Principales statistiques pour l'action NET
- Performance de la semaine dernière : -8%.
- Fourchette de 52 semaines : 89 $ à 260
- Prix cible du modèle d'évaluation : 352
- Hausse implicite : 73,2% sur 2,8 ans
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Que s'est-il passé ?
Cloudflare, Inc. (NET) a chuté d'environ 8 % cette semaine, et ce, sans que les résultats aient été manqués ou que les prévisions aient été revues à la baisse. Au lieu de cela, les investisseurs ont digéré un flux de nouvelles mitigé après une très forte progression de l'action. C'est important, car les sociétés de logiciels richement valorisées réagissent souvent brutalement lorsqu'il n'y a pas de nouveau catalyseur pour soutenir l'élan.
Les titres récents ont été plus mitigés que clairement négatifs. Reuters a fait état de plusieurs ventes d'initiés en mars, dont celles du PDG Matthew Prince, du directeur financier Thomas Seifert et du directeur Carl Ledbetter. Les ventes d'initiés ne signalent pas automatiquement un problème commercial, mais elles peuvent peser sur le sentiment lorsqu'une action a déjà connu une forte hausse.
Dans le même temps, Cloudflare est resté au cœur de plusieurs histoires liées à l'IA et à la cybersécurité. Reuters a rapporté que Coinbase était en compétition pour un accord de stablecoin Cloudflare lié aux paiements d'agents d'IA, et Cloudflare a également profité de la semaine RSA pour promouvoir son AI Security Suite. Au début du mois de mars, l'entreprise a publié un rapport sur les menaces selon lequel les cyberattaques passent de l'"intrusion" à la "connexion", ce qui confirme la demande plus large pour sa plateforme de sécurité.
Il est important de noter que la dernière mise à jour fondamentale majeure est restée positive. Cloudflare a déclaré un chiffre d'affaires de 614,5 millions de dollars au quatrième trimestre, supérieur aux estimations, et a prévu un chiffre d'affaires de 2,79 à 2,80 milliards de dollars pour 2026, également supérieur au consensus. Le PDG Matthew Prince a déclaré que l'évolution vers l'IA et les agents stimule la demande dans tous les services de Cloudflare, de sorte que le récent recul ressemble davantage à une réinitialisation des attentes qu'à un changement dans l'histoire de la croissance de base.
L'action NET est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 28,2%
- Marges d'exploitation : 14%
- Multiple P/E de sortie : 167,8x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 351,59 $, ce qui implique une hausse totale de 73,2 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 22,0 % au cours des 2,8 prochaines années.
Cloudflare se négocie toujours à une prime, et cette prime est facile à voir dans les chiffres actuels. L'action est valorisée à environ 32,7 fois le chiffre d'affaires LTM et 43,9 fois l'EV/le bénéfice brut LTM, alors que la société affiche toujours une marge EBIT LTM négative de 9,3 %. Cela signifie que les investisseurs paient pour l'échelle future, et non pour l'effet de levier opérationnel actuel.
Les fondamentaux de l'entreprise restent solides pour la croissance. Le chiffre d'affaires a augmenté de 29,8 % pour atteindre 2,17 milliards de dollars en 2025, et la marge brute a atteint 1,62 milliard de dollars. Le flux de trésorerie disponible s'est également amélioré pour atteindre 287,5 millions de dollars, ce qui a porté la marge de flux de trésorerie disponible à 13,3 %, de sorte que l'entreprise convertit une plus grande partie de sa croissance en liquidités, même si les bénéfices GAAP restent négatifs.
Les marges sont le point clé du débat. La marge brute de Cloudflare reste élevée (74,5 %), mais les dépenses d'exploitation continuent d'être importantes car l'entreprise investit massivement dans les ventes, la R&D et l'infrastructure. Le modèle d'évaluation table sur des marges d'exploitation de 14,0 % d'ici à 2028, de sorte que la situation à long terme de l'action dépend de la capacité de Cloudflare à prouver qu'elle peut augmenter ses revenus plus rapidement que ses coûts.
La qualité du bilan aide à soutenir l'histoire. Cloudflare a terminé l'année 2025 avec environ 4,1 milliards de dollars de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et de titres disponibles à la vente, et détenait encore une trésorerie nette d'environ 583 millions de dollars. Ces liquidités permettent à l'entreprise de continuer à investir dans l'IA, la sécurité et la capacité du réseau sans que son bilan ne soit mis à rude épreuve à court terme.
Quels sont les moteurs de l'action NET pour l'avenir ?
Le prochain grand catalyseur est le résultat du premier trimestre 2026, attendu le 7 mai. Les investisseurs chercheront à savoir si Cloudflare peut atteindre ses prévisions de revenus du premier trimestre de 620 à 621 millions de dollars et maintenir ses prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année entre 2,79 et 2,80 milliards de dollars. Ces chiffres sont importants car la valorisation de l'action laisse peu de place à un ralentissement.
La demande en matière d'IA reste le principal moteur de l'évolution. En février, M. Prince a déclaré que l'IA et les agents sont en train de créer une "refonte fondamentale d'Internet", et il a lié ce changement directement à la demande de travailleurs, de sécurité et de services de mise en réseau. Cloudflare a également déclaré avoir conclu son plus gros contrat annuel au quatrième trimestre, d'une valeur moyenne de 42,5 millions de dollars par an, ce qui montre que les gros clients augmentent leurs dépenses sur la plateforme.
La sécurité reste un autre catalyseur important. La société s'est associée à Mastercard en février pour étendre ses offres de cyberdéfense aux infrastructures critiques et aux petites entreprises, et elle a utilisé RSA pour mettre en avant la sécurité de l'IA. Ces efforts sont importants car l'histoire de la croissance de Cloudflare ne se limite plus à la diffusion de contenu et à l'accélération du trafic, mais consiste également à devenir un fournisseur de sécurité et de plateforme plus large.
Les investisseurs continueront également à surveiller le risque d'exécution. Cloudflare a révélé la cause de sa panne du 20 février et a déclaré que l'incident avait affecté un sous-ensemble de clients utilisant le routage "Bring Your Own IP" (Apportez votre propre IP). Après la panne de novembre et l'interruption de février, la fiabilité reste un sujet de conversation, de sorte que l'élan futur des produits doit également s'accompagner de performances opérationnelles plus propres.
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