Principaux enseignements :
- Croissance de l'IA : Klaviyo a traité 0,5 trillion d'interactions clients en 2025, avec des campagnes pilotées par l'IA générant des taux d'ouverture 50 % plus élevés.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action KVYO pourrait atteindre 25,92 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 45,9 % par rapport au prix actuel de 17,77 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 14 % au cours des 2,9 prochaines années.
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Klaviyo(KVYO) a réalisé une solide année 2025, augmentant son chiffre d'affaires de 32% à 1,2 milliard de dollars tout en augmentant les marges d'exploitation non GAAP à 14%.
Le PDG Andrew Bialecki a décrit 2025 comme une "année de rupture", et les chiffres le confirment.
- Chaque trimestre a connu une croissance d'au moins 30 % d'une année sur l'autre. Les clients dépensant plus de 50 000 dollars par an ont augmenté de 37 %. Le taux de rétention des recettes nettes a atteint 110 %.
- L'entreprise compte aujourd'hui plus de 193 000 clients dans plus de 100 pays, et la dynamique des entreprises s'accélère fortement.
- L'entreprise se positionne comme la couche d'infrastructure pour les expériences client autonomes - où l'IA gère les campagnes de marketing, le service client et la personnalisation sans intervention humaine.
- Son agent marketing génère déjà plus de la moitié des campagnes pour les clients adoptifs, surpassant souvent les campagnes créées manuellement.
- Son agent clientèle résout les demandes de service à grande échelle, et un client (LifeStraw) a vu ses ventes augmenter de 111 % grâce à l'IA.
Malgré tout cela, KVYO se négocie à 17,77 dollars, bien en deçà du prix de son introduction en bourse. Cet écart crée une opportunité pour les investisseurs qui croient en l'histoire à long terme.
Ce que dit le modèle pour l'action Klaviyo
L'histoire de la croissance de Klaviyo repose sur trois moteurs clairs : une pénétration plus profonde de sa base de clients existante, une expansion internationale et de nouveaux produits alimentés par l'IA.
- Le chiffre d'affaires international a augmenté de 42 % en 2025 et représente désormais plus d'un tiers du chiffre d'affaires total.
- L'élan de l'entreprise se renforce également - le nombre de clients générant au moins 1 million de dollars d'ARR a doublé l'année dernière.
Le modèle de l'entreprise bénéficie également d'une expansion naturelle. Comme Klaviyo facture en fonction des profils actifs et de l'utilisation plutôt que des sièges, les recettes augmentent organiquement à mesure que les clients utilisent plus de données et adoptent plus de produits.
Soixante pour cent de l'ARR provient maintenant de clients multi-produits.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 20,3 % et de marges d'exploitation de 15,7 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 25,92 dollars d'ici à décembre 2028. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 21,4 fois.
Il s'agit d'une compression significative par rapport aux moyennes historiques de Klaviyo de 48,2x sur l'année écoulée et de 59,4x sur trois ans.
Ce multiple plus faible reflète le fait que les valeurs SaaS à forte croissance peuvent ne pas maintenir des valorisations supérieures à mesure qu'elles augmentent leur chiffre d'affaires.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action KVYO :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 20,3
Klaviyo a prévu une croissance du chiffre d'affaires de 21,5%-22,5% en 2026, atteignant 1,5 milliard de dollars.
C'est prudent - la direction a explicitement dit que le guide comprend une contribution minimale des nouveaux produits d'IA et de services.
La base installée de l'entreprise continue d'étendre l'utilisation, tandis que les marchés internationaux et d'entreprise sont encore précoces.
La courbe d'adoption de nouveaux produits tels que Customer Agent est la plus rapide de l'histoire de l'entreprise.
2. Marges d'exploitation: 15.7%
Klaviyo a prévu des marges d'exploitation non GAAP de 14,5 % à 15 % en 2026, contre 14 % en 2025.
L'IA entraîne une réelle efficacité interne - développement de produits plus rapide, croissance allégée des effectifs et meilleure économie unitaire.
La direction vise une expansion des marges d'au moins 100 points de base par an à l'avenir.
3. Multiple P/E de sortie : 21,4x
KVYO se négocie actuellement à 21,4x les bénéfices à venir. Nous maintenons ce niveau tout au long de notre période de prévision.
Cette valeur est bien inférieure aux moyennes historiques, mais elle est appropriée compte tenu de l'incertitude quant à la rapidité avec laquelle les produits d'intelligence artificielle contribueront au chiffre d'affaires.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Voici comment KVYO pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en décembre 2030 :
- Scénario faible : Avec une croissance des revenus de 17,2 % et des marges de revenu net de 13,6 %, les investisseurs obtiennent un rendement total de 44,7 % (7,9 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 19,1 % et des marges de 14,7 %, le modèle prévoit un rendement total de 92,5 % (14,4 % par an).
- Cas élevé : si les produits d'IA accélèrent la croissance à 21,1 % avec des marges de 15,7 %, les rendements pourraient atteindre 149,2 % au total (20,6 % par an).
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La fourchette dépend de la rapidité de l'adoption par les entreprises, du maintien de la dynamique internationale et de l'importance des revenus que Klaviyo tirera à terme de ses produits d'agent d'intelligence artificielle - qui sont aujourd'hui considérés comme un pur produit d'appel dans les prévisions de la direction.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Klaviyo à partir de maintenant ?
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Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
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Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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