Principaux enseignements :
- Croissance des paiements numériques : Le volume des transactions a augmenté de 9 % d'une année sur l'autre, avec une forte dynamique dans la tokenisation et le commerce agentique.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action V pourrait atteindre 420 $ d'ici septembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 31 % par rapport au prix actuel de 321 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 11 % au cours des 2,6 prochaines années.
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Visa Inc.(V) a publié de solides résultats pour le premier trimestre fiscal 2026, avec des revenus nets en hausse de 15 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 10,9 milliards de dollars et une croissance du BPA de 15 %.
Le PDG Ryan McInerney a souligné l'innovation robuste à travers la pile Visa-as-a-Service.
- L'entreprise s'attend désormais à une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires net ajusté pour l'ensemble de l'année, malgré une plus faible volatilité des devises.
- Le volume des paiements a augmenté de 8 % pour atteindre près de 4 000 milliards de dollars, tandis que les transactions traitées ont augmenté de 9 % pour atteindre 69 milliards de dollars, ce qui témoigne de la résistance des dépenses de consommation à l'échelle mondiale.
- La technologie des jetons de la société a atteint 17,5 milliards de jetons dans le monde, soit plus de trois fois le nombre de cartes physiques.
- Le passage en caisse des clients est passé de 44 % des transactions de commerce électronique en 2019 à seulement 16 % pour l'exercice 2025, les 25 premiers vendeurs ne voyant que 4 % de leurs transactions en tant que passage en caisse des clients.
- Cela signifie que 96 % des transactions chez les principaux commerçants ne nécessitent plus qu'un simple clic ou une authentification biométrique.
- La solution de commerce agentique de Visa fonctionne avec plus de 100 partenaires dans l'écosystème, dont plus de 30 construisent activement dans le bac à sable.
- La société s'est étendue aux paiements agentiques B2B avec Ramp et a conclu des accords avec AWS, Cloudflare et Akamai pour étendre les flux de paiements sécurisés.
Malgré des fondamentaux solides et une innovation à la pointe du marché, Visa se négocie à 321 $, offrant un potentiel de hausse aux investisseurs qui reconnaissent la position de la société en tant que fournisseur mondial d'infrastructure de paiement.
Ce que dit le modèle pour l'action Visa
Nous avons analysé la transformation de Visa en premier réseau mondial de paiements numériques, avec des capacités croissantes en matière de solutions commerciales, de services à valeur ajoutée et de technologies émergentes.
La société bénéficie de multiples vents contraires structurels. Les services à valeur ajoutée ont augmenté de 28 % en glissement annuel pour atteindre 3,2 milliards de dollars, ce qui représente environ 50 % de la croissance globale des revenus au premier trimestre.
Le chiffre d'affaires des solutions commerciales et de mouvement d'argent a augmenté de 20 %, le volume des paiements commerciaux ayant progressé de 10 % et les transactions Visa Direct de 23 %.
Les initiatives de Visa en matière de stablecoin sont prometteuses, les règlements atteignant un taux d'exécution annualisé de 4,6 milliards de dollars à l'échelle mondiale.
La société a étendu l'émission de cartes stablecoin à plus de 50 pays et a récemment lancé des capacités de règlement stablecoin avec USDC aux États-Unis.
L'opportunité de la tokénisation reste importante. Avec 17,5 milliards de jetons déployés, mais ne représentant encore qu'une partie du total des transactions, Visa continue d'inciter les commerçants à convertir les informations d'identification stockées en jetons.
La société a considérablement réduit le nombre d'invités à la caisse, mais 16 % du commerce électronique mondial représente encore une opportunité.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 10,6 % et de marges d'exploitation de 68 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 420 dollars d'ici 2,6 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 22,3x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du ratio cours/bénéfice de Visa de 27,9x (un an) et 28,2x (cinq ans).
Ce multiple plus faible tient compte des incertitudes à court terme liées aux discussions sur la réglementation, y compris la législation sur l'ACCS, bien que la direction se soit déclarée confiante dans sa capacité à informer les décideurs sur la dynamique concurrentielle du marché.
