Principales statistiques pour l'action Marathon Petroleum
- Fourchette de 52 semaines : 155 $ à 262
- Prix actuel : 260
- Objectif moyen de la rue : 259
- Objectif supérieur de la rue : 335
- Consensus des analystes : 6 achats / 4 surperformances / 7 conservations / 1 sous-performance / 1 vente
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 245
Marathon Petroleum écrase les estimations du 1er trimestre grâce à la guerre en Iran qui augmente les marges de raffinage
Marathon Petroleum(MPC), le plus grand raffineur américain en volume, a battu les bénéfices du premier trimestre 2026 que personne à Wall Street n'avait pleinement anticipé, affichant un BPA ajusté de 1,65 $ contre une estimation consensuelle de 0,75 $.
Il s'en est fallu de peu pour que le résultat ne soit pas atteint.
Cet écart de 0,90 $ par action entre les prévisions des analystes et les bénéfices réels de Marathon reflète l'impact décisif de la guerre en Iran sur le marché mondial des produits raffinés en l'espace d'un seul trimestre.
Le conflit, qui a débuté par des frappes américano-israéliennes sur l'Iran le 28 février, a entraîné la quasi-fermeture du détroit d'Ormuz, un point d'étranglement où transite environ un cinquième du pétrole mondial et une grande partie des exportations mondiales de carburant.
La marge de raffinage et de commercialisation de Marathon a augmenté pour atteindre 17,74 dollars par baril au premier trimestre, contre 13,38 dollars par baril l'année précédente.
"Nous sommes largement à l'abri des perturbations de l'offre mondiale de brut, étant donné que notre approvisionnement en brut provient principalement des États-Unis et du Canada", a déclaré Maryann Mannen, PDG, aux investisseurs lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Cette isolation est importante car elle transforme le conflit iranien d'une menace pour la chaîne d'approvisionnement en un pur avantage pour les marges de MPC, les concurrents perdant l'accès au brut bon marché du Moyen-Orient tandis que Marathon s'approvisionne dans les bassins intérieurs de l'Amérique du Nord à des prix avantageux.
L'action Marathon Petroleum fait l'objet d'un consensus prudent alors que les gains de guerre approchent de leur plafond
Dix-huit analystes couvrent MPC en date du 18 mai, avec une distribution de 6 achats, 4 surperformances, 7 conservations, 1 sous-performance et 1 vente, et un objectif de prix moyen de 259 $, essentiellement stable par rapport au prix actuel de 259,53 $.
Cette quasi-convergence entre l'objectif de la rue et le prix de l'action est la tension centrale pour l'action Marathon Petroleum à l'heure actuelle.
Le scénario haussier à l'horizon 2026 a toujours été que MPC bénéficierait de marges de raffinage structurellement élevées aux États-Unis et de son exposition au secteur intermédiaire par l'intermédiaire de MPLX, qui continue de prévoir une croissance des distributions de 12,5 % au cours des deux prochaines années.
La guerre contre l'Iran a fait passer ce scénario haussier pour conservateur en un trimestre, l'EBITDA ajusté passant de 2,0 milliards de dollars l'année précédente à 2,8 milliards de dollars, une évolution presque entièrement due au segment du raffinage et du marketing, dont l'EBITDA ajusté s'est élevé à environ 1,4 milliard de dollars.
Wall Street modélise maintenant un BPA normalisé d'environ 11 $ pour le T2 2026, ce qui représente un bond d'environ 184 % par rapport au même trimestre de l'année précédente, alors que le plein bénéfice des spreads de craquage élevés se répercute sur un trimestre complet d'utilisation maximale.
MPC a prévu un débit de 2,99 millions de barils par jour pour le deuxième trimestre, avec un taux d'utilisation d'environ 94 %, contre 89 % au premier trimestre, après que la société a délibérément chargé en amont environ 40 % de son activité de révision annuelle au premier trimestre, afin de libérer des capacités précisément pour cet environnement.
Le consensus très favorable reflète l'opinion selon laquelle l'action a déjà intégré une grande partie de l'accélération des bénéfices à court terme, l'action Marathon Petroleum ayant augmenté d'environ 60 % depuis le début de l'année et se négociant près d'un plus haut de 52 semaines de 262 $.
