Principaux enseignements :
- Eaton met en œuvre une transformation globale de la croissance grâce à l'expansion stratégique des centres de données, à des investissements de capacité et à l'acquisition transformatrice du système de refroidissement liquide Boyd sur les marchés électrique, aérospatial et industriel.
- L'ETN pourrait raisonnablement atteindre 433 dollars par action d'ici décembre 2027, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 27 % par rapport au prix actuel de 342 $/action, avec un rendement annualisé de 12 % au cours des 2,1 prochaines années.
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Eaton Corporation(ETN) établit de nouvelles références dans le segment de la gestion de l'énergie grâce à une évolution technologique stratégique, en s'attaquant à l'infrastructure des centres de données, aux solutions de refroidissement liquide et aux systèmes de distribution électrique sur les marchés de l'informatique dématérialisée, des services publics et de l'aérospatiale.
Eaton sert des clients électriques et industriels dans le monde entier grâce à son portefeuille diversifié de solutions de distribution électrique, de qualité de l'énergie et de gestion de l'énergie.
Les offres principales comprennent les systèmes d'alimentation des centres de données, l'infrastructure des services publics, l'hydraulique aérospatiale et l'équipement électrique, avec des solutions allant de la puce au réseau. Cela comprend la distribution d'énergie en espace blanc, l'infrastructure électrique en espace gris et la technologie de refroidissement liquide récemment acquise.
Le leader de la gestion de l'énergie a réalisé un chiffre d'affaires de 7 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, avec une croissance organique de 9 % pour Electrical Americas. Le carnet de commandes Electrical Americas de la société a augmenté de 20% en glissement annuel pour atteindre un record de 12 milliards de dollars, tandis que les commandes de centres de données se sont accélérées de 70% et que les ventes ont bondi de 40% par rapport au T3 2024.
Eaton fait preuve d'une solide exécution dans le cadre de ses initiatives stratégiques sous la direction du PDG Paulo Ruiz et du directeur financier Olivier Leonetti, qui ont rejoint l'entreprise au début de l'année 2025.
- La société a réalisé des marges sectorielles de 25 % au troisième trimestre, un record trimestriel en hausse de 70 points de base par rapport à l'année précédente.
- Electrical Americas a réalisé des marges d'exploitation de 30,3 % tout en investissant 1,25 milliard de dollars dans l'expansion de ses capacités sur 12 sites afin de répondre à une demande sans précédent.
- ETN a également annoncé l'acquisition, pour un montant de 1,8 milliard de dollars, de l'activité thermique de Boyd, un leader mondial du refroidissement liquide pour les centres de données.
L'action ETN est entrée en bourse il y a plusieurs dizaines d'années et a rapporté plus de 500 % à ses actionnaires au cours des dix dernières années.
Voici pourquoi l'action Eaton pourrait offrir des rendements élevés jusqu'en 2027, en capitalisant sur les tendances lourdes de l'électrification tout en développant ses solutions pour les centres de données à travers divers déploiements mondiaux.
Ce que dit le modèle pour l'action Eaton
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Eaton en utilisant des hypothèses de valorisation basées sur la domination des centres de données et les opportunités d'expansion du marché à travers l'infrastructure électrique et les stratégies de croissance du refroidissement liquide.
Les analystes voient une opportunité à venir pour l'action Eaton, compte tenu de son historique d'exécution, de sa stratégie d'expansion des capacités et de son approche systématique pour créer des avantages concurrentiels tout en maintenant une rentabilité exceptionnelle sur le marché en expansion de l'électrification.
La stratégie de croissance diversifiée d'Eaton offre de multiples vecteurs, tandis que l'acquisition de Boyd confirme que des solutions complètes d'alimentation et de refroidissement peuvent stimuler la croissance du chiffre d'affaires et le retour sur investissement des clients dans le paysage en pleine évolution des centres de données.
Sur la base d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 9%, de marges d'exploitation de 21% et d'un multiple d'évaluation normalisé de 25x, le modèle prévoit que l'action Eaton pourrait passer de 342 $/action à 433 $/action.
