Présentation des modèles de valorisation! 
Brad Gerstner a fondé Altimeter Capitalen 2008, au plus profond de la crise financière. Le chaos ne l’a pas découragé. Il a vu des opportunités, et sa conviction était simple : la technologie est la force la plus puissante de l’économie moderne : La technologie est la force la plus puissante de l’économie moderne, et les entreprises qui surfent sur les vagues d’innovation à long terme obtiendront des résultats supérieurs au fil du temps. Sa stratégie d’investissement consiste à identifier rapidement ces “supercycles” séculaires et à soutenir les entreprises de plateforme les mieux placées pour dominer.
Aujourd’hui, M. Gerstner est de plus en plus connu grâce à son podcast populaire, BG2Pod, qu’il anime avec Bill Gurley, et à ses fréquentes apparitions sur Bloomberg, CNBC et même au Capitole.
La stratégie d’Altimeter en matière d’actions publiques est assez concentrée. Le portefeuille est rempli d’entreprises qui bénéficient de tendances structurelles telles que l’intelligence artificielle, l’infrastructure en nuage et les plateformes numériques. Gerstner recherche des entreprises dirigées par leurs fondateurs avec des avantages d’échelle, des marges en expansion et de longues pistes d’atterrissage. Il ne cherche pas à obtenir des résultats trimestriels. Il cherche à détenir les gagnants de la prochaine décennie.
Vous trouverez ci-dessous un aperçu de l’ensemble du portefeuille d’Altimeter sur les marchés publics, au 31 mars 2025 :
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Bien qu’Altimeter possède plus d’une douzaine d’entreprises, son capital est fortement concentré dans quelques positions à forte conviction. Nous présentons ci-dessous les cinq principales positions et expliquons pourquoi elles reflètent la philosophie à long terme de M. Gerstner.
Plateformes méta (META)
23,5 % du portefeuille – position de 1,06 milliard de dollars
Meta est la plus grande participation d’Altimeter et reflète presque parfaitement l’état d’esprit de M. Gerstner en matière d’investissement. Il souhaite détenir des entreprises qui dominent leurs marchés, génèrent des flux de trésorerie importants et peuvent s’adapter aux changements de l’environnement. Meta remplit toutes ces conditions. Après des années de dépenses agressives pour le Metaverse, l’entreprise s’est tournée vers l’efficacité et a redoublé d’efforts dans le domaine de l’IA. Ce type de conscience opérationnelle est quelque chose que Gerstner apprécie profondément.
L’échelle de Meta, ses marges et sa capacité à intégrer l’IA dans son réseau publicitaire et ses applications de messagerie en font une entreprise à long terme. Il ne s’agit pas d’un pari tape-à-l’œil. C’est un pari sur une infrastructure durable et une équipe de direction qui joue toujours à l’offensive.
NVIDIA (NVDA)
17,2 % du portefeuille – position de 775 millions de dollars
M. Gerstner considère depuis longtemps l’IA comme la tendance technologique la plus importante des deux prochaines décennies. NVIDIA est le moteur de cette tendance. Bien qu’Altimeter ait légèrement réduit sa position au premier trimestre, la participation reste substantielle. La société domine l’infrastructure de l’IA, ses GPU équipant presque tous les grands modèles en production aujourd’hui.
C’est exactement le type d’entreprise que Gerstner veut détenir. Elle bénéficie à la fois d’une demande explosive et de fortes barrières à l’entrée. Et bien que les valorisations aient augmenté, son cadre d’analyse met l’accent sur la valeur finale. En d’autres termes, il ne se préoccupe pas du ratio cours/bénéfice de cette année si la valeur de l’entreprise peut être multipliée par dix au cours des dix prochaines années.
Flocon de neige (SNOW)
9,6 % du portefeuille – position de 431 millions de dollars
Altimeter a été l’un des premiers bailleurs de fonds de Snowflake, bien avant que la société n’ait des clients ou des revenus. Cette conviction initiale ne s’est pas démentie. Bien que la société ait considérablement réduit sa participation au cours du dernier trimestre, Snowflake reste un élément essentiel du portefeuille.
Snowflake construit l’infrastructure de données en nuage qui alimente les applications modernes d’IA. L’entreprise n’est pas encore très rentable, mais l’adhérence de sa plateforme et son modèle de revenu basé sur l’utilisation lui confèrent un incroyable potentiel à long terme. Gerstner considère l’infrastructure de données comme essentielle à la prochaine décennie informatique, et Snowflake est l’une des rares entreprises positionnées pour devenir un véritable système d’exploitation pour les données d’entreprise.
Uber Technologies (UBER)
9,2 % du portefeuille – position de 413 millions de dollars
Uber est passée d’une entreprise de croissance à tout prix à une plateforme logistique générant des flux de trésorerie. Cette transformation correspond parfaitement à la préférence de Gerstner pour les entreprises qui évoluent efficacement et bénéficient d’un effet de levier opérationnel. Uber domine désormais la mobilité et la livraison sur la plupart de ses marchés et intègre de plus en plus les paiements et la publicité dans son écosystème.
Altimeter a légèrement augmenté sa position ce trimestre. La thèse est claire. Alors que la société continue de consolider ses parts de marché et de se développer dans des secteurs à plus forte marge, son profil financier s’améliore considérablement. Uber n’est peut-être pas une entreprise technologique traditionnelle, mais Gerstner la considère comme un élément fondamental de l’économie urbaine moderne.
Microsoft (MSFT)
8,1 % du portefeuille – position de 366 millions de dollars
Microsoft est l’une des plateformes les plus fiables dans le domaine de la technologie. Son intégration de l’IA générative dans Office, Azure et GitHub porte déjà ses fruits, et son profil financier est des plus solides. Pour un investisseur comme Gerstner, Microsoft est un moyen d’obtenir une exposition à grande échelle aux logiciels d’entreprise et à l’IA sans subir la volatilité des noms à un stade plus précoce.
Il apprécie les entreprises qui innovent tout en générant d’importants retours sur investissement. C’est ce que Microsoft a toujours fait, et avec son investissement précoce dans OpenAI, elle s’est positionnée au centre de la prochaine grande vague de l’informatique.
Des capitaux ciblés, des incitations alignées, une réflexion à long terme
Le portefeuille d’Altimeter n’essaie pas de couvrir tous les secteurs ou thèmes. Il reflète un pari concentré sur la direction que prend le monde. Gerstner recherche des plateformes, pas des produits. Il veut des entreprises avec des effets de réseau, des marges croissantes et des dirigeants capables de s’adapter et d’évoluer. C’est pourquoi près de 70 % du capital d’Altimeter sont investis dans cinq entreprises seulement.
Il ne s’agit pas d’une étreinte de l’indice. C’est la ferme conviction que la création de valeur à long terme passe par la compréhension de la direction que prend l’innovation et par un partenariat précoce avec les gagnants. Qu’il s’agisse de la transformation de l’IA par Meta, de la domination de NVIDIA dans le domaine du calcul ou du rôle de Snowflake dans l’infrastructure de données, Altimeter investit dans l’architecture du futur.
La stratégie de Gerstner est claire. Lorsque le monde change rapidement, ne vous éparpillez pas. Misez sur les entreprises qui le construisent.
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