Key Stats for PDD Holdings Stock
- Current Price: $79.28
- Target Price (Mid): ~$130
- Street Target: ~$115
- Potential Total Return: ~64%
- Annualized IRR: ~12.5% / year
What Happened?
PDD Holdings (PDD) a progressé de 2,34 % pour clôturer à 79,28 $ le 29 octobre, après que Deutsche Bank a relevé sa recommandation sur l'action de "Conserver" à "Acheter", tandis qu'Alibaba reculait de 1,41 % lors de la même séance. Deutsche a maintenu son objectif de cours à 105 $, donc la mise à niveau repose sur le cours plus bas de l'action. Trois jours plus tôt, la Commission européenne avait accepté le plan de Temu pour remédier à une violation de la loi sur les services numériques (DSA) qui avait valu une amende de 200 millions d'euros en mai. L'action reste toutefois en baisse de 30 % en 2026.
Deutsche Bank a maintenu son objectif de 105 $ et a changé sa recommandation
L'analyste de Deutsche Bank, Peter Milliken, avait fixé l'objectif de 105 $ le 24 août, lorsque PDD clôturait à 87,07 $, et l'a maintenu avec la mise à niveau. Il a déclaré que la valorisation était "trop attractive pour que nous l'ignorions", tout en qualifiant le consensus de la place d'optimiste, selon TheFly. L'objectif se situe environ 32 % au-dessus de la clôture du 29 octobre et en dessous de la moyenne de la place d'environ 115 $. JPMorgan est plus prudent : elle a abaissé son objectif à 95 $ le 10 septembre et classe l'action comme "Neutre".
Son avertissement sur le consensus correspond aux faits. PDD a manqué l'estimation de revenus de la place quatre trimestres consécutifs, de 0,42 % à 2,90 %. Les revenus du deuxième trimestre de 112,36 milliards de CN¥ sont arrivés 1,36 % en dessous des attentes, même si le BPA ajusté de 19,33 CN¥ a dépassé le consensus de TIKR de 5,34 %.
Les dépenses de gouvernance augmentent alors que les régulateurs surveillent Temu
Lors de la conférence téléphonique du 24 août, le co-président et co-directeur général Zhao Jiazhen a déclaré que PDD avait considérablement augmenté ses dépenses de R&D consacrées à la gouvernance de la plateforme. Il a indiqué que la plateforme avait introduit plus de 150 mesures de confiance et de sécurité à ce jour et avait lancé plus de 50 initiatives ciblées rien qu'en juin. Le directeur financier Jun Liu a chiffré la R&D non-GAAP à 4,3 milliards de RMB, en hausse de 40 %, les dépenses opérationnelles non-GAAP représentant 31 % des revenus contre 29 % un an plus tôt.
Le co-président et co-directeur général Chen Lei a évoqué les règles à l'étranger : "Depuis le début de l'année, les paysages réglementaires et de conformité mondiaux ont connu un changement significatif."
L'affaire de Temu dans l'UE est l'une de ces règles en mouvement. La Commission a accepté un plan comprenant cinq mesures et a donné à Temu quatre mois pour mener une évaluation des risques intermédiaire. Il s'agit d'un plan accepté, non d'un dossier clos, et la direction n'a pas établi de lien entre cette affaire et l'augmentation de la R&D. Temu fait également toujours face à la taxe de 3 € de l'UE sur les colis de faible valeur, en vigueur depuis juillet. Zhao a ajouté que le déploiement de la marque en propre (first-party) prend plus de temps que prévu initialement.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Current Price: $79.28
- Target Price (Mid): ~$130
- Potential Total Return: ~64%
- Annualized IRR: ~12.5% / year
Le scénario médian se situe au-dessus des 105 $ de Deutsche et de la moyenne de la place. Ces objectifs visent généralement un horizon d'environ 12 mois, tandis que le modèle s'étend jusqu'au 31 décembre 2030. Il suppose une croissance des revenus d'environ 7 % par an et une marge nette d'environ 24 %, avec un ratio P/E qui se contracte d'environ 4 % par an.
Ce taux de croissance correspond aux quelque 7 % que les analystes attendent pour le troisième trimestre seul, et leurs estimations de revenus ont dépassé les résultats de PDD quatre trimestres de suite. Si cette tendance se maintient, le scénario repose sur les marges, et l'augmentation des dépenses de gouvernance exerce une pression sur celles-ci.
Conclusion
Le rapport du troisième trimestre de PDD, attendu à la mi-novembre mais pas encore annoncé, est le point de contrôle. Les analystes attendent des revenus d'environ 116 milliards de CN¥, en hausse d'environ 7 %. Un résultat égal ou supérieur à cela mettrait fin à la série de quatre trimestres de déceptions et donnerait un soutien à l'appel de Deutsche au-delà du simple prix. Un autre écart, avec des dépenses opérationnelles non-GAAP toujours proches des 31 % des revenus du deuxième trimestre, suggérerait que la décote est méritée.
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