Principaux enseignements :
- Netflix maintient sa position de leader dans la catégorie du streaming mondial en monétisant l'échelle grâce à une discipline tarifaire, à la croissance de la publicité et à un levier d'exploitation constant sur les marchés matures et internationaux.
- L'action Netflix pourrait atteindre 131 dollars par action d'ici décembre 2027 sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela représente un rendement total de 39 % par rapport au cours actuel de 94 $, soit un rendement annualisé de 18 % au cours des deux prochaines années.
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Au cours des six derniers mois, l'action Netflix(NFLX) a chuté de près de 30 % en raison des inquiétudes concernant la croissance à long terme et de l'incertitude entourant l'accord avec Warner Bros. Discovery(WBD).
Netflix exploite la plus grande plateforme de streaming par abonnement au monde, distribuant des séries, des films, des documentaires et des jeux dans plus de 190 pays, tout en s'orientant progressivement vers une monétisation plus élevée par utilisateur.
De récents articles ont souligné le positionnement stratégique de Netflix en tant que partenaire privilégié pour le contenu à long terme, notamment ses relations de production pluriannuelles liées à des actifs médiatiques de premier plan, dans un contexte de consolidation du secteur.
La société a généré un chiffre d'affaires d'environ 43 milliards de dollars, reflétant une croissance soutenue à deux chiffres due à des augmentations de prix, à l'adoption de la publicité et à l'augmentation constante du nombre d'abonnés en dehors de l'Amérique du Nord.
Le bénéfice d'exploitation a atteint environ 13 milliards de dollars au cours des douze derniers mois, les marges ayant augmenté pour atteindre environ 29 %, grâce à des dépenses de contenu disciplinées et à une contribution croissante de la publicité et des licences.
Le bénéfice net a atteint environ 10 milliards de dollars, soulignant la capacité de Netflix à transformer son échelle en rentabilité durable, les coûts fixes étant répartis sur une base d'abonnés mondiale plus importante.
La capitalisation boursière de Netflix avoisine les 430 milliards de dollars, grâce à des flux de trésorerie prévisibles, à l'augmentation des liquidités disponibles et à l'amélioration du rendement des investissements dans le contenu, alors que la croissance se ralentit.
L'EBITDA ajusté a dépassé les 20 milliards de dollars, ce qui montre que l'effet de levier opérationnel s'accélère alors même que la croissance du chiffre d'affaires se normalise dans la fourchette basse des 10 %.
Ces chiffres sont importants car Netflix est passé d'une phase de croissance à forte intensité de capital à une plateforme médiatique génératrice de liquidités, capable de maintenir des marges élevées sans ajout agressif d'abonnés.
À mesure que la rentabilité augmente et que l'efficacité du contenu s'améliore, l'évaluation de Netflix dépend de plus en plus de la cohérence de l'exécution plutôt que d'hypothèses agressives de réévaluation.
Ce que dit le modèle pour l'action Netflix
Nous avons évalué le potentiel de croissance de Netflix en associant l'expansion des marges d'exploitation, l'augmentation du flux de trésorerie disponible et le leadership mondial en matière de diffusion en continu à une croissance durable des bénéfices et à des rendements du capital.
Sur la base d'une croissance des revenus de 13,3 %, de marges d'exploitation de 33,3 % et d'un multiple de sortie de 30,7, le modèle prévoit que Netflix passera de 94 $ à 131 $ par action.
Cela implique un rendement total de 39 %, ou un rendement annualisé de 18 %, sur une période d'environ deux ans, pour atteindre un prix cible de 131 $.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action NFLX :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 13,3
Netflix a augmenté ses revenus d'environ 30 milliards de dollars en 2021 à environ 43 milliards de dollars LTM, démontrant une croissance soutenue à deux chiffres à travers différents cycles macroéconomiques et industriels.
La croissance récente a été principalement alimentée par des actions tarifaires, le déploiement de la publicité et l'expansion régulière de l'ARPU international plutôt que par des ajouts agressifs d'abonnés.
