Points clés
- Aura Minerals a chuté de 15% aujourd'hui alors que l'or tombait sous les 4 000 $ et que les mineurs, dont Newmont, Agnico Eagle et Aris Mining, subissaient des ventes massives.
- Aura a chuté plus de deux fois plus fort que l'ETF des mineurs d'or, signe de l'étroite corrélation de l'action avec le cours de l'or.
- Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé d'Aura plus que double en 2026 après une production record au troisième trimestre.
- Les résultats de la semaine prochaine montreront si cette production se transforme en flux de trésorerie disponible.
Aura Minerals (AUGO) a plongé de 15% aujourd'hui sans nouvelle spécifique. L'or a chuté d'environ 3% pour passer sous les 4 000 $ l'once, un plus bas de quatre mois, alors que les traders parient sur de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale.
Newmont (NEM) et Agnico Eagle Mines (AEM), les deux plus grandes positions du VanEck Gold Miners ETF (GDX), ont chuté de 5% et 6%, et l'ETF a perdu 5%. Aris Mining (ARIS) a reculé de 9%. Tout simplement brutal.
Et avec ce genre de trades macro – le bébé est jeté avec l'eau du bain.
Les grands mineurs continuent de générer des liquidités
Newmont a rapporté 1,9 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible au troisième trimestre. Il a vendu son or à un prix moyen de 4 317 $ l'once, et ses coûts totaux de soutien étaient de 1 454 $. L'or à environ 3 900 $ est environ 10% en dessous de ce prix, ce qui laisse toujours une large marge sur chaque once.
Agnico Eagle affiche une marge brute de 74,5% sur les douze derniers mois. Il ne vend pas son or à terme, il obtient donc le prix du marché. Si l'or reste sous les 4 000 $, quelle part de cette marge apparaîtra dans les résultats du quatrième trimestre de l'une ou l'autre entreprise ?
Aura oscille plus fortement dans les deux sens
L'action d'Aura a bondi de 10% le 9 octobre après avoir annoncé une production record au troisième trimestre de 95 557 onces équivalent or, en hausse de 29% par rapport à l'année précédente.
Les analystes s'attendent à ce que cette production porte le BPA normalisé à 6,23 $ en 2026 et 7,85 $ en 2027, contre 2,63 $ en 2025. Seuls trois analystes font ces estimations, cependant :
Ces estimations ne devraient être révisées à la baisse que si l'or continue de baisser.
Le PER forward d'Aura était de 11x à la dernière clôture. C'est un peu au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 10x et bien en dessous de son pic de 2025 à 24x :
La baisse d'aujourd'hui le ramène à environ 9x.
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Le rapport de la semaine prochaine est le vrai test
Les résultats du troisième trimestre d'Aura seront publiés la semaine prochaine et montreront si la production record s'est transformée en liquidités. Le flux de trésorerie disponible a été irrégulier. Il est tombé à 27,6 millions de dollars au deuxième trimestre contre 73,8 millions au premier :
Aura a également manqué les estimations de bénéfices des analystes lors de chacun de ses quatre derniers trimestres.
Les ventes d'aujourd'hui concernaient l'or. À environ 9x les bénéfices forward, Aura me semble un achat si le rapport de la semaine prochaine montre que les flux de trésorerie rattrapent la production. Mais si l'or continue de glisser, attendez-vous à ce qu'Aura continue de chuter plus fortement que Newmont et Agnico Eagle, comme elle et Aris Mining l'ont fait aujourd'hui.
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