Principales statistiques pour l'action Lattice Semiconductor
- Fourchette de 52 semaines : 44 $ à 130
- Prix actuel : 120
- Objectif moyen de la rue : 145
- Objectif supérieur de la rue : 175
- Consensus des analystes : Achat (9 achats, 3 surperformances, 1 sous-performance)
- Objectif du modèle TIKR (déc. 2030): 404
L'action de Lattice Semiconductor bondit après l'accord de 1,65 milliard de dollars avec AMI et un chiffre d'affaires de 42 % supérieur à celui de l'année précédente
Lattice Semiconductor(LSCC), concepteur de circuits intégrés reprogrammables de faible puissance (FPGA) utilisés dans les serveurs d'IA, les centres de données et l'automatisation industrielle, a réalisé un trimestre de transformation suite à son rapport sur les résultats du T1 2026 de mai et à l'annonce simultanée d'une acquisition d'un montant de 1,65 milliard de dollars.
Le chiffre d'affaires du T1 a atteint 170,9 millions de dollars, soit une augmentation de 42,2 % en glissement annuel qui a dépassé les attentes des analystes de 164,9 millions de dollars, le chiffre d'affaires de Compute and Communications ayant augmenté de 86 % en glissement annuel pour atteindre 106,6 millions de dollars.
Le bénéfice par action ajusté s'est élevé à 0,41 $, dépassant de 11 % l'estimation consensuelle de 0,37 $ et représentant une croissance de 86 % par rapport à la même période de l'année précédente, un rythme que la direction attribue à l'effet de levier d'exploitation intégré dans un modèle de semi-conducteur sans usine.
L'opération complémentaire, une acquisition en numéraire et en actions de 1,65 milliard de dollars d'AMI (anciennement American Megatrends), une société de logiciels de gestion de micrologiciels et d'infrastructures, double presque le marché adressable de Lattice, qui passe d'environ 6 milliards de dollars à quelque 12 milliards de dollars, selon le PDG Fouad Tamer lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Fouad Tamer a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 que "l'expertise d'AMI en matière de microprogrammes et d'infrastructures pour le cloud et l'IA est une extension naturelle de notre portefeuille, approfondissant notre rôle dans la sécurité, la gérabilité et le contrôle au niveau du système", reliant directement l'accord à la stratégie de Lattice "everywhere companion chip" (puce compagnon).
La plateforme combinée couvre les FPGA basse consommation, les microprogrammes BIOS, les contrôleurs de gestion de carte mère (BMC) et les outils de cryptographie post-quantique (PQC), ce qui positionne l'action de Lattice Semiconductor comme un acteur complet de la sécurité et du contrôle des infrastructures d'IA plutôt que comme un fournisseur de puces à solution ponctuelle.
Les prévisions pour le deuxième trimestre prévoient un chiffre d'affaires de 175 millions de dollars à 195 millions de dollars au point médian de 185 millions de dollars, soit une croissance de près de 50% en glissement annuel, ainsi qu'un BPA non GAAP de 0,42 $ à 0,46 $ et des marges brutes non GAAP de 70% plus ou moins 1%.
Le point de vue de Wall Street sur l'action LSCC
Wall Street ne discute pas de la croissance de Lattice Semiconductor - les 42 % de chiffre d'affaires et les 86 % de croissance du BPA le confirment - elle discute de l'ampleur de la revalorisation.
La thèse que la Bourse évalue est la suivante : Lattice est en train de passer d'un secteur à un autre : Lattice est en train de passer d'un fournisseur de FPGA à solution ponctuelle à une société de plateforme au niveau du système, l'acquisition d'AMI ajoutant un logiciel d'orchestration et de gestion du micrologiciel que ni les fournisseurs de FPGA purs ni les fabricants d'ASIC à grande échelle ne peuvent reproduire à un coût et à une vitesse comparables.
Le consensus des BPA normalisés pour le T2 2026 s'établit à 0,44 $, passant à 0,47 $ au T3 et à 0,50 $ au T4, ce qui place les BPA annualisés de 2026 sur une trajectoire d'environ 1,88 $ - soit une croissance d'environ 85 % par rapport à la base de 2025.
