Indicateurs Clés pour l'Action ET
- Performance de la semaine dernière : 1,7 %
- Fourchette sur 52 semaines : 16 $ à 21 $
- Prix cible du modèle de valorisation : 28 $
- Potentiel de hausse implicite : 37 % sur 2,4 ans
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Une Série Qui Continue de S'allonger
Energy Transfer (ET) se négocie près de 20 $, juste en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 20,70 $, après avoir annoncé sa dix-neuvième augmentation trimestrielle consécutive de distribution. Le partenariat a relevé son versement à 0,34 $ par unité, ce qui correspond à une distribution annualisée proche de 1,36 $ et un rendement proche de 7 % aux prix actuels. Cette série est devenue un élément central de l'argument d'investissement, car elle montre la confiance continue de la direction dans les flux de trésorerie même lorsqu'elle investit massivement dans de nouveaux projets de pipelines et d'exportation.
Pour soutenir cette confiance, Energy Transfer a émis 1,75 milliard de dollars d'obligations subordonnées juniors plus tôt ce mois-ci, les produits étant principalement destinés au rachat d'unités privilégiées à coût plus élevé et au refinancement de dettes à court terme. Les obligations subordonnées juniors sont un type de dette à long terme qui se classe après les autres obligations mais avant les actions en cas de faillite, et leur utilisation ici permet à Energy Transfer de verrouiller son financement tout en réduisant le risque de refinancement à court terme.
Cette décision a suivi les résultats du premier trimestre du partenariat, où l'EBITDA ajusté est passé à environ 4,9 milliards de dollars contre 4,1 milliards un an plus tôt, incitant la direction à relever significativement ses prévisions annuelles.
Energy Transfer gère également une transition de direction planifiée. Le co-PDG Marshall McCrea prévoit de prendre sa retraite d'ici fin 2026. Par la suite, Thomas Long deviendra PDG unique, McCrea restant au conseil d'administration dans le cadre d'un accord de séparation. Le co-PDG Tom Long a déclaré que le partenariat restait optimiste et enthousiaste quant à son avenir. Il a souligné un pipeline de projets de croissance soutenus par des contrats à long terme.
Si la croissance des distributions d'Energy Transfer se poursuit à son rythme annuel ciblé de 3 % à 5 %, le rendement actuel proche de 7 % pourrait devenir encore plus attractif par rapport à ses pairs, surtout si les prix des unités restent proches des niveaux actuels.
L'Action ET Est-Elle Sous-Évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du Chiffre d'Affaires (TCAC) : 11,3 %
- Marges Opérationnelles : 10,2 %
- Multiple de Sortie P/E : 12,6x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 28 $, impliquant une hausse totale de 37 % par rapport au cours actuel et un rendement annualisé de 13,9 % sur les 2,4 prochaines années.
Un rendement annualisé projeté de 13,9 % se situe confortablement au-dessus du seuil de 10 % qui signale généralement une action attractive, et il s'accompagne d'un rendement actuel de près de 7 % en plus. Cette combinaison de revenu et de croissance est inhabituelle, car la plupart des titres à haut rendement sacrifient la croissance pour la stabilité des versements. L'hypothèse de multiple de sortie d'Energy Transfer à 12,6x est modeste selon les standards du marché, reflétant la faible valorisation des partenariats énergétiques de mi-parcours par rapport à leurs flux de trésorerie.
Comparé à Kinder Morgan et Enterprise Products Partners, deux des plus grands pairs du secteur mi-parcours, le P/E prospectif d'Energy Transfer se situe dans une fourchette similaire, bien que son taux de croissance des distributions ait récemment dépassé les deux.
Enterprise Products Partners a un historique plus long et plus conservateur d'augmentations de distributions. La croissance de Kinder Morgan a été plus dépendante des projets ces dernières années. La base d'actifs diversifiée d'Energy Transfer à travers le gaz naturel, les GNL et le pétrole brut lui donne plus d'options que l'un ou l'autre de ses pairs. Cela est particulièrement vrai à mesure que la demande des centres de données et de la production d'électricité augmente.
Si Energy Transfer continue de convertir de nouveaux projets de pipelines et d'exportation en flux de trésorerie au rythme indiqué par la direction, son écart de valorisation par rapport à des pairs plus stables comme Enterprise pourrait se réduire avec le temps.
Energy Transfer vs. Kinder Morgan et Enterprise Products Partners
Enterprise Products Partners (EPD) est souvent considéré comme la référence en matière de fiabilité des distributions dans le secteur énergétique mi-parcours, avec une série plus longue d'augmentations régulières et un profil de levier plus conservateur qu'Energy Transfer.
La croissance du chiffre d'affaires d'Enterprise a été plus lente récemment, à un rythme moyen à un chiffre. Cependant, son ratio de couverture des distributions a tendance à être plus élevé, offrant aux investisseurs en revenu une plus grande marge de sécurité. Son multiple P/E prospectif est à peu près comparable à celui d'Energy Transfer. Son levier plus faible lui vaut souvent une prime légèrement plus élevée.
Kinder Morgan (KMI), quant à elle, s'est davantage appuyée sur de nouveaux projets de pipelines de gaz naturel liés à la croissance de la demande des centres de données et de l'électricité, un thème qui recoupe de plus en plus la propre stratégie d'Energy Transfer. La croissance du chiffre d'affaires de Kinder Morgan a été plus irrégulière d'un trimestre à l'autre selon le calendrier des projets, et son rendement se situe modestement en dessous du niveau actuel d'Energy Transfer.
La combinaison d'un rendement plus élevé et d'une série de croissance des distributions plus longue récemment chez Energy Transfer est la raison pour laquelle certains investisseurs la considèrent comme offrant un potentiel de rendement total supérieur à celui de l'un ou l'autre de ses pairs aujourd'hui.
Qu'est-ce Qui Va Porter l'Action ET à l'Avenir ?
Le catalyseur le plus clair à court terme est les résultats du T2, prévus pour le 4 août. Les investisseurs chercheront une confirmation que la forte croissance de l'EBITDA du premier trimestre s'est poursuivie au deuxième trimestre. Les prévisions revues à la hausse de la direction pour l'année complète, soit 18,2 à 18,6 milliards de dollars d'EBITDA ajusté, fixent une barre élevée. Tout signe de retard de projet ou de dépassement de coût pourrait peser sur le sentiment, même si la distribution continue de croître.
Plusieurs grands projets d'infrastructure sont toujours en cours et façonneront la croissance d'Energy Transfer pour les années à venir. Le pipeline Desert Southwest devrait entrer en service d'ici fin 2029, tandis que le Springerville Lateral, un pipeline de gaz naturel d'environ 120 miles, est ciblé pour la même période et est soutenu par des accords clients de 20 ans. Ces contrats à long terme donnent à Energy Transfer une visibilité sur les revenus exceptionnellement forte pour un opérateur de mi-parcours.
La croissance de la demande des centres de données et de l'électricité émerge comme un facteur a favori, puisque le réseau national de pipelines d'Energy Transfer le positionne pour fournir du gaz naturel aux nouvelles installations de production d'électricité. Le co-PDG Marshall McCrea a décrit le système de l'entreprise comme étant exceptionnellement flexible pour saisir cette opportunité. Si cette demande se matérialise comme la direction l'attend, elle pourrait prolonger la série de croissance des distributions d'Energy Transfer bien au-delà de ses dix-neuf trimestres actuels.
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