Principales statistiques pour l'action Hershey
- Fourchette de 52 semaines : 150 $ à 239
- Prix actuel : 192
- Objectif moyen de la Bourse : 217
- Objectif supérieur de la rue : 255
- Consensus des analystes : 4 Achat / 4 Surperformance / 16 Maintien / 0 Sous-performance / 1 Vente
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 281
Hershey bat le T1 par une large marge grâce aux vents arrière du GLP-1 et au LesserEvil qui réinitialisent l'histoire
The Hershey Company(HSY) a battu les résultats du T1 2026 que Wall Street n'avait pas vu venir, avec un BPA ajusté de 2,35 $ dépassant de 15% le consensus de 2,05 $ et des revenus de 3 104,17 millions de dollars dépassant les estimations de près de 78 millions de dollars à la suite des résultats de la société du 30 avril.
Ce résultat n'est pas le fruit d'un seul coup de baguette magique.
Deux forces ont convergé en même temps : les augmentations de prix qui ont ajouté environ 10 points de pourcentage aux ventes nettes organiques à taux de change constant, et l'acquisition de LesserEvil en novembre 2025 qui a contribué à hauteur d'environ 20 points de pourcentage à la croissance du segment des snacks salés en Amérique du Nord et a fait grimper les ventes nettes de ce segment de 26 % à 350,1 millions de dollars.
L'angle GLP-1, que les investisseurs tentent de quantifier depuis deux ans, s'est manifesté de manière tangible au premier trimestre : Le PDG Kirk Tanner a noté que Ice Breakers, la troisième marque de confiserie de Hershey, a enregistré une croissance de 8 % des ventes au détail, les utilisateurs de GLP-1 se tournant vers les bonbons à la menthe pour lutter contre ce que M. Tanner a appelé "l'haleine d'Ozempic", tandis que les volumes organiques dans le segment des snacks salés en Amérique du Nord ont augmenté de 5 % grâce au positionnement d'ingrédients plus propres.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, M. Tanner a déclaré : "Il s'agit d'une partie petite mais puissante de notre croissance et vous verrez l'investissement dans l'innovation", faisant référence aux en-cas fonctionnels, confirmant que l'action Hershey est repositionnée autour des comportements de consommation qui s'accélèrent plutôt que de manière cyclique.
Hershey a réaffirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026, à savoir une croissance des ventes nettes de 4 % à 5 % et un BPA ajusté de 8,20 $ à 8,52 $, le directeur financier Steven Voskuil soulignant que les marges brutes devraient s'améliorer de près de 300 points de base au deuxième trimestre et de plus de 500 points de base au cours du second semestre de l'année, la société mettant fin aux millésimes de cacao les plus onéreux.
Le modèle opérationnel "One Hershey" de la société, qui a unifié les activités de confiserie et de snacks salés sous une structure commerciale unique en mars 2026, produit déjà des gains d'intégration : les conversations avec les clients qui nécessitaient auparavant trois réunions distinctes se déroulent désormais en une seule, et le modèle combiné permet à Hershey d'accéder à des événements de premier plan, tels que le 4 juillet et la célébration d'America 250, où la confiserie et les snacks salés peuvent conduire ensemble des activations de détail incrémentales.
L'action HSY dépasse les estimations de 15 % : Pourquoi la couverture à forte intensité de détention est à bout de souffle
L'histoire dominante de l'action Hershey à l'aube de 2026 était celle de la reprise, mais le premier trimestre l'a recadrée : il ne s'agit pas d'une société qui attend que le cacao coopère, mais d'une société qui construit activement une croissance basée sur le volume, parallèlement à la restauration des marges.
Wall Street prévoit un BPA normalisé ajusté pour l'année 2026 d'environ 8 à 9 dollars sur la base de la trajectoire actuelle du consensus, les données réelles et les estimations montrant un BPA normalisé pour le T3 et le T4 2026 de 2,29 et 2,39 dollars respectivement, contre des données réelles pour le T3 et le T4 2025 de 1,30 et 1,71 dollars, ce qui implique une croissance en glissement annuel d'environ 76 % et 40 %.
Pendant ce temps, le BPA normalisé de Hershey pour l'année entière devrait se rétablir à environ 8 $ en 2026 et se composer à environ 10 $ en 2027, rebondissant fortement du creux de 6,31 $ en 2025 et se rapprochant du sommet de 9,59 $ que Hershey a affiché pour la dernière fois en 2023.
Les analystes qui couvrent HSY ont 4 achats, 4 surperformances, 16 conservations, 0 sous-performance et 1 vente, avec un objectif moyen de Wall Street de 217 $ et un objectif élevé de 255 $ : la pondération dominante des conservations reflète deux choses sur lesquelles les baissiers et les haussiers prudents sont d'accord, à savoir que le risque de réinflation du cacao est réel et que les volumes de confiserie en Amérique du Nord ont diminué de 4 % au premier trimestre, ce qui confirme que le prix fait le gros dos.
Ce qui rend la couverture de l'attente intéressante, c'est que Voskuil a directement abordé la tension sur les volumes lors du Goldman Sachs Global Staples Forum le 12 mai, en déclarant : "Nous sortons d'une période de croissance du chiffre d'affaires tirée par les prix, mais nous savons que les entreprises les plus saines auront un mélange de volume et de prix à l'avenir."
