Points clés :
- Les revenus du centre de données d'AMD sont passés de 3,69 milliards de dollars en 2021 à 16,64 milliards de dollars en 2025, et les nouveaux puces IA ainsi que les systèmes rack Helios stimulent une nouvelle demande de la part d'OpenAI, Meta et Anthropic.
- AMD détient désormais une part de revenus record de 46 % sur le marché des processeurs serveurs, prenant des parts à Intel alors que l'IA agentique stimule la demande de puissance CPU aux côtés des GPU.
- La valorisation d'AMD semble élevée en surface, mais les bénéfices devraient croître si rapidement que l'action pourrait sembler raisonnablement valorisée a posteriori, bien que l'avance logicielle de Nvidia reste un risque réel.
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Advanced Micro Devices (AMD) fabrique le cerveau des ordinateurs. Ses processeurs et puces graphiques alimentent les centres de données, les PC et les consoles de jeu dans le monde entier.
Aujourd'hui, l'entreprise veut une part bien plus importante du boom de l'intelligence artificielle. Ses dernières puces IA constituent un défi direct pour Nvidia, le fabricant de puces qui domine actuellement le marché.
L'action d'AMD a déjà connu une forte hausse, clôturant récemment autour de 485 dollars par action. Mais les investisseurs qui évaluent s'il faut acheter en 2026 doivent regarder au-delà des simples calculs de valorisation.
Les bénéfices d'AMD fluctuent beaucoup d'une année sur l'autre, donc une simple comparaison du ratio cours/bénéfice peut être trompeuse. Une meilleure approche consiste à surveiller la vitesse de croissance de son segment centre de données et si son activité globale évolue vers des produits IA à plus forte valeur ajoutée.
Voici trois raisons pour lesquelles AMD pourrait être l'action de puce IA à posséder l'année prochaine, ainsi que les risques qui empêchent cela d'être une certitude.
Les puces IA pour centres de données d'AMD gagnent un réel élan
Le segment centre de données d'AMD est passé de 3,69 milliards de dollars de revenus en 2021 à 16,64 milliards de dollars en 2025, selon les données de TIKR. Le résultat opérationnel de ce segment est également passé de moins de 1 milliard de dollars à 3,60 milliards de dollars sur la même période.
Cette croissance est en partie tirée par les derniers accélérateurs IA de l'entreprise et ses systèmes rack Helios, qui regroupent puces, processeurs et mise en réseau pour les entreprises d'IA. Lors de l'événement Advancing AI d'AMD le 23 juillet, la PDG Lisa Su a déclaré que les expéditions de Helios devraient commencer en septembre et s'accélérer au cours du reste de l'année.
Le carnet de commandes derrière cette accélération mérite d'être suivi de près. AMD a obtenu des contrats d'approvisionnement pluriannuels et multi-gigawatts avec OpenAI, Meta et Anthropic. Su a confirmé lors de l'appel qu'Anthropic prévoit de déployer jusqu'à 2 gigawatts de matériel AMD, le premier gigawatt étant largement expédié en 2027.
« Nous voyons chaque grand OEM serveur, chaque grand fournisseur de cloud sur la bonne voie pour commencer le déploiement au quatrième trimestre », a déclaré Su concernant le lancement associé du CPU Venice, ajoutant que la demande des clients est « la plus forte que nous ayons jamais vue pour une nouvelle génération EPYC. »
Le cofondateur d'Anthropic, Tom Brown, a également pris la parole lors de l'événement pour parler des tests du matériel d'AMD. Il a décrit un ingénieur qui a connecté la puce d'AMD au modèle Claude d'Anthropic et l'a laissé fonctionner sans surveillance pendant un week-end.
« Nous nous sommes retrouvés avec un graphique de la performance réelle de notre modèle phare dessus, qui ne faisait que monter et monter tout au long du week-end », a déclaré Brown.
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AMD continue de prendre des parts de marché à Intel
L'autre activité principale d'AMD, les processeurs serveurs et PC, est également en expansion. L'entreprise a déclaré avoir atteint une part de revenus record de 46 % sur le marché des CPU serveurs au premier trimestre 2026, largement aux dépens de son rival de longue date Intel.
La directrice financière Jean Hu a déclaré aux investisseurs lors de la Bank of America Global Technology Conference en juin que l'activité CPU d'AMD a augmenté de plus de 50 % au premier trimestre, avec une croissance de 70 % en glissement annuel prévue pour le deuxième trimestre.
Elle a attribué cela à l'IA agentique, où des agents logiciels gèrent des tâches à plusieurs étapes qui nécessitent un support CPU important aux côtés des GPU.
AMD a relevé deux fois cette année sa propre prévision à long terme pour le marché des CPU serveurs, la dernière fois à plus de 200 milliards de dollars d'ici 2030, contre une estimation initiale de 60 milliards de dollars. La direction estime qu'AMD peut capturer plus de la moitié de ce marché.
L'action AMD est-elle sous-évaluée ?
Le ratio cours/bénéfices normalisés prospectif d'AMD se situait récemment à 54,46x, au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 34,17x, selon les données de graphiques de TIKR. Ce n'est pas bon marché en soi.
Mais le bénéfice par action d'AMD devrait passer de 4,17 dollars en 2025 à 37,60 dollars d'ici 2030, selon les estimations de TIKR, un rythme qui pourrait rendre le multiple actuel raisonnable a posteriori si l'entreprise exécute son plan.
Un modèle de valorisation TIKR basé sur des hypothèses moyennes pointe vers un prix cible potentiel proche de 2 025 dollars d'ici fin 2030, ce qui implique des rendements annualisés supérieurs à 38 %.
Ce scénario suppose une croissance des revenus proche de 42 % par an et une marge nette s'étendant à près de 32 %. Ce sont des hypothèses optimistes, pas des garanties, et des dépenses IA plus lentes ou des erreurs d'exécution pourraient facilement les faire dérailler.
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Le scénario baissier que les investisseurs ne doivent pas ignorer
AMD est toujours largement distancée par Nvidia en termes de part de marché des puces IA, et la plateforme logicielle CUDA de Nvidia maintient de nombreux développeurs enfermés dans son écosystème. Les coûts de changement sont réels, et la pile logicielle ROCm d'AMD, bien qu'elle s'améliore rapidement selon les dirigeants, a du retard à rattraper.
Les coûts de la mémoire augmentent également dans toute l'industrie, et les marges brutes d'AMD sur les puces IA restent inférieures à sa moyenne d'entreprise à mesure que les nouveaux produits se déploient.
Les investisseurs doivent considérer AMD comme une histoire de croissance élevée avec un risque d'exécution réel, et non comme un gagnant garanti.
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