Moderna, Inc. (NASDAQ : MRNA) est une société de biotechnologie spécialisée dans le développement de médicaments utilisant la technologie de l’ARN messager (ARNm), surtout connue pour avoir créé l’un des premiers vaccins COVID-19. Les actions se négocient aujourd’hui autour de 28 dollars, ce qui valorise la société à environ 10,9 milliards de dollars, soit une baisse de près de 68 % au cours de l’année écoulée. Autrefois coqueluche de la biotechnologie au cœur de la pandémie, Moderna s’efforce aujourd’hui de prouver que sa plateforme peut réussir au-delà du COVID.
L’avenir de l’entreprise repose sur un portefeuille de vaccins contre le cancer, de traitements contre les maladies rares et de vaccins contre la grippe saisonnière, mais jusqu’à présent, la baisse des revenus et l’importance des dépenses en R&D ont pesé sur les résultats. Pour les investisseurs, cela crée un profil à haut risque et à haut rendement que les institutions et les initiés gèrent avec soin.
Alors que le succès initial de Moderna était étroitement lié à ses fondateurs scientifiques et à son équipe de gestion, l’actionnariat est aujourd’hui réparti entre certains des plus grands gestionnaires d’actifs et investisseurs spécialisés dans les biotechnologies. L’équilibre entre les fonds indiciels passifs, les gestionnaires actifs qui ajustent leur exposition et les fonds spéculatifs qui font des paris audacieux montre à quel point le sentiment est partagé quant au potentiel à long terme de Moderna.
Vérifier qui possède l’action et ce que font les initiés donne un aperçu de ce que les grands acteurs pensent réellement de Moderna à l’heure actuelle.
Qui sont les principaux actionnaires de Moderna ?
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L’action Moderna est principalement détenue par les plus grands gestionnaires d’actifs au monde, les fonds indiciels constituant une part importante de son actionnariat. À côté de ces géants passifs, une poignée de gestionnaires actifs et de fonds spéculatifs ont procédé à des ajustements notables, témoignant d’une confiance mitigée dans les perspectives de l’entreprise.
- The Vanguard Group: 41,6 millions d’actions (10,7%), ~1,17 milliards de dollars. Ajout de 1,36 millions d’actions (+3,4%).
- Baillie Gifford: 22,1 millions d’actions (5,7%), ~619 millions de dollars. Réduction de 2,85 millions d’actions (-11,4%)
- BlackRock: 19,6 millions d’actions (5,1%), ~550 millions de dollars. Ajout de 1,76 millions d’actions (+9,9%).
- Fidelity Management: 19,5 millions d’actions (5,0%), ~545 millions de dollars. Réduit de 1,37 millions d’actions (-6,6%).
- State Street: 17,3 millions d’actions (4,4%), ~484 millions de dollars. Réduction de 508K actions (-2,9%).
Les positions les plus importantes appartiennent à des géants passifs tels que Vanguard et BlackRock, ce qui montre qu’une grande partie de la propriété de Moderna est liée aux flux indiciels plutôt qu’à une conviction active.
L’un des faits marquants du dernier trimestre est le mouvement agressif de Millennium Management, qui a augmenté sa position sur Moderna de 484%. Le fonds spéculatif détient désormais près de 870 000 actions d’une valeur d’environ 24 millions de dollars, ce qui semble être un pari de forte conviction à un moment où de nombreux autres investisseurs ont fait preuve de prudence à l’égard du titre.
Les réductions de Baillie Gifford et de Fidelity suggèrent que certains gestionnaires à long terme sont prudents. En revanche, la forte augmentation de Two Sigma (+78,8 %) indique que certains fonds spéculatifs voient encore un potentiel de hausse dans le pipeline de Moderna.
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Opérations d’initiés récentes de Moderna
Les opérations d’initiés chez Moderna ont été limitées au cours des derniers mois et ont surtout porté sur de petites transactions. La majorité des ventes ont été réalisées par des cadres, un seul directeur ayant effectué un achat modeste.
Bien que les transactions soient relativement mineures, elles donnent une idée de la manière dont les dirigeants gèrent leur exposition personnelle à l’action.
- James Mock (Administrateur): A vendu 1 453 et 703 actions en juillet à près de 30 dollars.
- Shah Abbas Hussain (Directeur): A vendu 312 actions à 28 dollars en juin.
- Shannon Thyme Klinger (Officier) : A vendu 1 139 et 551 actions à ~26$.
- Stephen Hoge (Officier) : A vendu 652 actions à ~27 $ en mai.
- David Rubenstein (Administrateur): A acheté 850 actions en août.
La plupart de ces transactions ressemblent à de petites ventes de routine, éventuellement liées à la diversification ou à des plans programmés. L’absence d’achats significatifs de la part d’initiés suggère que la direction pourrait être prudente quant à l’ajout d’actions aux niveaux actuels.
Le modeste achat de Rubenstein est un rare signe de confiance, même si sa taille limitée le rend plus symbolique que décisif.
Ce que les données sur la propriété et les opérations d’initiés nous apprennent
Les géants de la gestion passive, tels que Vanguard et BlackRock, sont les principaux actionnaires de Moderna, ce qui permet à l’action d’être largement représentée dans les portefeuilles mondiaux. Certains gestionnaires à long terme comme Baillie Gifford et Fidelity ont réduit leur participation, faisant preuve de prudence, tandis que des fonds spéculatifs comme Two Sigma ont augmenté leurs positions, faisant preuve d’un optimisme sélectif.
L’activité des initiés semble également prudente, avec principalement de petites ventes qui pourraient être routinières. L’absence d’achats significatifs suggère que la direction pourrait ne pas considérer le prix actuel de l’action comme une bonne affaire. Le petit achat de Rubenstein est un signe positif, mais il est trop mineur pour changer la situation générale.
Pour les investisseurs, le message est mitigé, et tant les institutions que les initiés semblent hésiter à s’engager davantage jusqu’à ce que Moderna puisse prouver que son pipeline au-delà du COVID-19 est suffisamment solide pour stimuler la croissance.
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