Chiffres clés de l'action GE Vernova
- Prix actuel : 909,41
- Prix cible (moyen) : $2,766.51
- Objectif de la Bourse : 867,55
- Rendement total potentiel : +204.2%
- TRI annualisé : 26,20% / an
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Que s'est-il passé ?
Il y a très peu de titres industriels qui ont fait ce que GE Vernova (GEV) a fait.
Les actions ont augmenté d'environ 200 % au cours de la dernière année, d'environ 35 % depuis le 1er janvier et, cette semaine, elles ont atteint un nouveau sommet de 52 semaines, soit 948,38 $.
L'action se négocie actuellement au-dessus de l'objectif moyen des analystes de 867,55 $, ce qui signifie que l'analyste moyen prévoit une légère baisse à partir d'ici.
Cet écart entre le prix et le consensus est la principale tension à laquelle les investisseurs de GEV sont confrontés en ce moment.
Deux catalyseurs ont convergé cette semaine pour pousser l'action à des niveaux records.
Le 23 mars, Morgan Stanley a relevé son objectif de prix de 817 à 960 dollars, tout en conservant sa note "Overweight", en citant la hausse des prix des turbines et les projets des services publics de construire des capacités de gaz bien au-delà de 2030.
Le même jour, l'ajout de GE Vernova au S&P 100 a pris effet, forçant les fonds indiciels à acheter des actions à l'ouverture et faisant grimper l'action de 7,2 % en une seule séance.
Le PDG Scott Strazik avait préparé le terrain dix jours plus tôt, lors d'une présentation à la Bank of America Global Industrials Conference à Londres le 18 mars.
En ce qui concerne les commandes d'électricité à base de gaz pour le premier trimestre 2026, M. Strazik a déclaré à l'auditoire : "Le premier trimestre 2026 se situera probablement entre 12 et 24 gigawatts", contre seulement 8 gigawatts pour le premier trimestre 2025.
Ce type de signal, avant même la publication des résultats du premier trimestre (la conférence téléphonique sur les résultats est prévue pour le 22 avril), explique pourquoi les acheteurs institutionnels continuent d'ajouter des actions malgré un prix supérieur au consensus.
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GE Vernova est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
GE Vernova a terminé l'année 2025 avec un carnet de commandes total de 150 milliards de dollars : environ 85 milliards de dollars en services et 65 milliards de dollars en équipements.
La moitié des services est l'activité la plus durable, liée à une flotte d'environ 7 000 turbines à gaz installées, la plus grande au monde, dont les clients génèrent environ 25 % de l'électricité mondiale.
Cette base installée crée une obligation récurrente de maintenance et de mise à niveau que les concurrents ne peuvent pas reproduire rapidement.
C'est dans le carnet de commandes des équipements que réside l'histoire de la marge.
En 2025, GE Vernova a ajouté 8 milliards de dollars de marge à son carnet de commandes, ce qui signifie que les nouveaux contrats comportent des marges supérieures de 6 points de pourcentage en moyenne à celles des contrats déjà en cours de production.
C'est ce qui rend la trajectoire de la marge EBITDA ajustée de la direction de 8,5 % en 2025 à un objectif de 20 % d'ici 2028 exceptionnellement crédible pour une entreprise industrielle ; l'expansion de la marge est déjà intégrée dans les contrats signés.
La prime est réelle et doit être reconnue.
GEV se négocie à 41,47x NTM EV/EBITDA. Schneider Electric se négocie à 16,50x sur la même base, Siemens Energy à 17,72x et ABB à 19,63x.
Le multiple de GEV est environ 2,5 fois la médiane de ses pairs.
La question de savoir si cette prime est justifiée se résume à un argument : aucune autre société d'équipement électrique ne combine un carnet de commandes de turbines à gaz complet jusqu'en 2028, un carnet de commandes d'électrification de 30 milliards de dollars que la direction prévoit de doubler d'ici 2028, et un pipeline de projets HVDC (courant continu à haute tension, utilisé pour le transport d'électricité sur de longues distances) sur un marché mondial estimé entre 100 et 150 milliards de dollars, où seuls trois acteurs crédibles peuvent réaliser des projets à l'échelle.
Ce n'est pas la faiblesse de l'entreprise qui est en cause.
C'est que l'évaluation ne laisse pas de place à l'erreur.
Le segment éolien continue de traîner, avec un volume d'équipement terrestre faible en Amérique du Nord et les projets offshore Vineyard Wind et Dogger Bank qui arrivent seulement maintenant à l'achèvement de l'installation après des années de retard.
Ces éléments sont gérables par rapport à l'ampleur de l'opportunité du gaz et de l'électrification, mais un titre à 41x l'EBITDA à terme a besoin d'une exécution propre sur tous les fronts à la fois.
Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 909,41
- Prix cible (moyen) : $2,766.51
- Rendement total potentiel : +204.2%
- TRI annualisé : 26,20% / an
Le modèle TIKR mid-case utilise un CAGR (taux de croissance annuel composé) des revenus de 10,6% jusqu'au 31/12/30. Les deux principaux moteurs de croissance sont les revenus de l'équipement de production d'énergie au gaz qui s'accélèrent à mesure que les 83 gigawatts actuellement sous contrat se convertissent en livraisons à partir de 2027, et le segment de l'électrification qui s'étend à mesure que les projets HVDC gagnés se rapprochent de l'objectif de 60 milliards de dollars de la direction pour le carnet de commandes d'ici à 2028. Le moteur de la marge est la répercussion des contrats à prix plus élevés du carnet de commandes dans le compte de résultat, poussant les marges de revenu net vers 16,7 %. Le principal risque est l'exécution de l'usine : GE Vernova doit démontrer un taux de production annualisé de 20 gigawatts par an dans son usine de Greenville, en Caroline du Sud, d'ici le troisième trimestre 2026, le point de preuve à court terme le plus important pour l'ensemble de la thèse sur les marges.
À la hausse, le modèle le plus optimiste prévoit 5 412,90 $ par action et un rendement total de 495,2 % d'ici le 31 décembre 2010. À la baisse, la compression des marges due aux pertes éoliennes ou à une pause dans l'électrification de la demande pourrait limiter les rendements au scénario le plus bas de 3 098,06 $, ce qui représente tout de même un rendement total de 240,7 % par rapport au prix d'entrée du modèle.
Conclusion : Surveillez un chiffre lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026 le 22 avril : les gigawatts d'énergie gazière contractés au cours du trimestre. Strazik avait prévu de 12 à 24 gigawatts. Un résultat égal ou supérieur à 18 gigawatts maintient la trajectoire du carnet de commandes pour l'ensemble de l'année vers 200 milliards de dollars et soutient l'évaluation de la prime. Un résultat de 12 gigawatts ou moins donne aux baissiers leur première véritable ouverture.
GE Vernova n'est pas une action bon marché. Il s'agit de l'opérateur historique dominant sur un marché oligopolistique où chaque nouveau projet de turbine à gaz lourde nécessite soit l'équipement de GEV, soit celui de Siemens Energy, et GEV est en rupture de stock jusqu'en 2028. Au prix d'entrée du modèle de 909,41 $, le marché a intégré une grande partie de cette réalité. Le modèle de TIKR suggère qu'il n'en a pas encore intégré la totalité.
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