Les baissiers soulignent la vitesse à laquelle la macroéconomie peut s'inverser : lorsque le ministre iranien des affaires étrangères a déclaré le détroit d'Ormuz ouvert le 17 avril, le brut Brent a chuté de plus de 10 % en une seule séance et les stocks des raffineurs ont chuté de 4 à 7 % avant que les tensions ne reprennent de l'ampleur.
Les optimistes rétorquent que même si la situation à Hormuz se stabilise, il faudra des mois pour rétablir la capacité de raffinage mondiale mise hors service pendant le conflit, le PDG Mannen estimant qu'environ 6 millions de barils par jour de capacité mondiale de produits raffinés ont disparu, et que l'épuisement des stocks permettra de maintenir des marges supérieures à la normale pendant une bonne partie du second semestre.
À un prix pratiquement égal à l'objectif moyen de 259 dollars de la Bourse, l'action Marathon Petroleum semble équitablement valorisée, la manne des bénéfices se reflétant déjà dans un prix qui a fortement progressé et qui se situe maintenant exactement là où les analystes pensent collectivement qu'il devrait se situer.
Le modèle MPC de TIKR indique 245 $ : Une hausse de 60 % qui a pris en compte les bénéfices inattendus
Le scénario de base de TIKR prévoit que Marathon Petroleum atteindra environ 245 $ par action d'ici décembre 2030, grâce à une croissance du BPA d'environ 11 % et à une hypothèse de marge bénéficiaire nette de 4 % qui tient compte d'une normalisation progressive des écarts de craquage à mesure que la capacité de raffinage du Moyen-Orient revient sur le marché au cours de l'horizon prévisionnel.
Avec un TRI moyen d'environ 2,5 % annualisé sur 4 ans et demi, l'action Marathon Petroleum est évaluée à sa juste valeur: chaque dollar d'augmentation des bénéfices en temps de guerre fait déjà partie du prix, et le cadre TIKR n'implique aucune marge de rendement à 260 dollars.
L'argument d'investissement pour MPC ne dépend pas de la solidité des deux prochains trimestres - il est presque certain qu'ils le seront, le consensus sur le BPA du deuxième trimestre se situant autour de 11 dollars, avec des prévisions d'utilisation de 94 % et un débit de 2,99 millions de barils par jour. Elle dépend de la valeur de l'action une fois que cet environnement de bénéfices se sera estompé.
Le scénario le plus pessimiste de TIKR place Marathon Petroleum à environ 253 dollars en décembre 2030, soit un rendement total d'environ 3 % négatif, si la croissance des revenus s'arrête à près de 0,4 % de taux de croissance annuel moyen et que les marges de revenu net se réduisent à 3,7 %. Il ne s'agit pas d'un résultat catastrophique, mais de l'érosion tranquille qui survient lorsqu'une manne de matières premières se normalise et qu'un titre qui a progressé de 60 % en un an n'a plus rien à espérer.
La séance du 17 avril a donné un aperçu aux investisseurs : une simple déclaration selon laquelle le détroit d'Ormuz était ouvert a fait chuter le prix du Brent de plus de 10 % et l'action Marathon Petroleum de 3,9 % en une journée, avant que les tensions ne reprennent de l'ampleur.
Le scénario le plus élevé, à environ 390 dollars d'ici 2030, soit un rendement total de 50 %, exige un taux de croissance annuel moyen du bénéfice par action d'environ 12,6 % et des marges bénéficiaires nettes soutenues de 4,2 %, ce qui suppose que l'environnement de raffinage favorable dure plus longtemps que la plupart des précédents historiques de cycles de marges induits par la guerre.
Le scénario de base à 245 dollars est la destination la plus probable, et il se situe en dessous du cours actuel de l'action.
L'action Marathon Petroleum peut-elle être achetée en ce moment ?
Les analystes sont partagés, 10 d'entre eux attribuant à MPC la note "Acheter" ou "Surperformer" contre 7 "Maintenir" et 2 "Vendre", et un objectif de cours moyen de 259 $ qui n'implique pratiquement pas de hausse par rapport au cours actuel de 260 $.
Le scénario de base de TIKR place la juste valeur à environ 245 $, soit environ 6 % de moins que le cours de l'action. La variable clé est la durabilité de la marge de craquage : si les marges élevées persistent au cours des troisième et quatrième trimestres, le consensus du BPA du deuxième trimestre d'environ 11 $ pourrait s'avérer conservateur ; si la situation de l'Iran se résout rapidement, cette trajectoire des bénéfices s'inversera brusquement.
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