Présentation des modèles de valorisation! 
Datadog(NASDAQ : DDOG) a bondi de 10 % jeudi après que S&P Global a annoncé que l’entreprise spécialisée dans l’observabilité du cloud serait ajoutée au S&P 500 le 9 juillet. Cette nouvelle entraîne souvent des afflux à court terme de la part des fonds indiciels et des ETF, mais la question la plus importante est de savoir si Datadog peut répondre aux attentes élevées en matière de croissance et d’évaluation maintenant qu’elle joue dans la cour des grands.
La société s’est bien comportée depuis son entrée en bourse en 2017, mais l’action est restée à la traîne du marché au cours des dernières années.
Les revenus sont passés d’un peu plus d’un milliard de dollars en 2021 à près de 2,7 milliards de dollars en 2024, et les analystes prévoient 6,26 milliards de dollars d’ici 2029, soit un taux de croissance composé de 25 %.
Le flux de trésorerie disponible a suivi, dépassant le milliard de dollars en 2024 et devant plus que doubler d’ici à 2029.
Cet état d’esprit de croissance est profondément ancré dans le leadership d’Olivier Pomel, PDG et cofondateur de Datadog. Il dirige l’entreprise en mettant l’accent sur l’expansion modulaire des produits, avec une norme claire, comme il le dit, “l’objectif de chaque produit que nous livrons est, à la fin, en soi, qu’il soit le meilleur de sa catégorie “.
Ayant commencé par la surveillance de l’infrastructure, Datadog vend aujourd’hui plus de 20 modules qui se vendent dans le même portefeuille d’ingénierie. M. Pomel pense que l’effet de plateforme aggrave l’adoption, car “lorsque vous avez une approche de plateforme large… il devient irrationnel pour les clients de ne pas acheter tout ce qui fait partie de cette plateforme”.
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Les hypothèses d’évaluation laissent peu de place à l’erreur
Le défi pour les investisseurs n’a pas été (et n’est toujours pas) la dynamique commerciale de Datadog… C’est la valorisation de l’action. Après la hausse d’aujourd’hui, les actions s’échangent autour de 150 $, en hausse significative par rapport aux niveaux les plus bas enregistrés récemment, et affichent un multiple de bénéfices élevé. L’objectif de prix à 12 mois des analystes de Wall Street avant la nouvelle d’aujourd’hui était d’environ 139 $, ce qui signifie que l’action se négocie déjà au-dessus de l’ estimation moyenne.
En utilisant le modèle d’évaluation guidée de TIKR, nous avons prévu les rendements potentiels de l’action en utilisant des hypothèses assez agressives : Croissance annuelle du chiffre d’affaires de +20 %, marges d’exploitation de +20 % et un multiple C/B prévisionnel de 55x. Ce ratio C/B est élevé par rapport à toute norme historique ou sectorielle, et si l’amélioration des marges stagne ou si la croissance ralentit, le multiple pourrait se comprimer, et les rendements avec lui.
Sur la base de ces chiffres, nous prévoyons un objectif à plus long terme d’environ 160 dollars d’ici à la fin de l’année 2027 (ce qui implique un rendement total de seulement 7,5 % par rapport au prix d’aujourd’hui ou de seulement 2,9 % en rythme annuel sur 2,5 ans).
En revanche, si Datadog continue de gagner des parts sur le marché de l’observabilité, se développe dans des catégories adjacentes et tire parti de son solide flux de trésorerie pour réinvestir dans la croissance, il n’est pas exclu qu’elle dépasse les 160 dollars.
Ce qui pourrait bien se passer (et ce qui pourrait mal se passer)
Si Datadog s’exécute parfaitement, le scénario haussier se vérifie : des clients fidèles, une croissance durable et un levier d’exploitation permettant de générer des liquidités de manière soutenue. Une surperformance continue et l’appartenance à l’indice S&P 500 pourraient également attirer davantage d’acheteurs institutionnels et augmenter encore sa valorisation.
Mais il y a des risques. Le marché des outils d’observabilité est compétitif, avec des hyperscalers du cloud et des nouveaux venus qui se disputent les parts de marché. La croissance pourrait ralentir à mesure que l’entreprise mûrit, et tout faux pas dans l’expansion des marges ou l’exécution des ventes pourrait faire paraître la valorisation d’aujourd’hui exagérée.
L’inclusion dans le S&P est un vote de confiance. Mais le véritable test pour les investisseurs est de savoir si Datadog peut continuer à justifier son prix élevé et à le faire fructifier.
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