Cela représenterait un rendement total de 27 %, ou un rendement annualisé de 12 % au cours des 2,1 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Eaton :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 9%
Eaton a réalisé une solide performance au troisième trimestre 2025, avec une croissance organique de 7%, tirée par la dynamique des secteurs Electrical Americas (9% organique), Electrical Global (8% organique) et Aerospace (13% organique).
La dynamique des commandes de la société s'est accélérée de manière significative, avec des commandes sur 12 mois glissants en Amérique électrique en hausse de 7% (contre 2% au 2ème trimestre) et des commandes trimestrielles en hausse de plus de 11% en séquentiel. Les commandes de centres de données ont augmenté de près de 70% d'une année sur l'autre.
Cette croissance reflète le positionnement stratégique de la société sur des marchés à forte croissance. Le carnet de commandes des annonces de mégaprojets a atteint 239 milliards de dollars au troisième trimestre, soit une hausse de 18 % en glissement annuel, les centres de données représentant environ la moitié du total des annonces. Le carnet de commandes cumulé sur deux ans atteint désormais 2,6 billions de dollars.
Les moteurs de la croissance comprennent la demande explosive de centres de données, l'entreprise visant un contenu électrique de 1,2 million à 2,9 millions de dollars par mégawatt. Avec l'acquisition de Boyd, qui ajoute des capacités de refroidissement liquide, ce chiffre passe à près de 3 millions de dollars par mégawatt dans le haut de gamme.
La direction prévoit une croissance du marché des centres de données d'environ 17 % par an jusqu'en 2030, bien que le marché du refroidissement liquide soit explicitement prévu pour croître à un taux de croissance annuel moyen de 35 % jusqu'en 2028, atteignant 6 à 9 milliards de dollars d'ici 2028 et 15 à 18 milliards de dollars d'ici 2030.
La société a réaffirmé ses prévisions pour 2025, à savoir une croissance organique de 8,5 à 9,5 % (environ 8,87 milliards de dollars au point médian), et a fourni des hypothèses pour le marché final de 2026 impliquant une croissance du marché d'environ 7 %.
Le ratio book-to-bill d'Eaton s'établit à 1,2 pour les segments combinés Electrical et Aerospace chaque trimestre et à 1,1 sur une base mobile de 12 mois.
Nous avons utilisé une prévision de 9%, reflétant la capacité d'Eaton à capter la demande d'électrification grâce à l'expansion des centres de données, à la croissance de l'infrastructure des services publics et à la force de l'aérospatiale, tout en gérant les contraintes de capacité.
Cela permet d'équilibrer la forte dynamique à court terme de l'entreprise avec les défis d'exécution posés par la mise en service simultanée de 12 nouvelles installations.
2. Marges d'exploitation: 21
Au troisième trimestre 2025, Eaton a réalisé des marges d'exploitation sectorielles de 25%, un record trimestriel en hausse de 70 points de base par rapport à l'année précédente, ce qui témoigne d'une solide exécution opérationnelle dans l'ensemble du portefeuille.
Electrical Americas a réalisé des marges opérationnelles de 30,3 %, en hausse de 20 points de base, malgré environ 100 points de base d'inefficacité dus à la mise en service simultanée de six nouvelles installations et à l'absorption des coûts tarifaires.
Electrical Global a affiché des marges de 19,1 %, en hausse de 40 points de base, tandis qu'Aerospace a augmenté ses marges de 150 points de base pour atteindre 25,9 %.
La société a prévu pour l'ensemble de l'année 2025 des marges de 24,1-24,5 %, reflétant les investissements continus dans l'expansion des capacités et l'intégration des acquisitions récentes (Resilient Power, Fibrebond, et bientôt Boyd).
L'entreprise investit stratégiquement dans les capacités de la prochaine génération, y compris :
- un programme d'expansion des capacités de 1,25 milliard de dollars (700 millions de dollars achevés en 2025, le reste en 2026-2027).
