Principales Statistiques pour l'Action AMD
- Prix Actuel : $504.80
- Prix Cible (Milieu) : ~$2,340
- Cible du Marché : ~$640
- Rendement Total Potentiel : ~363%
- TRI Annualisé : ~44% / an
Que s'est-il passé ?
Advanced Micro Devices (AMD) a chuté de 10,88 % à $504,80 le 30 octobre, quelques jours avant sa propre publication de résultats prévue le 3 novembre. Le déclencheur a été Intel (INTC), qui a prévu un chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre entre 15,0 et 16,0 milliards de dollars et a clôturé en baisse de 28,58 %. Pourtant, le même rapport montrait que le chiffre d'affaires des centres de données d'Intel avait augmenté de 78 %, et les centres de données représentaient 58 % du chiffre d'affaires d'AMD au deuxième trimestre.
L'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de plus de 7 % et Nvidia de 4,22 %, les plans de dépenses en IA d'Amazon ajoutant aux inquiétudes. AMD a chuté plus fortement que les deux alors que les investisseurs réévaluaient son exposition à la même faiblesse du marché des PC.
Intel a vendu moins de PC et des serveurs plus chers
« Pour la suite, nous voyons le ralentissement du marché des PC se poursuivre au moins jusqu'à la première moitié de l'année prochaine », a déclaré le directeur financier d'Intel, David Zinsner. Le groupe client et IA physique d'Intel a reculé de 5 % à 8,1 milliards de dollars, et Intel s'attend à ce que le chiffre d'affaires client baisse de plus de 20 % par rapport au troisième trimestre.
Le segment des centres de données a évolué dans l'autre sens. Le chiffre d'affaires des centres de données et de l'IA a augmenté de 78 % pour atteindre 7,3 milliards de dollars, et le 10-Q d'Intel attribue la hausse des serveurs à une augmentation de 54 % du prix de vente moyen. Intel s'attend à ce que la division progresse d'un pourcentage à deux chiffres au milieu de la gamme en glissement trimestriel au quatrième trimestre, bien qu'une pénurie de substrats d'encapsulation limite la vitesse à laquelle elle peut augmenter la production de serveurs.
Le chiffre d'affaires d'AMD repose sur le segment en croissance
Le chiffre d'affaires des centres de données d'AMD a plus que doublé pour atteindre 6,7 milliards de dollars au deuxième trimestre, tandis que le chiffre d'affaires client a augmenté de 23 % à 3,1 milliards de dollars, soit environ 27 % des ventes. Intel est également le principal concurrent d'AMD sur le marché des serveurs, donc sa croissance de 78 % témoigne de la force de la demande, et non de qui gagne des parts de marché. Le marasme du marché des PC coûte tout de même quelque chose à AMD. L'entreprise a prévu un chiffre d'affaires client au troisième trimestre en légère croissance séquentielle seulement, et un ralentissement du marché des PC lié à la mémoire jusqu'en 2027 pèserait sur environ un quart de son chiffre d'affaires.
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Les marges montrent où se dirige la composition
Lors de la conférence Goldman Sachs Communacopia + Technology le 11 septembre, Dan McNamara, vice-président senior et directeur général de Compute Enterprise AI chez AMD, a été interrogé sur le contenu CPU dans les infrastructures IA à l'échelle du gigawatt. Il a répondu que la réponse dépend de la charge de travail, puis a ajouté : « aujourd'hui, nous parlons d'un ratio de type 1:1, et cela va continuer à croître ». Lors du même événement, Matt Ramsay, vice-président corporate de la stratégie financière et des relations avec les investisseurs d'AMD, a souligné que l'année prochaine, l'entreprise « augmenterait les dollars de marge brute beaucoup plus rapidement que les dépenses ». Le consensus TIKR prévoit une marge EBIT non-GAAP passant de 22,4 % en 2025 à environ 28 % en 2026 et environ 34 % en 2027.
Deux éléments vont à l'encontre de cette trajectoire. Le ralentissement du marché des PC pourrait durer plus longtemps qu'Intel ne le prévoit. Et l'acquisition par AMD de World Labs pour 8,2 milliards de dollars entièrement en actions, qui devrait être finalisée d'ici la fin de l'année, ajoutera des actions.
Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix Actuel : $504.80
- Prix Cible (Milieu) : ~$2,340
- Rendement Total Potentiel : ~363%
- TRI Annualisé : ~44% / an
Le scénario du milieu est un scénario plutôt qu'une prévision, et il implique un rendement d'environ 44 % par an sur environ 4,2 ans. Le consensus TIKR prévoit un chiffre d'affaires passant de 34,64 milliards de dollars en 2025 à environ 225 milliards de dollars en 2030, bien que seulement neuf analystes publient des estimations pour 2030. Le principal risque est le timing : si les déploiements à l'échelle du gigawatt prennent du retard, les estimations et le P/E NTM de 45,09x pourraient baisser simultanément. Le potentiel de hausse se matérialise si la demande en serveurs continue de dépasser l'offre de l'industrie. Le risque de baisse survient si le marasme du marché des PC s'aggrave tandis que les constructions IA ralentissent.
Conclusion
AMD publie ses résultats après la clôture le 3 novembre. Le chiffre d'affaires client est la ligne que la vente du 30 octobre a anticipée. Un chiffre proche des 3,1 milliards de dollars du deuxième trimestre montrerait que l'interprétation des résultats d'Intel a visé le mauvais segment. Le chiffre d'affaires total par rapport au consensus TIKR d'environ 13,1 milliards de dollars montrera si le segment des centres de données a porté le trimestre.
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