TELUS Corporation(T) est l'une des plus grandes entreprises de télécommunications et de technologie au Canada, avec plus de 20 millions de connexions clients dans les domaines de la téléphonie mobile, de l'Internet, de la télévision et des solutions numériques. TELUS, dont le siège social est situé à Vancouver, exerce ses activités dans plus de 45 pays et s'est transformée d'une entreprise de télécommunications traditionnelle en un chef de file diversifié dans les domaines de la technologie et des services de santé, dont le chiffre d'affaires annuel s'élève à plus de 20 milliards de dollars.
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Au cours du deuxième trimestre de 2025, TELUS a connu une autre période de croissance de la clientèle et de rendement financier stable, les meilleurs de l'industrie. Le total des produits d'exploitation a augmenté de 2 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 5,1 milliards de dollars, sous l'impulsion des secteurs Ttech et TELUS Santé. La société a ajouté 198 000 nouveaux clients mobiles et fixes, grâce à la forte demande de services groupés et à l'expansion de la couverture à large bande PureFibre en Ontario et au Québec. Le BAIIA ajusté a augmenté de 4 % et le flux de trésorerie disponible a grimpé de 11 % pour atteindre 535 millions de dollars, ce qui souligne la discipline de la direction en matière d'exécution du capital.
Le chef de la direction, Darren Entwistle, a souligné la " forte dynamique des entreprises en croissance " de TELUS, en particulier la performance de TELUS Santé, qui a connu une croissance de 16 % de ses produits et de 29 % de son BAIIA ajusté. La société a réaffirmé ses prévisions pour 2025, visant une croissance des produits d'exploitation de 2 à 4 %, une croissance du BAIIA ajusté de 3 à 5 % et un flux de trésorerie disponible annuel de 2,15 milliards de dollars, tout en progressant vers un ratio dette nette/BAIIA inférieur à 3,55x d'ici la fin de l'année grâce à des initiatives de monétisation d'actifs telles que la vente, pour 1,26 milliard de dollars, d'une participation de 49,9 % dans Terrion, son nouvel opérateur de tours de transmission.
Article financier
La performance de TELUS au deuxième trimestre 2025 a renforcé la résilience de son modèle d'entreprise diversifié. Alors que la croissance des revenus des télécommunications reste modeste, la société continue de tirer parti de sa structure intégrée pour générer des flux de trésorerie stables et s'étendre dans les secteurs verticaux numériques à forte marge. TTech, qui comprend les services de mobilité, de large bande et d'entreprise, a généré des résultats solides malgré une pression tarifaire constante, grâce à 27 000 nouveaux abonnés à l'internet, 55 000 nouveaux abonnés aux services mobiles postpayés et un taux de désabonnement inférieur à 1 %.
| Métrique | Résultat | Variation en glissement annuel | Commentaire |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 5,1 MILLIARDS DE DOLLARS CANADIENS | +2% | TTech et TELUS Santé ont stimulé la croissance des services. |
| BAIIA ajusté | $1.81B | +1% | TTech +3 % ; TELUS Santé +29 %. |
| Bénéfice net ajusté | $342M | -7% | Impacté par la dépréciation de l'écart d'acquisition chez TELUS Digital |
| BPA ajusté | $0.22 | -12% | Reflète la dilution et les ajustements non monétaires |
| Flux de trésorerie disponible | $535M | +11% | Exécution solide et discipline en matière de capital |
| Dépenses d'investissement | $678M | -2% | Niveaux d'investissement stables dans le réseau |
| Total des clients | 20.5M | +5% | Inclut 10,2 millions d'abonnés mobiles et 2,7 millions d'abonnés internet |
| Personnes couvertes par les soins de santé | 157M | +109% | Stimulée par l'acquisition de Workplace Options |
| Dividende | 0,4163 $/action | +7% | Plan pluriannuel de croissance des dividendes en cours |
La performance la plus remarquable a été celle de TELUS Santé, qui émerge rapidement comme le prochain grand moteur de croissance de l'entreprise. Le chiffre d'affaires a augmenté de 16 % d'une année sur l'autre et le BAIIA ajusté a bondi de 29 %, grâce à de nouveaux contrats d'entreprise, à l'expansion mondiale et à l'intégration réussie de Workplace Options. L'unité couvre maintenant 157 millions de vies dans le monde, illustrant la façon dont TELUS a évolué d'une entreprise nationale de télécommunications à un fournisseur mondial de technologies de la santé.
La croissance de 11 % du flux de trésorerie disponible, malgré les investissements continus dans le réseau, souligne l'efficacité de la gestion des coûts. Les dépenses en immobilisations se maintenant à près de 2,5 milliards de dollars par année, TELUS continue d'équilibrer le désendettement et le rendement pour les actionnaires. La vente prochaine de la tour Terrion ajoute une flexibilité supplémentaire, réduisant l'effet de levier de 0,17x et accélérant le chemin vers un ratio dette/EBITDA de 3x d'ici 2027.
