Principales Statistiques pour l'Action ExxonMobil
- Prix Actuel : $187.25
- Cible de la Place (Street Target) : ~$179
- Rendement de Dividende NTM : ~2.3%
Que s'est-il passé ?
ExxonMobil (XOM) a progressé de 2,16 % pour atteindre 187,25 $ le 30 octobre après que son BPA ajusté du troisième trimestre de 4,23 $ a dépassé les estimations, tandis que le S&P 500 perdait 1,82 %. Le Brent a également augmenté ce jour-là, et Chevron a grimpé après ses propres résultats supérieurs aux attentes. Avec ses résultats du troisième trimestre, Exxon a augmenté son dividende trimestriel à 1,07 $, marquant ainsi sa 44ème année consécutive d'augmentation. La société a également déclaré prévoir 20 milliards de dollars de rachats d'actions en 2027, sous réserve de conditions de marché raisonnables. Lors de la conférence téléphonique, l'analyste de Goldman Sachs Neil Mehta a demandé si ce plan tiendrait avec un pétrole à 60 $.
La réponse de Woods au pétrole à 60 $ réside dans le bilan
Le président et directeur général Darren Woods a déclaré qu'Exxon évite de s'engager sur des distributions qu'elle ne peut pas maintenir lorsque les prix sont élevés. Au creux du cycle, elle utilise le bilan pour les compléter. Concernant le dividende, il a tracé une ligne dure : "nous ne réduirons jamais notre dividende."
Exxon l'a déjà fait cette année, à petite échelle. Le vice-président principal et directeur financier Neil Hansen a déclaré qu'"au début de l'année, nous nous sommes en fait légèrement appuyés sur le bilan pour maintenir ces distributions constantes." Le flux de trésorerie disponible du premier trimestre était de 2 235 millions de dollars, soit moins de la moitié des 5 milliards de dollars par trimestre qu'implique un rachat annuel de 20 milliards de dollars. Le troisième trimestre a inversé cette tendance : la dette nette a diminué de plus de 9 milliards de dollars, et le consensus prévoit qu'Exxon détiendra une trésorerie nette d'ici fin 2027.
Les calculs prospectifs sont plus serrés. Au nouveau taux trimestriel de 1,07 $ et avec le nombre actuel d'actions, les dividendes coûtent environ 17,6 milliards de dollars par an. Avec le rachat d'actions, les distributions de 2027 s'élèveraient à environ 37,6 milliards de dollars. Cela représente environ 70 % des quelque 53 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible attendus par les analystes pour 2027. Maintenues à ce niveau en 2028, les distributions absorberaient environ 84 % des quelque 45 milliards de dollars attendus cette année-là. Le BPA publié de 3,72 $ était également inférieur au consensus GAAP de 4,00 $.
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Rovuma ajoutera du gaz plus tard. Le bilan comble l'écart
Le 30 octobre, Exxon a déclaré qu'un accord avec Eni augmentera sa participation opérée dans le projet GNL Rovuma au Mozambique à 50 % tout en se retirant de ses terrains non opérés dans la région. Woods s'attend toujours à une décision d'investissement finale d'ici la fin de l'année, des obstacles liés aux parties prenantes restant à lever. Exxon a également pris le rôle d'opérateur du projet Papua LNG et accepté d'augmenter sa participation à 34 %.
Aucun de ces projets n'ajoute de trésorerie rapidement. Les rapports de l'industrie situent le premier GNL de Rovuma vers 2030-2031, donc ces deux décisions entraînent d'abord des dépenses en capital. Plus proche dans le temps, Woods s'attend à ce que le Train 2 de Golden Pass, où Exxon est partenaire à 30 % avec QatarEnergy, soit substantiellement achevé d'ici décembre. Il s'attend également à ce que le cinquième développement en Guyane, Uaru, démarre au quatrième trimestre. Les résultats de l'amont ont diminué par rapport au deuxième trimestre en raison de prix plus bas et d'un effet de droits en Guyane.
Le raffinage assure la transition pour l'instant. Interrogé sur le moment où les marges sur les carburants se normaliseront, Woods a déclaré : "Mon estimation serait que cela prendra certainement bien au-delà de l'année prochaine avant que nous voyions les choses se rapprocher de la normale, mais cela pourrait être plus long que cela, franchement." Exxon saute également son événement de planification habituel de décembre. La société réaffirmera ses objectifs 2027 dans un communiqué de presse plus tard ce trimestre et ajoutera des détails lors de sa conférence téléphonique du quatrième trimestre fin janvier.
Où en est le rachat par rapport au flux de trésorerie disponible
- Prix Actuel : $187.25
- Cible de la Place (Moyenne) : ~$179 (~4 % en dessous du prix)
- Distribution Impliquée 2027 (Dividendes + Rachat) : ~$37.6 milliards
- Flux de Trésorerie Disponible Estimé 2027 : ~$53 milliards
- Flux de Trésorerie Disponible Estimé 2028 : ~$45 milliards
- Dette Nette Estimée 2027 : trésorerie nette d'environ ~$3 milliards
Selon le consensus, la trésorerie de 2027 couvre le plan avec une marge confortable. Le risque est que les marges baissent plus vite que ne le suppose Woods, ce qui ferait reposer davantage du rachat sur le bilan plus tôt.
Conclusion
Le gouvernement de Papouasie-Nouvelle-Guinée a déclaré en septembre qu'il visait une décision sur le projet Papua LNG avant le 15 décembre, et Exxon vise celle de Rovuma d'ici la fin de l'année. Les deux impliquent des engagements en capital, pas de la trésorerie à court terme. Le chiffre à suivre est celui des estimations de flux de trésorerie disponible pour 2027. Tant qu'elles restent bien au-dessus des quelque 37,6 milliards de dollars que le plan implique, le rachat fonctionnera avec de la trésorerie plutôt qu'avec de la dette.
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