Les marchés internationaux restent structurellement sous-monétisés par rapport à l'Amérique du Nord, ce qui favorise une croissance continue du chiffre d'affaires, même si les régions matures ralentissent.
La publicité ne représente qu'un faible pourcentage du chiffre d'affaires total, ce qui crée un effet de levier sans nécessiter d'augmentation proportionnelle des investissements dans le contenu.
L'intensité de la concurrence limite la ré-accélération, mais l'échelle mondiale de Netflix et l'efficacité de son contenu stabilisent la visibilité de la croissance future.
Selon les estimations du consensus des analystes, une prévision de croissance des revenus de 13,3 % est appropriée pour refléter un pouvoir de fixation des prix durable, une monétisation progressive de la publicité et une expansion internationale régulière de l'ARPU, en équilibre avec la maturité de la plateforme et les pressions concurrentielles.
2. Marges d'exploitation : 33.3%
Les marges d'exploitation de Netflix ont atteint environ 29 % au cours des douze derniers mois, augmentant régulièrement par rapport à la fourchette basse de 20 % au début de la décennie.
L'amélioration des marges est due à l'amortissement discipliné des contenus, au ralentissement de la croissance des dépenses d'exploitation et à l'effet de levier de la distribution mondiale.
Les flux de revenus à plus forte marge, y compris les licences et la publicité, ont amélioré la rentabilité sans augmenter les coûts fixes de manière significative.
Historiquement, Netflix a élargi ses marges d'exploitation au fur et à mesure de l'augmentation de ses revenus, ce qui suggère un effet de levier durable dû à l'échelle plutôt qu'un effet de cycle à court terme.
L'expansion future des marges dépend du maintien de l'efficacité du contenu tout en continuant à réinvestir sélectivement dans la programmation et la technologie.
Conformément aux prévisions du consensus des analystes, les marges d'exploitation devraient se normaliser autour de 33,3 %, soutenues par l'économie d'échelle et l'efficacité de la monétisation, tout en étant limitées par l'investissement continu dans le contenu et les coûts compétitifs des talents.
3. Multiple P/E de sortie : 30,7x
Netflix se négocie actuellement autour d'un multiple de bénéfices prévisionnels de 30 %, reflétant une forte visibilité des bénéfices et un leadership mondial dans le domaine de la diffusion en continu.
Les multiples d'évaluation historiques étaient plus élevés pendant les périodes de croissance maximale, mais se sont normalisés lorsque la croissance s'est ralentie et que la rentabilité s'est améliorée.
L'optimisme des investisseurs se concentre sur la génération prévisible de liquidités et le pouvoir de fixation des prix, tandis que la prudence reflète les cycles de dépenses de contenu et l'intensité de la concurrence.
Pour maintenir cette valorisation, il faut une croissance régulière des bénéfices et une conversion stable du flux de trésorerie disponible plutôt qu'une expansion des multiples.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, un multiple de 30,7× le PER de sortie reste approprié compte tenu de la rentabilité durable de Netflix, de ses avantages à l'échelle mondiale et de son potentiel limité de réévaluation à mesure que la croissance passe à une phase de maturité.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action Netflix jusqu'en 2027 illustrent comment les résultats varient en fonction de la dynamique du contenu et de l'exécution publicitaire (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : La croissance ralentit à mesure que le pouvoir de fixation des prix s'affaiblit et que les coûts de contenu augmentent, ce qui entraîne une pression sur les marges et une compression modeste des multiples → ~10 % de rendement annuel.
- Scénario moyen : Le chiffre d'affaires se compose de niveaux proches de la barre des 10 %, avec une expansion régulière des marges et un soutien stable de l'évaluation → ~16 % de rendement annuel.
- Cas élevé : La monétisation de la publicité et l'effet de levier opérationnel dépassent les attentes, ce qui permet de maintenir des marges élevées et une résilience multiple → ~22 % de rendement annuel.
La baisse de Netflix est amortie par l'échelle, la rentabilité et le pouvoir de fixation des prix, même si la croissance se modère. La hausse dépend de l'expansion soutenue des marges et de la contribution de la publicité plutôt que de l'accélération de la croissance du nombre d'abonnés.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action NFLX à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
