Principales données pour l'action Amazon
- Performance de la semaine passée : 15%
- Fourchette sur 52 semaines : $196 à $279
- Prix cible du modèle de valorisation : Environ $313
- Potentiel de hausse implicite : Environ 15%
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Que s'est-il passé ?
L'action Amazon.com, Inc. a bondi d'environ 15% vendredi, se négociant près de $271 par action après que ses résultats du deuxième trimestre ont changé la vision du marché sur l'énorme cycle d'investissement en IA de l'entreprise. Les investisseurs craignaient que l'expansion des centres de données d'Amazon ne consomme des liquidités bien avant de produire des rendements significatifs, mais l'accélération de la croissance d'Amazon Web Services a fourni des preuves plus claires que ces dépenses génèrent déjà des revenus cloud et un bénéfice d'exploitation substantiels.
L'action a progressé spécifiquement parce que les revenus d'AWS ont augmenté de 36,7% pour atteindre $42,2 milliards, soit leur croissance la plus rapide en 18 trimestres et bien au-dessus de la croissance de 31% attendue par les analystes. Le bénéfice d'exploitation d'AWS a atteint $16,6 milliards, tandis que les revenus consolidés ont augmenté de 20% pour atteindre $200,6 milliards et le bénéfice d'exploitation a progressé de 43% pour atteindre $27,5 milliards. Les revenus publicitaires ont également augmenté de 26% pour atteindre $19,8 milliards, ajoutant une activité à forte marge qui ne supporte pas les coûts d'inventaire et de livraison associés aux opérations de vente au détail d'Amazon.
Cette semaine, le PDG Andy Jassy a déclaré qu'Amazon "n'aurait toujours pas assez de capacité pour répondre à toute la demande que nous avons en 2026", expliquant pourquoi l'entreprise continue de dépenser massivement en centres de données et en équipements informatiques. Le carnet de commandes d'AWS a atteint $496 milliards et a augmenté à un taux à trois chiffres en glissement annuel, représentant des contrats cloud qu'Amazon n'a pas encore comptabilisés en revenus. AWS est en concurrence directe avec Microsoft Azure et Google Cloud, tandis que Microsoft a récemment rapporté une croissance d'Azure de 43%, montrant que la demande d'infrastructure IA reste forte dans toute l'industrie.
La réaction de Wall Street a renforcé la hausse, avec au moins 15 courtiers relevant leurs objectifs de prix pour Amazon après la publication des résultats. JPMorgan a relevé son objectif à $365, Benchmark à $400, Truist à $350 et RBC à $330, car la croissance plus forte d'AWS a amélioré la confiance dans les retours sur investissement en IA d'Amazon. Amazon a également relevé ses dépenses d'investissement en capital pour 2026, d'environ $200 milliards à environ $220 milliards en raison de coûts de mémoire plus élevés, faisant de la conversion de son énorme carnet de commandes cloud en génération de trésorerie durable la question centrale pour le reste de 2026.
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Amazon est-il sous-évalué ?
Selon les hypothèses de valorisation, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance des revenus (TCAC) : 12%
- Marges d'exploitation : 14%
- Multiple de sortie P/E : 26x
L'hypothèse de croissance des revenus de 12% semble réalisable mais laisse peu de marge pour des problèmes d'exécution, car Amazon doit maintenir une expansion à deux chiffres après que ses ventes trimestrielles ont dépassé $200 milliards. AWS est le levier de croissance le plus important car les entreprises continuent de transférer leurs charges de travail informatiques de leurs propres serveurs vers le cloud, tandis que les applications d'IA créent une demande supplémentaire de puissance de traitement, de stockage de données et de capacité réseau.
L'hypothèse de marge d'exploitation de 14% dépend de la capacité d'Amazon à générer plus de revenus grâce à AWS et à la publicité tout en améliorant l'efficacité de son réseau de vente au détail. La direction réduit les distances d'expédition, améliore le placement des stocks, consolide davantage de colis et prévoit plus que doubler sa flotte de bras robotisés Cardinal et Sparrow en 2026. Ces systèmes automatisent les tâches d'entrepôt, permettant à davantage de commandes de transiter par les installations d'Amazon avec moins de manipulation et des coûts d'exécution plus faibles.
Le graphique de l'EBIT soutient cette hypothèse de marge en montrant la rentabilité d'exploitation consolidée passant de 6,4% en 2023 à environ 13% dans les estimations pour 2026. Atteindre une marge de 14% à la fin de la période du modèle nécessite donc une amélioration continue, mais cela ne suppose pas un saut irréaliste par rapport à la trajectoire récente d'Amazon.
Le multiple de sortie P/E de 26x suppose qu'Amazon conserve une valorisation premium en raison de ses positions dans le cloud computing, la publicité numérique et le commerce électronique. L'hypothèse ne nécessite pas d'expansion significative du multiple, mais elle pourrait s'avérer trop élevée si le programme d'investissement ne produit pas des bénéfices et un flux de trésorerie disponible plus forts.
Sur la base de ces entrées, le modèle estime un prix cible d'environ $313 sur environ 2,4 ans. Par rapport au prix actuel proche de $271, cela représente un potentiel de hausse total d'environ 15%, indiquant qu'Amazon semble modestement sous-évalué plutôt que profondément décoté.
AWS reste le principal moteur de bénéfices car son carnet de commandes de $496 milliards offre de la visibilité alors que les nouveaux centres de données commencent à générer des revenus. Trainium, l'accélérateur IA sur mesure d'Amazon, et Graviton, sa puce de traitement centrale sur mesure, peuvent réduire les coûts informatiques et offrir aux clients des alternatives aux processeurs tiers plus coûteux. La publicité peut renforcer les marges grâce aux annonces de produits sponsorisés, à Prime Video et aux événements sportifs en direct sans supporter les frais d'exécution associés aux ventes au détail. Une livraison plus rapide, un meilleur placement des stocks et une automatisation élargie des entrepôts peuvent permettre au bénéfice de la vente au détail de croître plus vite que les ventes de marchandises.
Au niveau actuel, Amazon semble modestement sous-évalué, les rendements futurs dépendant de la croissance suffisamment rapide des bénéfices d'AWS et de la publicité pour compenser les besoins de trésorerie à court terme de son programme d'investissement d'environ $220 milliards.
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