Points clés
- L'investisseur précoce d'Uber, Jason Calacanis, a acheté 15 000 actions Uber à 65 $ avec un objectif de 120 $, et il s'attend à ce que Tesla prenne 40 % du marché des véhicules autonomes, Uber 35 % et Waymo d'Alphabet 15 %.
- La valeur de marché d'Uber est désormais à peu près la même que la valorisation privée de Waymo, ce qui semble trop pessimiste pour une entreprise qui génère environ 10 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible par an.
- Uber se négocie à 17 fois les bénéfices anticipés, son niveau le plus bas en trois ans, tandis que les analystes prévoient une croissance du chiffre d'affaires de 52,0 milliards de dollars en 2025 à 76,5 milliards de dollars en 2028.
- Surveillez si Uber est actif dans 15 villes autonomes d'ici la fin de l'année, et comment ses trajets à Austin et Atlanta résistent une fois que Waymo lancera son propre service là-bas en janvier 2028.
Uber (UBER) est de retour à ses plus bas annuels, en baisse de 21 % cette année, et DoorDash (DASH) vient de accepter d'acheter Instacart (CART) pour 17 milliards de dollars après qu'Uber se soit retiré de ses propres discussions. L'investisseur providentiel Jason Calacanis, l'un des premiers soutiens d'Uber, achète malgré tout, et il pense qu'Uber, et non Waymo d'Alphabet, sera le grand gagnant des robotaxis après Tesla.
Dans un post sur X le 26 octobre, il a déclaré avoir acheté 15 000 actions Uber à 65 $ au cours des deux dernières semaines, avec un objectif à 12 mois de 120 $. Il a également acheté 3 000 actions de Tesla (TSLA) à 357 $.
Un abonné a dit qu'il était difficile de soutenir les deux. Calacanis a répondu : « Tesla et Uber se partageront 80 % du marché des véhicules autonomes. »
Lorsqu'un autre abonné s'est inquiété des plans de robotaxi de Tesla, Calacanis a donné la répartition : Tesla à 40 % de tous les véhicules autonomes, « Uber avec 20 partenaires » à 35 %, et Waymo, détenu par Alphabet (GOOG), à 15 %. (Tesla et Uber totalisent 75 % avec ces chiffres, un peu moins que 80 %, mais c'est proche.) Dans la même réponse, il a ajouté : « Uber et Waymo se négocient actuellement à la même valorisation. »
S'il est à peu près juste sur la répartition, c'est un prix étrange.
Uber est valorisé comme s'il avait déjà perdu
La valeur de marché d'Uber est tombée sous les 135 milliards de dollars. Waymo a levé 16 milliards de dollars à une valorisation de 126 milliards de dollars en février. Les investisseurs paient donc à peu près le même prix pour Uber que pour une entreprise dont Calacanis s'attend à ce qu'elle finisse avec moins de la moitié de la part d'Uber.
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L'activité d'Uber continue également de croître. Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires passera de 52,0 milliards de dollars en 2025 à 76,5 milliards de dollars en 2028 :
Et Uber génère de l'argent réel. Le flux de trésorerie disponible est passé de négatif en 2021 à 9,8 milliards de dollars en 2025, et il a dépassé les 10 milliards de dollars sur les 12 mois jusqu'en juin :
Calacanis pense que cette trésorerie fait d'Uber une cible à ce prix. Dans une réponse le 28 octobre, il a déclaré : « Waymo/google, Amazon, Tesla ou une demi-douzaine d'autres entreprises tenteront d'acheter uber pour posséder les 200 millions de clients, l'activité de livraison de repas/courses, le flux de trésorerie disponible et l'empreinte mondiale. »
Malgré cela, l'action se négocie à 17 fois les bénéfices anticipés, son niveau le plus bas en trois ans et bien en dessous de sa moyenne de 25x :
C'est bon marché pour des bénéfices que les analystes prévoient de plus que doubler, passant de 2,45 $ par action en 2025 à 5,50 $ en 2028. Un retour à sa moyenne triennale sur les bénéfices anticipés des 12 prochains mois placerait l'action autour de 96 $. Calacanis a déclaré qu'il ne ferait pas ce trade « si uber était à 100 $ ».
Pourquoi les flottes de robotaxis ont encore besoin d'Uber
La plus grande question est de savoir si les flottes de robotaxis ont besoin d'Uber. Je pense que beaucoup en ont besoin.
La direction d'Uber affirme que les véhicules autonomes sur son réseau effectuent 30 % de trajets de plus par véhicule et par jour que sur les réseaux autonomes. Si vous possédez une flotte, une voiture plus occupée s'amortit plus rapidement. Uber compte déjà plus de 30 partenaires de véhicules autonomes, bien au-delà des 20 de Calacanis, et s'est engagé pour au moins 35 000 véhicules Lucid pour un service de robotaxi qu'il construit avec Nuro. Il vise à être actif dans 15 villes autonomes d'ici la fin de l'année, contre sept en août.
Les robotaxis ne représentent encore qu'une infime partie de l'activité, avec moins de 0,5 % des trajets d'Uber. Les grandes villes sont là où les robotaxis concurrencent Uber, mais la direction affirme que les 20 plus grandes villes américaines ne génèrent que 25 % des bénéfices américains d'Uber. Et 60 % des réservations brutes de Mobilité proviennent de l'extérieur des États-Unis.
Le risque est que les meilleures flottes gardent leurs passagers pour elles-mêmes. Waymo a mis fin à son partenariat de Phoenix avec Uber plus tôt cette année. Il a également informé Uber qu'il prévoyait de lancer son propre service à Austin et Atlanta à partir de janvier 2028, bien qu'Uber s'attende à continuer à proposer des trajets Waymo là-bas jusqu'à l'expiration de l'accord en mai 2028. Tesla exploite déjà son propre réseau de robotaxis. Et Calacanis possède les deux actions dont il vante les mérites.
Pourquoi je suis d'accord avec Calacanis sur l'action Uber
Personne ne sait encore qui gagnera la course des robotaxis, et les 35 % de Calacanis sont sa propre prévision. Mais Uber n'a pas besoin de tant pour que l'action fonctionne à partir d'ici. À 17 fois les bénéfices anticipés, le marché valorise déjà Uber comme le perdant de l'autonomie. Si ses partenaires continuent d'envoyer des trajets via l'application, je pense que l'action a encore beaucoup de marge de progression, même si 120 $ semble ambitieux : cela représente environ 31 fois les bénéfices anticipés de l'année prochaine.
Le premier test arrive vite : Uber publiera ses résultats du troisième trimestre le mercredi 4 novembre. Ensuite, surveillez s'il atteint 15 villes autonomes d'ici le 31 décembre, et comment ses trajets à Austin et Atlanta résistent une fois que Waymo commencera à prendre ses propres réservations là-bas en janvier 2028.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Uber ?
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