Statistiques clés pour l'action Marathon Petroleum
- Performance de cette semaine : +0.7%
- Fourchette de 52 semaines : 115,1 $ à 210,3
- Prix actuel : 198,2
Que s'est-il passé ?
Le segment Midstream deMarathon Petroleum Company a atteint un record de ~7,0 milliards de dollars en EBITDA ajusté alors que l'action se négocie à 198,2 dollars, soit seulement 6 % en dessous de son plus haut de 52 semaines, ce qui indique que le marché évalue enfin la durabilité structurelle des bénéfices.
Le 3 février, Neil Mehta, analyste chez Goldman Sachs, a insisté auprès de la direction sur la durabilité du rendement du capital, obtenant un engagement direct de la part de la PDG Maryann Mannen pour égaler ou dépasser les 4,5 milliards de dollars reversés aux actionnaires en 2025.
Le moteur de cette conviction est le taux de capture de 114 % de MPC au quatrième trimestre 2025, associé à un débit de brut record dans les raffineries de Garyville et de Robinson et à un système commercial entièrement intégré qu'aucun concurrent ne peut reproduire.
En outre, le marché réévalue activement MPC, qui n'est plus seulement un raffineur, mais une machine à générer des liquidités tout au long du cycle, grâce au flux de distribution annuel croissant de 3,5 milliards de dollars de MPLX, qui est directement versé à MPC.
Maryann Mannen, PDG de MPLX, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que "dans l'hypothèse où le marché se fissure actuellement, cela indiquerait que nous sommes en mesure de répéter un schéma similaire à celui que nous avons connu en 2025", confirmant directement une deuxième année consécutive de rendement pour les actionnaires de 4,5 milliards de dollars.
En outre, Manav Gupta, analyste chez UBS, a souligné les projets de MPC à Garyville le 3 février, notant que leur profil de rendement cible de 25 % se compare favorablement même aux rendements moyens typiques de MPLX.
À l'avenir, le régime de 50 % de brut acide de MPC, la fermeture du concurrent californien et le plan de croissance CapEx de 2,4 milliards de dollars de MPLX lui permettront d'élargir son fossé concurrentiel par rapport à tous les raffineurs américains jusqu'à la fin de la décennie.
L'avis de Wall Street sur l' actionMPC
La fermeture du concurrent californien de MPC et l'accès au brut vénézuélien augmentent directement les marges de raffinage et l'optionnalité du brut, accélérant la reprise des bénéfices déjà visible dans le taux de capture de 114% du quatrième trimestre.
Fondamentalement, MPC a augmenté le BPA de 12,5 % à 10,7 $ en 2025, et les analystes prévoient un nouveau bond de 23,5 % à 13,2 $ en 2026, tandis que les marges d'EBITDA passent de 8,8 % à 10,1 %.
Wall Street indique 6 achats, 4 surperformances, 9 conservations et aucune vente, avec un objectif de prix moyen de 199,6 $, ce qui implique une hausse de seulement 0,7 %, suggérant que les analystes sont globalement neutres aux prix actuels.
Cependant, l'écart entre l'objectif inférieur de 163,0 $ et l'objectif supérieur de 225,0 $ est important, les fermetures de raffineries californiennes et l'élargissement du différentiel de brut acide favorisant la hausse, tandis que les progrès de l'accord sur le nucléaire iranien et la faiblesse des prix du pétrole renforcent l'hypothèse baissière.
Que dit le modèle d'évaluation ?
MPLX ayant enregistré un EBITDA record dans le secteur intermédiaire et MPC s'étant engagé à reverser tous les flux de trésorerie excédentaires aux actionnaires, l'objectif intermédiaire de 290,6 $ de TIKR implique un rendement total de 46,6 % sur 4,8 ans, soit un taux de rendement interne annualisé de 8,2 %.
Le marché sous-évalue l'avantage structurel du brut acide de MPC, où chaque mouvement de 1,0 $ dans les différentiels de brut acide génère un bénéfice annuel de 500 millions de dollars.
Le modèle TIKR vise 290,6 $, ce qui implique un rendement total de 46,6 % par rapport aux niveaux actuels. La distribution annuelle de 3,5 milliards de dollars de MPLX finance entièrement les dividendes de MPC et les dépenses d'investissement autonomes, libérant ainsi les liquidités excédentaires pour les rachats.
Le PDG Maryann Mannen a même directement confirmé le 3 février que répéter les 4,5 milliards de dollars de rendement pour les actionnaires en 2026 est "clairement dans nos cordes".
Néanmoins, le chiffre d'affaires de MPC devrait diminuer de 10,9 % pour atteindre 120,5 milliards de dollars en 2026, et si les marges de raffinage se compriment davantage en raison de la normalisation de l'offre iranienne ou de l'augmentation des volumes de l'OPEP, la thèse du redressement du BPA s'enlisera avant de prendre de l'élan.
La mesure la plus importante à surveiller est le taux de capture de raffinage du T2 2026, car la fermeture des concurrents californiens et les différentiels de brut vénézuélien devraient permettre l'expansion des marges requise par le scénario haussier.
MPC semble modérément sous-évalué à 198,2 $, le redressement du BPA et les vents contraires du brut acide étant convaincants, mais l'objectif moyen presque plat de 199,6 $ indique que la conviction reste prudente jusqu'à ce que l'expansion des marges soit confirmée.
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