Principaux enseignements :
- Pivot stratégique : Banco de Sabadell (SAB) se transforme en un prêteur espagnol pur et dur après avoir accepté de vendre sa filiale britannique, TSB, à Banco Santander pour 3,3 milliards d'euros.
- Projection de prix : Notre modèle suggère que l'action SAB est effectivement de l'"argent mort" en termes d'appréciation du prix, avec un objectif de 3,41 € par action d'ici décembre 2027.
- Rendements attendus : Cet objectif implique un modeste rendement annualisé (TRI) de 1,9 % dans notre scénario intermédiaire, ce qui suggère que le rallye massif s'est entièrement déroulé.
- Dividende spécial : Bien que l'appréciation du capital puisse être limitée, les actionnaires ont approuvé un dividende extraordinaire de 0,50 € par action lié à la vente de TSB.
En direct : Découvrez le potentiel d'appréciation de vos titres préférés en utilisant le nouveau modèle d'évaluation de TIKR (c'est gratuit).>>>
Banco Sabadell(SAB) a été l'une des valeurs bancaires les plus performantes en Europe, passant de moins de 1,00 € à plus de 3,35 €.
Cependant, l'argent facile a déjà été gagné.
La banque a récemment remporté une victoire importante en acceptant de vendre sa filiale TSB à Santander en juillet 2025. Cet accord permet à Sabadell de se retirer d'un marché britannique difficile, de simplifier ses activités et de se concentrer entièrement sur sa franchise espagnole à rendement plus élevé.
Au troisième trimestre 2025, la "nouvelle" Sabadell prend déjà forme. Les prêts productifs dans l'activité principale ont augmenté de 5,9 % et le rendement des fonds propres tangibles de la banque (RoTE) se rapproche des deux chiffres.
Mais comme le cours de l'action reflète désormais ces succès, les investisseurs doivent se poser la question suivante : reste-t-il de l'essence dans le réservoir ?
Ce que dit le modèle pour l'action SAB
Nous avons évalué le potentiel de Sabadell en éliminant l'activité TSB et en nous concentrant sur la rentabilité de ses activités principales en Espagne.
En utilisant une prévision de croissance des revenus de (5,2%) (reflétant la cession) et des marges d'exploitation de 55%, notre modèle prévoit que l'action évoluera latéralement de €3.35 à €3.41 au cours des deux prochaines années.
Cela suppose que le marché applique un multiple de 9,1x pour le ratio cours/bénéfice, ce qui est cohérent avec son évaluation actuelle mais laisse peu de place à l'expansion.
Estimez instantanément la juste valeur d'une entreprise (gratuit avec TIKR) >>>
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action SAB :
1. Croissance du chiffre d'affaires : (5,2 %)
La baisse est due à la vente de TSB, qui supprime une part importante du volume de la ligne de tête. Mais il s'agit d'une "bonne" réduction. Les volumes de TSB ont été affectés par la dépréciation de la livre sterling et des marges inférieures à celles de l'activité espagnole.
En se débarrassant de TSB, Sabadell réduit sa base de revenus mais améliore la qualité de ces revenus. L'activité principale restante en Espagne est saine, avec des volumes de prêts productifs en hausse de 5,9 % en glissement annuel et une forte dynamique dans la banque commerciale.
Nous avons utilisé une prévision de (5,2%) pour refléter la réinitialisation structurelle de la taille de l'entreprise après la vente, plutôt qu'un échec opérationnel.
2. Marges d'exploitation : 55.0%
C'est ici que la stratégie "rétrécir pour croître" porte ses fruits.
Sabadell se retire d'un environnement à coûts élevés au Royaume-Uni pour se concentrer sur l'Espagne, où elle dispose d'un meilleur pouvoir de tarification et d'une plus grande envergure. La banque exécute également un plan stratégique qui comprend des mesures de réduction des coûts et une focalisation sur les "rendements ajustés au risque".
Au troisième trimestre, le coût du risque est tombé à 37 points de base, soit une amélioration de 18 points de base par rapport à l'année précédente. Cela stimule directement le résultat net.
Nous prévoyons des marges d'exploitation de 55 %, reflétant la nouvelle structure de coûts allégée et la suppression des activités britanniques à faible marge.
3. Multiple P/E de sortie : 9,1x
L'action Sabadell se négocie actuellement à environ 9,1x les bénéfices, ce qui représente un redressement par rapport aux niveaux de détresse observés il y a quelques années.
Bien que la banque ait réussi à "cristalliser la valeur" grâce à la vente de TSB, il est peu probable que le marché lui accorde un multiple supérieur étant donné l'absence de croissance explosive de la ligne de tête.
Nous maintenons un multiple de sortie de 9,1x, en supposant que l'action conserve sa notation actuelle mais ne se développe pas de manière significative. Le rendement principal pour les investisseurs proviendra probablement des dividendes (y compris le paiement spécial de 0,50 €) plutôt que de l'appréciation du cours de l'action.
Créez votre propre modèle d'évaluation pour évaluer n'importe quelle action (c'est gratuit !) >>>
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action SAB jusqu'en 2027 montrent une hausse limitée dans tous les cas, ce qui confirme l'opinion selon laquelle l'action est actuellement évaluée à la perfection (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénariobas : si la croissance des prêts en Espagne stagne et si les coûts de sortie de TSB sont plus élevés que prévu → -2,3 % de rendement annuel.
- Cas moyen : si la banque atteint ses objectifs et distribue efficacement le produit du TSB → 1,9 % de rendement annuel.
- Cas élevé : si l'économie espagnole est plus performante et que la demande de crédit augmente → 4,8 % de rendement annuel.
Même dans le cas le plus favorable, les rendements sont modestes. Sabadell s'est transformée d'une histoire de "retournement de croissance" en une histoire mature de "rendement du capital".
Pour les investisseurs, la thèse repose désormais presque entièrement sur la perception du rendement du dividende, car le cours de l'action lui-même n'offre que peu de possibilités de gains supplémentaires.
Voir ce que les analystes pensent de l'action SAB en ce moment (Gratuit avec TIKR) >>>
Quelle est l'ampleur de la hausse de Banco de Sabadell à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance des revenus
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
Découvrez la valeur réelle d'une action en moins de 60 secondes (gratuit avec TIKR) >>>
À la recherche de nouvelles opportunités ?
- Voyez quelles actions les investisseurs milliardaires achètent afin que vous puissiez suivre l'argent intelligent.
- Analysez les actions en seulement 5 minutes grâce à la plateforme tout-en-un et facile à utiliser de TIKR.
- Plus vous renversez de pierres... plus vous découvrirez d'opportunités. Recherchez plus de 100 000 actions mondiales, les titres des principaux investisseurs mondiaux, et plus encore avec TIKR.
Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