Le consensus sur les revenus prévoit 185,5 millions de dollars au T2 2026, 194,5 millions de dollars au T3 et 202,7 millions de dollars au T4, une cadence qui maintient une croissance d'environ 40 % à 50 % d'une année sur l'autre au cours de chaque trimestre restant de 2026.
Treize analystes couvrent l'action Lattice Semiconductor, avec 9 notes d'achat, 3 surperformances et 1 sous-performance, ce qui place le ratio haussier/prudent à 12 contre 1 et ne laisse pratiquement aucune place au doute quant au consensus directionnel.
L'objectif de cours moyen de Street est passé de 91 dollars à la fin du quatrième trimestre 2025 à 145 dollars aujourd'hui, soit une révision à la hausse de 60 % en un trimestre environ, l'objectif le plus élevé atteignant 175 dollars, ce qui signifie que les analystes les plus optimistes prévoient une hausse supplémentaire de 46 % par rapport au cours actuel.
L'action Lattice Semiconductor se négocie à 62 fois le PER NTM contre une moyenne historique de 49 fois. La prime par rapport à sa propre moyenne est réelle, mais la croissance consensuelle du BPA supérieure à 85 % jusqu'en 2026 et les réservations jusqu'en 2027 justifient le multiple élevé.
La conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, attendue début août, est le prochain événement binaire à surveiller - en particulier pour savoir si AMI ferme comme prévu au troisième trimestre et si la direction relève l'objectif d'un milliard de dollars de chiffre d'affaires annuel pour le quatrième trimestre.
Le compte de résultat de Lattice Semiconductor montre une entreprise qui reprend du poil de la bête
Lattice Semiconductor a enregistré un chiffre d'affaires de 170,9 millions de dollars au T1 2026, en hausse de 42,2 % en glissement annuel, le taux de croissance le plus rapide que la société ait enregistré depuis le début de la correction de ses stocks à la mi-2024, avec un bénéfice d'exploitation atteignant 26,67 millions de dollars, soit une augmentation de 244 % en glissement annuel par rapport aux 7,75 millions de dollars du T1 2025, les marges d'exploitation ayant augmenté à 16 % contre 6 % à la période précédente.
Le moteur est une combinaison d'échelle de revenus et de structure de coûts disciplinée : les dépenses d'exploitation totales ont chuté à 91 millions de dollars au 1er trimestre 2026 malgré une augmentation de 18% d'une année sur l'autre de la R&D à près de 51 millions de dollars, car les éléments non récurrents de SG&A qui ont gonflé les trimestres précédents se sont normalisés.
La trajectoire renforce l'argument : les marges d'exploitation se sont comprimées de 20 % au T2 2024 à un creux de 0,6 % au T3 2025 avant de remonter à 1,8 % au T4 2025 et de bondir à 16 % au T1 2026, un renversement qui ne reflète pas un rebond d'un trimestre mais une véritable inflexion liée à la montée en puissance du chiffre d'affaires des activités Compute et Communications.
Parallèlement, la marge brute de LSCC s'est maintenue à 69% au premier trimestre 2026, ce qui correspond à la fourchette de 68% à 69% des six trimestres précédents, suggérant que l'effet de levier opérationnel est ici une discipline en matière de lignes de coûts plutôt qu'une expansion de la marge brute induite par le pouvoir de fixation des prix - un avantage structurel qui s'échelonne avec le volume.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le scénario de base de TIKR évalue Lattice Semiconductor à environ 404 dollars par action d'ici décembre 2031, avec un taux de croissance annuel moyen de 25 % des revenus jusqu'en 2035 et des marges de revenu net qui s'étendent à 36 %, grâce à l'augmentation immédiate du bénéfice par action de l'acquisition d'AMI et à l'accélération des taux d'attachement des centres de données d'intelligence artificielle de la société.
