Statistiques clés pour l'action Nike
- Cours actuel : 44,19
- Prix cible (milieu) : $85.02
- Objectif de la Bourse : 66,65
- Rendement total potentiel : +92.4%
- TRI annualisé : 17,00% / an
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Nike (NKE) a atteint son cours le plus bas depuis 2014 cette semaine, et ce n'est pas à cause d'un mauvais trimestre. Nike a battu les estimations. Le bénéfice par action s'est élevé à 0,35 $ contre un consensus de 0,29 $, et le chiffre d'affaires de 11,28 milliards de dollars a dépassé les prévisions de 11,23 milliards de dollars. L'action a brièvement augmenté de 3 % dans les échanges après les heures de bourse, avant que les prévisions de la direction n'effacent les gains, et même un peu plus.
Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre devrait baisser de 2 à 4 % par rapport à l'année précédente.
Plus grave encore, la direction a prévu que le chiffre d'affaires de la Grande Chine chuterait d'environ 20 % au cours du trimestre. NKE a chuté de 15,51 % lors de la séance suivante.
Goldman Sachs a rétrogradé l'action d'Achat à Neutre et a réduit son objectif de prix de 76 $ à 52 $, déclarant qu'il était de plus en plus prudent quant au calendrier de redressement de Nike avec le marché chinois sous une pression particulière. JPMorgan a rétrogradé de Surpondérer à Neutre et a réduit son objectif de 86 $ à 52 $, soulignant le redressement prolongé et réduisant les estimations pour les exercices 2027 et 2028 en deçà du consensus.
Le président-directeur général, Elliott Hill, a abordé la situation dans les documents de relations avec les investisseurs de Nike : "Bien que notre retour prenne plus de temps que je ne le souhaiterais, je suis convaincu que nos progrès dans les domaines prioritaires indiquent la direction que nous prenons à terme pour l'ensemble de notre portefeuille."
L'action se négocie actuellement à 44,23 % en dessous de son récent sommet, avec une fourchette de 52 semaines allant de 43,17 $ à 80,17 $.
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Nike est-il sous-évalué aujourd'hui ?
À 44,19 $, Nike se négocie à 27,05 fois les bénéfices des douze prochains mois (NTM), 18,65 fois l'EV/EBITDA NTM et 1,42 fois les ventes NTM. Même après un effondrement de 44 % par rapport à son sommet, ces multiples représentent une prime significative par rapport à ses pairs.
Sur la page des concurrents de TIKR, lululemon athletica se négocie à 7,04 fois la valeur NTM de l'EV/EBITDA et à 12,64 fois le NTM P/E, tandis que On Holding AG se négocie à 12,32 fois la valeur NTM de l'EV/EBITDA et à 20,58 fois le NTM P/E. La médiane de l'EV/EBITDA NTM des 29 sociétés comparables à Nike se situe à 9,05 fois. Nike se négocie à plus du double de ce chiffre.
Cette prime n'est justifiée que si la reprise se confirme.
La preuve la plus crédible se trouve en Amérique du Nord, où le chiffre d'affaires des ventes en gros a augmenté de 11 % au troisième trimestre et où l'entreprise a enregistré une croissance positive sur tous les canaux en février, pour la première fois en deux ans.
Le directeur financier Matt Friend a confirmé lors de l'appel que la rentabilité sous-jacente de l'Amérique du Nord s'est améliorée pendant trois trimestres consécutifs.
Nike Running a connu une croissance de plus de 20 % au cours du trimestre, et la direction s'en sert comme modèle pour étendre l'offensive sportive au football, à l'entraînement et au basket-ball.
La plateforme Nike Mind, un système de concentration pré et post-compétition avec plus de 150 brevets déposés au niveau mondial, a été vendue dans toutes les zones géographiques lors de son lancement et a généré plus de 2 millions d'inscriptions sur nike.com, ce qui a incité Nike à doubler la production pour les deux prochaines saisons.
La réalité est plus dure en dehors de l'Amérique du Nord.
Le chiffre d'affaires de la Grande Chine a baissé de 10 % au troisième trimestre et devrait chuter d'environ 20 % au quatrième trimestre, car Nike accélère le nettoyage de ses stocks.
Hill a été direct : "Nous sommes devenus plus clairs sur les défis structurels en Chine et la dynamique des canaux sur le marché."
Le chiffre d'affaires de la zone EMEA a chuté de 7 % au troisième trimestre, avec une baisse de 20 % des magasins NIKE, en raison de l'intensification des activités promotionnelles et des perturbations au Moyen-Orient qui ont pesé sur le trafic. Le segment des vêtements de sport a connu une baisse à deux chiffres au niveau mondial et reste un frein dans toutes les zones géographiques.
Hill a noté que Nike a délibérément retiré plus de 4 milliards de dollars de revenus des niveaux les plus élevés des classiques, ce retrait des stocks ayant créé environ 5 points de pourcentage de vent contraire sur les résultats déclarés du troisième trimestre.
En ce qui concerne les marges, la marge brute a baissé de 130 points de base pour atteindre 40,2 %, les tarifs douaniers représentant 300 points de base de pression rien qu'en Amérique du Nord. Une charge de 230 millions de dollars d'indemnités de licenciement dans la chaîne d'approvisionnement et la technologie a ajouté une pression à court terme.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 44,19
- Prix cible (milieu) : $85.02
- Rendement total potentiel : +92.4%
- TRI annualisé : 17,00 % / an
Le modèle TIKR de cas moyen vise 85,02 $ d'ici le 31 mai 2030, en utilisant un TCAC de 4,5 % pour les revenus et une marge de revenu net qui se rétablit à 7,0 %. Les principaux moteurs de revenus sont la ré-accélération du commerce de gros en Amérique du Nord et la stabilisation éventuelle de la Grande Chine, à mesure que les stocks sont nettoyés et que les ventes sont rétablies pour correspondre à la demande à plein prix. Le moteur de la marge est le débouclage des coûts de restructuration de Win Now et les vents contraires tarifaires, Nike s'orientant vers une structure de coûts plus variable.
Scénario optimiste : La dynamique de l'Amérique du Nord se maintient, l'offensive sportive s'étend au football et au basket-ball au cours des prochains trimestres, et la journée des investisseurs qui se tiendra cet automne sur le campus Philip H. Knight à Beaverton offre aux investisseurs institutionnels le cadre à long terme qu'ils attendaient. Le revers de la médaille : La situation de la Grande Chine se détériore au-delà de l'échéance de l'exercice 2027 fixée par la direction, les droits de douane s'avèrent plus difficiles à appliquer que prévu et le multiple de la prime par rapport aux pairs se comprime davantage avant qu'un redressement ne se produise.
Conclusion : Lors de la publication des résultats du quatrième trimestre, le 25 juin 2026, surveillez les revenus de la Grande Chine par rapport à la baisse d'environ 20 % prévue. Une baisse moins importante indique que l'assainissement du marché est en avance sur le calendrier et constitue le catalyseur le plus direct d'un redressement.
Nike est une marque structurellement durable au milieu d'une réinitialisation douloureuse mais délibérée, qui se négocie actuellement à son prix le plus bas depuis 2014. Le modèle TIKR mid-case prévoit une hausse de 92,4 % jusqu'en mai 2030. La question est de savoir si la reprise interviendra dans les délais que la direction s'est engagée à respecter.
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