- Les 16 sites de production mondiaux de Boyd, qui comptent plus de 500 ingénieurs, assurent le leadership en matière de refroidissement liquide.
- Transformateurs à semi-conducteurs de moyenne tension grâce à l'acquisition de Resilient Power
- Solutions modulaires pour centres de données grâce à l'acquisition de Fibrebond, élargissant ainsi la présence dans l'espace blanc.
Nous prévoyons des marges d'exploitation de 21%, en ligne avec les prévisions de la direction pour 2026 et reconnaissant que les inefficacités liées à l'expansion des capacités persisteront jusqu'en 2026 avant de s'améliorer.
Cela tient compte de la phase d'investissement à court terme de l'entreprise tout en reconnaissant un potentiel significatif d'expansion des marges à mesure que les installations arrivent à maturité et que le levier d'exploitation s'améliore.
3. Multiple P/E de sortie : 25x
L'action Eaton se négocie actuellement à un multiple P/E des douze prochains mois d'environ 25,5x, ce qui reflète sa position de premier plan, son exposition à l'électrification et sa capacité avérée à générer une croissance constante tout au long des cycles d'investissement dans l'infrastructure.
Les multiples historiques du rapport cours/bénéfice montrent des valorisations supérieures : 27x au cours de l'année écoulée, 24x au cours des cinq dernières années et une moyenne de 20x au cours de la dernière décennie, ce qui témoigne de la confiance croissante des investisseurs dans les moteurs de croissance séculaires de l'entreprise.
Nous maintenons un multiple de sortie de 25x compte tenu des capacités d'exécution d'Eaton, des vents contraires séculaires provenant de l'électrification et des dépenses d'infrastructure des centres de données, et de l'approche systématique visant à créer des avantages concurrentiels durables par le biais d'investissements de capacité et de fusions-acquisitions stratégiques.
Les 19 trimestres consécutifs de croissance de la société démontrent la cohérence opérationnelle, tandis que les partenariats avec les principaux hyperscalers et la collaboration avec NVIDIA sur la conception des centres de données, de la puce à la grille, valident le positionnement stratégique d'Eaton dans le paysage évolutif de l'infrastructure.
L'allocation disciplinée des capitaux par la direction comprend l'engagement de générer 21 milliards de dollars de liquidités jusqu'en 2030, des investissements stratégiques en fusions et acquisitions totalisant environ 3 milliards de dollars en trois transactions en 2025 (Resilient Power, Fibrebond, Ultra PCS pour l'aérospatiale), et l'acquisition transformationnelle de Boyd pour 1,8 milliard de dollars annoncée au troisième trimestre.
La direction a considérablement augmenté son marché total adressable, le contenu des centres de données par mégawatt passant de 1,2-2,4 millions de dollars à près de 3 millions de dollars, en incluant les capacités de refroidissement liquide de Boyd.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Différents scénarios pour l'action ETN jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction de l'exécution du déploiement des centres de données et de la dynamique de la montée en puissance (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : Les contraintes de capacité persistent et la croissance des centres de données se modère → 6 % de rendement annuel
- Scénariomoyen : montée en puissance réussie des installations et gains réguliers de parts de marché des centres de données → 12 % de rendements annuels
- Cas élevé : forte intégration de Boyd et accélération de l'adoption du refroidissement liquide → 18 % de rendement annuel
Même dans le cas le plus prudent, l'action Eaton offre des rendements positifs, grâce à son empreinte manufacturière avantageuse et à sa capacité avérée à maintenir des relations avec les clients et une discipline opérationnelle, alors que les concurrents sont confrontés à des limitations de capacité et à des défis d'intégration.
Le scénario à la hausse pour l'action ETN pourrait offrir des performances exceptionnelles si la société réussit à intégrer la technologie de refroidissement liquide de Boyd au cours de la construction pluriannuelle de l'infrastructure des centres de données, tout en atteignant l'excellence opérationnelle à travers 12 expansions d'installations et en capturant le pipeline de mégaprojets de 2,6 trillions de dollars au cours des prochaines années.
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Eaton à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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