La hausse implicite des niveaux actuels par rapport à la moyenne de Wall Street est d'environ 13 %, l'objectif le plus élevé suggérant environ 33 % : le regroupement des objectifs de prix entre 215 et 255 dollars indique qu'un bloc d'analystes modélise le redressement des marges brutes comme étant largement dérisqué, tandis que le camp minoritaire des hold-and-sell pondère plus lourdement le vent contraire du volume de la confiserie.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le scénario de base de TIKR pour Hershey évalue HSY à 281 $ par action d'ici la fin de l'année 2030, ancré à un TCAC de 2,3 % des revenus et à un rétablissement de la marge de revenu net à environ 16 %, conformément à l'objectif déclaré de Voskuil de restaurer les marges dans le domaine antérieur à l'inflation du cacao, soit le milieu des années 40 sur une base brute.
À 192 dollars, l 'action Hershey est sous-évaluée: L'objectif intermédiaire de TIKR de 281 $ est fondé sur un TCAC de 2,3 % des revenus et des marges de revenu net se rétablissant à environ 16 %, hypothèses que la direction a déjà atténuées grâce à une couverture du cacao qui s'étend jusqu'en 2027.
La question centrale pour l'action Hershey en 2026 n'est pas de savoir si les marges se rétablissent ; Voskuil a donné des indications trimestrielles explicites à ce sujet. La question est de savoir si le volume revient pour soutenir la prochaine étape de la croissance des bénéfices une fois que les effets de l'anniversaire des prix s'estomperont au second semestre.
Scénario de base (TIKR Mid : objectif de 281 $, environ 47 % de hausse)
- Les prévisions de BPA ajusté pour l'année entière de 8,20 à 8,52 $ sont réaffirmées, grâce à une amélioration de la marge brute de 300 points de base au T2 et de plus de 500 points de base au S2.
- L'acquisition de LesserEvil a contribué à hauteur de 20 points de pourcentage à la croissance des snacks salés en Amérique du Nord au 1er trimestre, avec une extension de la distribution en cours en utilisant le même modèle que Dot's Pretzels.
- La stratégie d'activation des tentes, couvrant America 250, la saison des S'mores, le film Hershey au 4ème trimestre et Halloween, est ciblée par la direction pour apporter un point complet de croissance organique des ventes.
- Les ventes nettes internationales de Reese's ont dépassé 300 millions de dollars en dehors des États-Unis et s'étendent au Brésil et à l'Europe, ce qui constitue une source de croissance non exposée au cacao.
- Le consensus normalisé du BPA d'environ 2,82 $ pour le T1 2027 contre 2,35 $ pour le T1 2026 implique une augmentation de près de 20 % d'une année sur l'autre, soutenant l'hypothèse de la capitalisation.
Risque de baisse :
- Les volumes de confiserie en Amérique du Nord ont chuté de 4% au T1 et le directeur financier Voskuil a annoncé des ventes organiques de confiserie légèrement négatives au T2 en raison du calendrier d'expédition : si la faiblesse des volumes se prolonge au-delà du T2, la thèse axée sur les prix s'effiloche.
- Les prix du cacao ont reculé par rapport aux sommets atteints en 2025, mais M. Voskuil a souligné que la matière première est " enveloppée dans le marché financier ", ce qui signifie que la couverture jusqu'en 2027 n'élimine pas le risque de regonflement en 2028 et au-delà.
- La restriction des prestations du SNAP s'étend au-delà de la mise en œuvre actuelle dans cinq États : Hershey modélise un vent contraire croissant tout au long de l'année, et un déploiement plus rapide que prévu aggrave la pression des volumes sur l'exposition des ménages à faible revenu.
- La distribution des analystes, qui se caractérise par une forte rétention (16 notations sur 25), reflète une réelle incertitude quant à la possibilité d'atteindre les hypothèses de croissance organique de 2 % à 4 % en 2027 sans une reprise significative des volumes, qui n'est pas encore apparue dans les données du scanner.
L'action Hershey est-elle un achat en ce moment ?
Le scénario de base de TIKR évalue Hershey à 281 $ par action, ce qui implique une hausse d'environ 47 % par rapport au cours actuel de 192 $.
Quatre analystes considèrent HSY comme un achat et quatre comme une surperformance, l'objectif moyen de Wall Street étant de 217 $, soit une hausse d'environ 13 %.
La variable clé est de savoir si le volume des confiseries en Amérique du Nord se rétablit au troisième et au quatrième trimestre alors que les effets de l'anniversaire des prix se normalisent ; si c'est le cas, l'argument de la composition du BPA se renforce de manière significative.
Qu'est-il arrivé à l'action Hershey après les résultats du T1 2026 ?
Hershey a déclaré un chiffre d'affaires de 3,1 milliards de dollars pour le T1 2026, dépassant le consensus de 3,03 milliards de dollars d'environ 3%, tandis que le BPA ajusté de 2,35 dollars a dépassé l'estimation de 2,05 dollars d'environ 15%.
La direction a réaffirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'année et s'attend à une amélioration de la marge brute de plus de 500 points de base au second semestre 2026. L'action se négocie environ 13 % en dessous de l'objectif moyen de Wall Street malgré un trimestre qui a éliminé la majeure partie du risque d'exécution à court terme de la thèse.
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