La véritable valeur réside dans la capture de la croissance séculaire des paiements numériques mondiaux tout en développant des services et des solutions commerciales à forte marge et à valeur ajoutée.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action V :
1. Croissance des revenus: 10,6
La croissance de Visa est centrée sur la demande structurelle d'infrastructure de paiement numérique.
- La société a enregistré une croissance de 15% de son chiffre d'affaires net au premier trimestre, avec une forte performance dans tous les secteurs d'activité.
- Le volume des paiements internationaux a augmenté de 9% en dollars constants, conformément aux derniers trimestres.
- Le volume transfrontalier, à l'exclusion de l'Europe, a augmenté de 11 %, grâce à une croissance de 12 % pour le commerce électronique et de 10 % pour les voyages.
- La direction s'attend à une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires net ajusté pour l'ensemble de l'année.
- Cela reflète la forte exécution des paiements des consommateurs, la croissance de 20 % des solutions commerciales et la croissance de 28 % des services à valeur ajoutée.
- L'opportunité de la tokenisation, les partenariats de commerce agentique et les initiatives de stablecoin fournissent des vecteurs de croissance supplémentaires.
2. Marges d'exploitation: 68%
La société a toujours dégagé des marges de l'ordre de 60 %, ce qui reflète la nature évolutive de son modèle d'entreprise de réseau.
Les dépenses d'exploitation ont augmenté de 16% au premier trimestre, légèrement au-dessus des attentes en raison de l'impact du taux de change et du calendrier marketing lié aux parrainages de la FIFA et des Jeux olympiques.
Cependant, il s'agit d'activités de services marketing génératrices de revenus qui stimulent l'engagement des clients.
La direction s'attend à une croissance à deux chiffres des dépenses d'exploitation ajustées pour l'ensemble de l'année, ce qui implique une expansion continue des marges, la croissance des revenus étant supérieure à celle des dépenses.
3. Multiple P/E de sortie : 22,3x
Le marché évalue actuellement Visa à 24,3 fois les bénéfices. Nous supposons une légère compression à 22,3x au cours de notre période de prévision, en dessous des moyennes historiques de 27,9x (un an) et 28,2x (cinq ans).
Ce multiple conservateur tient compte de l'incertitude réglementaire liée à une éventuelle loi sur la concurrence dans le secteur des cartes de crédit.
Cependant, la direction a exprimé sa confiance dans la dynamique concurrentielle du marché, notant la concurrence intense des nouveaux entrants, y compris les crypto-monnaies, les stablecoins, les BNPL, les portefeuilles et les paiements A2A.
Alors que Visa fait preuve d'une exécution résiliente à travers son réseau mondial et continue d'expédier des produits innovants tels que Flex Credential, la tokenisation et les solutions de commerce agentique, la société devrait commander un multiple premium pour son leadership sur le marché et son profil de croissance.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les paiements numériques sont confrontés à une dynamique concurrentielle et à des considérations réglementaires en constante évolution. Voici comment l'action Visa pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en septembre 2030 :
- Scénario faible : Si la croissance des revenus se ralentit à 8,4 % et que les marges de revenu net se réduisent à 51 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 29,4 % (5,8 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 9,3 % et des marges de 54,4 %, nous prévoyons un rendement total de 62,8 % (11,1 % par an).
- Cas élevé : Si l'accélération des paiements numériques entraîne une croissance des revenus de 10,3 % alors que Visa maintient des marges de 57,1 %, le rendement total pourrait atteindre 99,3 % (16,1 % par année).
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La fourchette reflète l'exécution de l'adoption de la tokenisation, la mise à l'échelle réussie des services à valeur ajoutée, la navigation dans les discussions réglementaires et la capture des opportunités émergentes dans le commerce agentic et les stablecoins.
Dans le cas le plus défavorable, les vents contraires réglementaires perturbent l'activité, ou les pressions concurrentielles s'intensifient au-delà des attentes.
Dans le cas le plus favorable, l'adoption des paiements numériques s'accélère plus rapidement que prévu, les marges des services à valeur ajoutée s'améliorent et les technologies émergentes génèrent des flux de revenus supplémentaires plus rapidement que prévu.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Visa à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance des revenus
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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