Contexte général du marché
Le secteur canadien des télécommunications est confronté à un double défi : une forte intensité capitalistique et un examen minutieux de la réglementation. Des opérateurs comme TELUS, Rogers et Bell font face à un ralentissement de la croissance du nombre d'abonnés dans un contexte de stabilisation de la population et de concurrence féroce sur les prix. Cependant, le modèle diversifié de TELUS, ancré par ses activités dans les domaines de la santé, du numérique et de l'IdO, offre une couverture structurelle contre la saturation nationale.
Alors que la connectivité à haut débit arrive à maturité, les adjacences non télécoms de TELUS sont de plus en plus au cœur de sa proposition de valeur. TELUS Santé, TELUS Agriculture et TELUS Digital contribuent désormais de manière significative à l'EBITDA, élargissant l'empreinte mondiale et la résilience de l'entreprise.
Avec plus de 88 % des Canadiens couverts par son réseau 5G, l'avantage infrastructurel de l'entreprise reste intact, mais l'avenir dépend de sa capacité à monétiser ces plateformes numériques de manière rentable.
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1. La technologie de la santé comme catalyseur de croissance
TELUS Santé est passée d'une initiative secondaire à un moteur de revenus essentiel. Son écosystème s'étend maintenant aux dossiers médicaux numériques, à la gestion des avantages sociaux, à la télémédecine et aux programmes d'aide aux employés, desservant des clients dans plus de 200 pays. L'acquisition de Workplace Options a ajouté près de 80 millions de nouvelles vies couvertes, accélérant ainsi l'échelle internationale.
TELUS est en bonne voie pour réaliser 427 millions de dollars de synergies annualisées grâce à son acquisition de LifeWorks d'ici la fin de 2025. Avec la demande croissante de soins de santé hybrides et de plateformes de bien-être fondées sur l'IA, TELUS Santé offre une possibilité de croissance à deux chiffres indépendante des cycles des télécommunications, un élément clé de différenciation parmi les transporteurs mondiaux.
2. Monétiser les actifs pour renforcer le bilan
La transaction relative à la tour Terrion marque une étape importante dans la stratégie de désendettement en cours de TELUS. En vendant une participation de 49,9 % à la Caisse de dépôt et placement du Québec pour 1,26 milliard de dollars, TELUS libère la valeur de son portefeuille d'infrastructures tout en conservant le contrôle et la participation aux flux de trésorerie futurs.
Avec l'émission de 2,85 milliards de dollars de dette hybride et le remboursement de 1,8 milliard de dollars de dette, TELUS a considérablement amélioré sa flexibilité en matière de financement. L'objectif de la direction d'atteindre un ratio d'endettement de 3x d'ici 2027 permet de croire que la croissance des dividendes peut se poursuivre sans compromettre la capacité d'investissement.
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3. Stabilisation du rendement des télécommunications de base
Bien que TELUS continue d'assurer la croissance de sa clientèle, son secteur sans fil de base reste confronté à la baisse du PMAA, qui a chuté de 3,3 % d'une année sur l'autre pour s'établir à 56,58 $. Les prix concurrentiels et l'adoption de plans de données illimitées pèsent sur la performance du chiffre d'affaires. Toutefois, la baisse du taux de désabonnement (1,06 %) et la forte croissance de PureFibre ont compensé une grande partie de la faiblesse.
L'accent mis par TELUS sur le regroupement des services mobiles, Internet et de sécurité contribue à maintenir la rentabilité. La stratégie de la société, qui consiste à donner la priorité à la "charge rentable" plutôt qu'à la croissance brute du nombre d'abonnés, indique un changement délibéré en faveur de la qualité des bénéfices, en visant des marges durables plutôt qu'une expansion globale.
Ce qu'il faut retenir de TIKR
Le deuxième trimestre de TELUS a montré que même si la croissance des télécommunications traditionnelles ralentit, son évolution vers une entreprise numérique diversifiée est en bonne voie. Les segments de la santé et du numérique sont de plus en plus à l'origine du BAIIA, ce qui fait contrepoids à la pression exercée sur le PMAA des services sans fil. L'expansion des flux de trésorerie disponibles et la répartition disciplinée du capital permettent à la société de se désendetter tout en maintenant son programme pluriannuel de croissance des dividendes.
Pour les investisseurs à long terme, TELUS offre un mélange unique de stabilité défensive et de réinvention stratégique. La combinaison de la production régulière de liquidités, de l'expansion de l'échelle de la santé numérique et de la monétisation des actifs devrait soutenir des rendements solides pour les actionnaires. Cependant, la croissance reposant désormais sur l'exécution dans de nouveaux secteurs verticaux plutôt que sur des vents contraires dans le domaine des télécommunications, les attentes devraient rester mesurées à l'horizon 2026.
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TELUS demeure l'une des actions génératrices de revenus les plus fiables au Canada, soutenue par des flux de trésorerie disponibles constants et une augmentation du dividende de 7 %. Toutefois, compte tenu de la croissance limitée des bénéfices à court terme et de la concurrence persistante dans le secteur des télécommunications, l'action offre davantage une stabilité des revenus qu'une appréciation du capital. Les investisseurs à la recherche d'un rendement régulier et d'une option dans l'innovation en matière de santé numérique pourraient trouver que TELUS est une valeur intéressante à long terme.
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