À 62x le P/E NTM contre une moyenne historique de 49x, l'action Lattice Semiconductor semble assez bien valorisée à court terme, mais le scénario de base de TIKR d'environ 404 $ implique un rendement annualisé de 230 % sur 5 ans et demi pour les investisseurs ayant un horizon temporel plus long.
La tension centrale ici est le calendrier, pas la direction : si le chiffre d'affaires annuel de 1 milliard de dollars se matérialise au quatrième trimestre comme prévu, ou s'il glisse jusqu'au premier trimestre 2027 en fonction de la complexité de l'intégration AMI.
Cas le plus optimiste :
- Le chiffre d'affaires Compute et Communications atteint plus de 60 % du chiffre d'affaires total en 2026, car les taux d'attachement des FPGA par serveur AI passent d'environ 3 unités à une fourchette plus élevée, grâce à de nouvelles applications de démarrage, d'alimentation et de refroidissement des racks.
- L'AMI se termine au troisième trimestre 2026 comme prévu, ajoutant immédiatement plus de 200 millions de dollars de revenus logiciels à marge brute élevée au taux d'exécution.
- L'inventaire des canaux de distribution tombant en dessous de 2 mois permet au chiffre d'affaires de l'activité industrielle et embarquée d'augmenter de manière significative en 2027, ajoutant une deuxième jambe de croissance qui se compare à la faible demande industrielle de 2025.
- Le consensus sur le BPA passe de 0,41 $ au premier trimestre 2026 à environ 0,50 $ au quatrième trimestre 2026, soit une accélération séquentielle de 22 % qui entraîne une réévaluation à la hausse du multiple.
- Les réservations se prolongeant jusqu'en 2027 réduisent le risque d'une baisse des prévisions à court terme, même si les dépenses d'investissement dans l'hyperscalaire diminuent.
Cas baissier :
- L'action se négocie déjà à environ 69x le NTM EPS après un mouvement de 70% depuis le début de l'année, ce qui laisse peu de marge d'erreur si l'intégration d'AMI perturbe l'exécution du T3 ou du T4.
- La pression des coûts de la chaîne d'approvisionnement sur l'assemblage et les tests en aval pourrait comprimer les marges brutes en dessous de la fourchette de 69 % à 70 % prévue pour le second semestre 2026.
- Risque de double commande : avec l'allongement des délais, une partie des fortes réservations pourrait refléter un comportement de stock tampon plutôt qu'une véritable demande finale.
Comment Lattice Semiconductor s'est-il comporté lors des résultats du 1er trimestre 2026 ?
Lattice Semiconductor a déclaré un chiffre d'affaires de 170 millions de dollars au T1 2026, en hausse de 42% en glissement annuel et supérieur au consensus des analystes de 165 millions de dollars. Le BPA ajusté s'est établi à 0,41 $, dépassant de 11% les estimations de 0,37 $ et représentant une croissance de 86% par rapport au T1 2025.
Le chiffre d'affaires de Compute and Communications a atteint 106,6 millions de dollars, en hausse de 86 % en glissement annuel, grâce à la demande de serveurs d'IA.
La société a simultanément annoncé l'acquisition d'AMI pour 1,65 milliard de dollars, visant un chiffre d'affaires annuel de 1 milliard de dollars d'ici le T4 2026.
L'action Lattice Semiconductor est-elle un achat en ce moment ?
Le scénario de base de TIKR évalue LSCC à environ 404 dollars par action d'ici décembre 2031, ce qui implique un rendement total d'environ 236 % par rapport au prix actuel de 120 dollars.
L'objectif moyen de la Bourse d'environ 145 $ implique déjà une hausse de 21 % à court terme avant que la contribution d'AMI ne soit entièrement prise en compte.
La variable clé est l'intégration d'AMI : si l'opération se conclut comme prévu au troisième trimestre 2026 et que l'entité combinée sort de 2026 avec un chiffre d'affaires annuel de 1 milliard de dollars, le scénario de base de TIKR est probablement valable.
Si les retards d'intégration ou la pression des coûts de la chaîne d'approvisionnement compriment les marges en dessous de 69 %, le calendrier change.
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