Chiffres clés de l'action MRVL
- Performance de la semaine dernière : +5.2%
- Fourchette de 52 semaines : 47 $ à 103
- Prix cible du modèle d'évaluation : 228
- Hausse implicite : 140,5 % sur 2,8 ans
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Que s'est-il passé ?
Marvell Technology, Inc. (MRVL) a progressé cette semaine parce que les investisseurs réagissent encore aux perspectives haussières de la société en matière d'intelligence artificielle depuis le début du mois de mars. Le 5 mars, Marvell a déclaré un chiffre d'affaires record de 8,195 milliards de dollars pour l'exercice 2026 et a prévu un chiffre d'affaires d'environ 2,4 milliards de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 2027, ce qui est supérieur aux attentes des analystes. La direction a également déclaré que le chiffre d'affaires de l'exercice 2027 devrait augmenter de plus de 30 % et que le chiffre d'affaires de l'exercice 2028 pourrait approcher les 15 milliards de dollars, grâce à la demande de centres de données d'IA.
Ces perspectives sont importantes car Marvell vend des puces d'IA personnalisées et des produits d'interconnexion qui déplacent des données entre les processeurs, la mémoire et les serveurs. Reuters a rapporté que la demande est soutenue par les dépenses en IA des hyperscalers, et Marvell a déclaré que les réservations continuent de croître à un rythme record. Le PDG Matt Murphy a déclaré que la société s'attend à ce que la croissance du chiffre d'affaires d'une année sur l'autre s'accélère chaque trimestre au cours de l'exercice 2027.
L'entreprise a également fait parler d'elle à l'OFC 2026, où elle a mis en avant des produits de réseau optique pour l'infrastructure d'IA. Marvell a annoncé une démonstration avec Lumentum axée sur la commutation de circuits optiques pour les systèmes de mise à l'échelle de l'IA de prochaine génération, et elle a également annoncé unecollaboration avec Mojo Vision sur les interconnexions optiques micro-LED pour les centres de données d'IA. Ces mises à jour ont renforcé l'idée que Marvell tente de s'étendre au-delà des puces dans des couches de connectivité d'IA de plus grande valeur.
Pourtant, l'évolution de l'action n'a pas été linéaire. Reuters a également publié des déclarations de ventes d'initiés de la part de dirigeants de Marvell à la fin du mois de mars, notamment le PDG Matt Murphy et le président du groupe Data Center, Bharathi Sandeep. Ces déclarations peuvent peser sur le sentiment à proximité des sommets à court terme, mais elles n'ont pas modifié les perspectives d'exploitation de l'entreprise.
L'action MRVL est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 32,2%
- Marges d'exploitation : 35%
- Multiple P/E de sortie : 24,6x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 228,14 $, ce qui implique une hausse totale de 140,5 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 36,0 % au cours des 2,8 prochaines années.
Marvell se négocie toujours sur la base d'une croissance, mais sa valorisation actuelle est plus facile à expliquer après la mise à jour des perspectives de mars. L'action se négocie autour de 10,4 fois le chiffre d'affaires LTM et 30,9 fois les bénéfices LTM, alors que le modèle suppose un ratio cours/bénéfice de sortie de 24,6 fois. Cela signifie que l'évaluation dépend moins de l'expansion des multiples que de la capacité des revenus de l'IA à continuer à se composer rapidement.
Les fondamentaux de l'entreprise se sont nettement améliorés au cours de l'exercice 2026. Le chiffre d'affaires a augmenté de 42,1 % pour atteindre 8,2 milliards de dollars, le bénéfice brut a augmenté de 52,6 % pour atteindre 4,2 milliards de dollars et la marge d'exploitation a atteint 16,3 %. Le flux de trésorerie disponible était d'environ 1,4 milliard de dollars, bien que la marge de flux de trésorerie disponible ait diminué à 17,0 % contre 24,2 % l'année précédente.
Les marges sont au cœur de l'histoire, car l'infrastructure de l'IA tend à récompenser l'échelle et la gamme de produits. Le modèle d'évaluation suppose des marges d'exploitation de 35,0 % d'ici à l'exercice 2029, ce qui est bien supérieur à la marge EBIT LTM actuelle de 16,3 %. Cela indique aux investisseurs que le scénario de hausse dépend de la livraison par Marvell de plus de silicium personnalisé à forte valeur, de produits optiques et de produits de mise en réseau, et pas seulement de l'augmentation du volume d'unités.
Le bilan semble également meilleur qu'il y a un an. Les liquidités ont atteint 2,6 milliards de dollars à la fin de l'exercice, et la dette nette est tombée à environ 2,2 milliards de dollars, contre 3,4 milliards de dollars un an plus tôt. Marvell dispose ainsi d'une plus grande marge de manœuvre pour financer des acquisitions, soutenir l'investissement dans les produits et continuer à distribuer des liquidités par le biais de dividendes et de rachats d'actions.
Quels sont les moteurs de l'action MRVL pour l'avenir ?
Le prochain catalyseur sera les résultats du premier trimestre fiscal 2027, attendus le 28 mai. Les investisseurs se concentreront sur la capacité de Marvell à atteindre ses prévisions de revenus d'environ 2,4 milliards de dollars et sur le fait de savoir si la direction prévoit toujours une croissance des revenus de l'exercice 2027 supérieure à 30 %. L'action étant désormais étroitement liée aux attentes en matière d'IA, même de petits changements dans cette trajectoire pourraient faire bouger les actions.
Le principal facteur reste la demande de centres de données pour l'IA. Marvell a déclaré que les conceptions gagnées au cours de l'exercice 2026 ont atteint un record historique, et la direction a lié cette dynamique à la demande de silicium personnalisé et d'interconnexion de la part des hyperscalers. Reuters a également rapporté que Marvell s'attend à ce que le chiffre d'affaires de l'exercice 2028 approche les 15 milliards de dollars, cette perspective étant soutenue par les puces personnalisées et la connectivité à haut débit utilisées dans les serveurs d'IA.
L'optique et la mise en réseau constituent un autre levier majeur. Les annonces OFC de Marvell autour de la commutation de circuits optiques et des interconnexions optiques micro-LED montrent où l'entreprise tente de construire un fossé au-delà des semi-conducteurs traditionnels. Ces produits sont importants car les clusters d'intelligence artificielle ont besoin de moyens plus rapides et à faible latence pour connecter les racks, la mémoire et les processeurs à mesure que la taille des modèles augmente.
Les investisseurs surveilleront également l'exécution des acquisitions. Marvell a déclaré que ses perspectives pour le premier trimestre incluaient les résultats attendus de Celestial AI et de XConn après que ces transactions aient été conclues après la fin de l'année fiscale. Si ces actifs montent en puissance comme prévu, ils pourraient renforcer la position de Marvell dans la connectivité de l'IA, mais les investisseurs voudront toujours des preuves que les synergies de revenus et les marges suivent.
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