Points clés pour l'action Public Storage en août 2026
- Résultats mitigés du T2 : Un chiffre d'affaires de 1,23 milliard de dollars a dépassé les estimations de la Street de 0,38 % et a progressé de 2,65 % en glissement annuel, mais le BPA ajusté de 2,45 dollars a manqué les attentes de 2,93 % et le FFO de base est tombé à 4,17 dollars par action, les coûts de financement et les frais généraux pesant sur les marges.
- Rehaussement des prévisions : Public Storage a relevé ses prévisions annuelles de FFO de base à un point médian de 16,90 dollars, soit une hausse de 0,22 dollar par action, tout en améliorant ses perspectives de croissance du chiffre d'affaires à -0,2 % et de croissance du résultat net d'exploitation à -1,1 %.
- Inflection des taux d'emménagement : Une hausse de 1,6 % des loyers à l'emménagement s'est accompagnée d'un taux d'occupation de 92,5 %, première progression conjointe depuis 2021.
- Cadrage PS4.0 : Tom Boyle a qualifié le T2 de début d'une nouvelle ère pour Public Storage, le PS4.0.
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L'action Public Storage manque les attentes sur le BPA même si les taux d'emménagement deviennent positifs pour la première fois depuis 2021
Public Storage (PSA) a rapporté un chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2026 de 1,233 milliard de dollars, dépassant légèrement les estimations de la Street de 0,38 % et marquant une progression de 2,65 % par rapport à l'année précédente. Mais le bénéfice ajusté par action raconte une histoire différente : 2,45 dollars a manqué les estimations de 2,93 % et a chuté de 4,81 % par rapport au même trimestre de l'année dernière, tandis que les marges d'EBITDA se sont contractées de 321 points de base par rapport aux attentes, à 68,07 %. En baisse en glissement annuel et inférieur séquentiellement par rapport au premier trimestre, le FFO de base s'est établi à 4,17 dollars par action, une baisse que le directeur financier Joe Fisher a attribuée à des coûts de financement et des frais généraux plus élevés.
Cette pression sur les marges coexiste avec des indicateurs opérationnels qui sont enfin en train de se retourner. En sous-jacent, le chiffre d'affaires et le résultat net d'exploitation des magasins comparables ont chuté de 0,6 % et 2,2 % au trimestre, tous deux supérieurs aux objectifs internes de Public Storage, tandis que les loyers moyens à l'emménagement sont devenus positifs à 1,6 % en glissement annuel. Pour la première fois depuis 2021, les nouveaux taux d'emménagement et le taux d'occupation ont progressé ensemble, le taux d'occupation atteignant 92,5 %, en hausse de 0,2 point par rapport à l'année précédente, et le taux d'attrition ayant suffisamment baissé pour que la direction le qualifie de point positif. Du côté des dépenses, une croissance de 4,4 % reflétait un calendrier de taxes foncières et de nouvelles rémunérations incitatives liées à la poussée d'alignement PS4.0 de l'entreprise, compensée en partie par un modèle de dotation utilisant l'apprentissage automatique qui a réduit les heures de travail sur le terrain de plus de 30 %.
La réponse de la direction a été de relever les prévisions pour chaque indicateur clé : la croissance du chiffre d'affaires annuel se situe désormais à -0,2 %, en hausse de 90 points de base par rapport aux prévisions précédentes, tandis que la croissance du résultat net d'exploitation s'est améliorée de 110 points de base à -1,1 %. Les prévisions de FFO de base ont été relevées à une fourchette de 16,75 à 17,05 dollars, avec un point médian de 16,90 dollars qui se situe 0,22 dollar par action au-dessus des perspectives précédentes. Le PDG Tom Boyle a qualifié le trimestre d'ouverture d'une nouvelle phase pour l'entreprise lors de la conférence téléphonique des résultats du T2 2026 : « Notre deuxième trimestre a marqué le début de notre nouvelle ère chez Public Storage. Ce que nous appelons PS4.0. Cette nouvelle ère se caractérise par une énergie, une urgence et une concentration accrues sur le développement des capacités qui permettront d'obtenir une performance par action plus forte au fil du temps. »
Deux acquisitions étayent ce cadrage. Public Storage a finalisé son acquisition de National Storage Affiliates le 22 juillet, ajoutant 1 100 magasins et 575 000 unités, et NSA a délivré 1,14 dollar de FFO de base par action depuis le début de l'année, au-dessus du haut de sa fourchette de prévisions initiale. L'entreprise a également convenu d'acquérir Public Storage Canada pour 1,2 milliard de dollars, financé principalement par des unités OP, entrant ainsi sur un marché où l'offre de stockage par habitant est bien inférieure aux niveaux américains. Los Angeles ajoute un troisième facteur favorable, l'expiration de son état d'urgence de restriction des loyers ayant réduit ce frein au chiffre d'affaires des magasins comparables à 50 points de base contre 80 initialement.
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TIKR valorise l'action Public Storage à 357 dollars, anticipant une progression modeste sur plusieurs années
Le scénario médian de TIKR valorise l'action Public Storage à 357 dollars d'ici 2030, ce qui implique un rendement total de 10 % par rapport au prix actuel de 324 dollars, soit 2 % annualisés sur environ 4,4 ans.
Ce rendement se situe bien en deçà de ce que la plupart des investisseurs en REIT attendent d'une période de détention complète, positionnant l'action Public Storage plus près d'une valorisation juste que d'une décote profonde, le modèle de TIKR intégrant une capitalisation régulière et peu spectaculaire plutôt qu'un redressement.
L'objectif est atteignable car les tendances opérationnelles de ce trimestre pointent déjà dans la bonne direction. Le taux d'occupation et les taux d'emménagement sont devenus positifs ensemble pour la première fois depuis 2021, et les acquisitions de NSA et Public Storage Canada ajoutent une croissance du résultat net d'exploitation hors magasins comparables qui a atteint 22 % ce trimestre. Le relèvement des prévisions de FFO de base confirme que le pouvoir de génération de bénéfices par action se renforce plutôt que de s'éroder.
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