Points clés
- L'action Intel a chuté de 29 % après que la société a publié des prévisions de revenus pour le quatrième trimestre comprises entre 15,0 et 16,0 milliards de dollars, en raison d'un ralentissement plus rapide que prévu du marché des PC.
- Les revenus du segment des centres de données ont augmenté de 78 % au troisième trimestre, mais Intel ne parvient pas à produire suffisamment de puces pour serveurs pour compenser la baisse des ventes de PC.
- Dell, HP, AMD et Micron ont également reculé, Intel attribuant le ralentissement du marché des PC aux prix élevés de la mémoire.
- Le cas d'Intel repose désormais sur sa capacité à augmenter sa capacité de production de serveurs d'ici 2027.
Intel (INTC) a plongé de 29 % aujourd'hui après que ses perspectives ont révélé une entreprise qui, comme l'a dit l'analyste de Benchmark Cody Acree sur CNBC dans Closing Bell Overtime, est « toujours dépendante des PC ».
Cet avertissement a touché les fabricants de PC Dell Technologies (DELL), en baisse de [12 %], et HP (HPQ), en recul de [10 %]. Le concurrent Advanced Micro Devices (AMD) a chuté de [9 %], et Micron Technology (MU), dont les puces mémoire sont à l'origine du ralentissement, a perdu [6 %].
Les serveurs ne peuvent pas encore prendre le relais
Le troisième trimestre d'Intel a dépassé ses propres prévisions, avec des revenus des centres de données en hausse de 78 % à 7,3 milliards de dollars tandis que les revenus des puces pour PC ont reculé de 5 %. Mais la société a publié des prévisions de revenus pour le quatrième trimestre comprises entre 15,0 et 16,0 milliards de dollars et une marge brute non-GAAP de 38 %, contre 44,1 %. Le directeur financier David Zinsner estime que « le ralentissement du marché des PC va se poursuivre au moins jusqu'à la première moitié de l'année prochaine ».
Intel ne parvient pas à produire suffisamment de Xeons pour combler l'écart. Le PDG Lip-Bu Tan a imputé cette situation à des pénuries de substrats d'encapsulation, et un accident ayant fermé l'usine d'Intel en Israël coûtera environ 300 millions de dollars de revenus au quatrième trimestre.
Le chiffre d'affaires total est resté compris entre 12,7 et 14,3 milliards de dollars pendant six trimestres avant de décoller au trimestre clos en juin :
Il a atteint 16,5 milliards de dollars au troisième trimestre, et le point médian des prévisions représente un recul d'environ 1 milliard de dollars par rapport à ce niveau.
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L'étau se resserre et s'étend
Dell et HP paient ces prix élevés de la mémoire et les répercutent sur des PC plus chers, ce qui pèse sur la demande. Leurs prochains rapports trimestriels montreront ce qui cède en premier : les marges ou les volumes de ventes.
AMD subit également la pression sur le marché des PC, mais c'est aussi le principal concurrent d'Intel sur le marché des serveurs, et JPMorgan estime que la part de marché d'Intel en termes de revenus de CPU pour serveurs est passée de 77 % à 53 % depuis fin 2022. Chaque Xeon qu'Intel ne peut pas expédier est une vente potentielle qu'AMD peut tenter de remporter.
Micron vend la mémoire rare : son chiffre d'affaires a atteint un record de 54,2 milliards de dollars au quatrième trimestre de son exercice, clos le 3 septembre, contre 11,3 milliards de dollars un an plus tôt. L'avertissement d'Intel ne fait que confirmer que la mémoire est toujours sous tension.
Toujours dépendant des PC, pour l'instant
Intel se négociait à 53 fois les bénéfices anticipés à la clôture de jeudi, proche de sa moyenne sur cinq ans de 50x :
La chute d'aujourd'hui le ramène à environ 40x, soit plus du double de la fourchette de 10x à 18x dans laquelle il évoluait de 2014 à 2022. Et la direction a qualifié 2027 d'« année d'investissement », sans flux de trésorerie disponible positif.
Mon analyse : La demande pour les serveurs est réelle, mais ce prix intègre encore une capacité de production qu'Intel n'a pas construite. Bien sûr, si la capacité de production de serveurs d'Intel augmente de plus de 50 % en 2027, comme New Street Research s'y attend, les PC cesseront rapidement de dicter les résultats trimestriels.
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