Principaux enseignements :
- Transformation numérique : Forte dynamique des plateformes basées sur le cloud et des outils de productivité pilotés par l'IA.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action ADSK pourrait atteindre 310 dollars d'ici janvier 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 23 % par rapport au prix actuel de 253 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 11 % au cours des deux prochaines années.
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Autodesk(ADSK) vient de réaliser un nouveau trimestre de performances exceptionnelles, avec un chiffre d'affaires en hausse de 18% pour dépasser les fourchettes de prévisions, tout en augmentant les perspectives pour l'ensemble de l'année.
La société a généré des facturations record de plus de 7,4 milliards de dollars et a augmenté les marges d'exploitation non GAAP à 38%, en hausse de 120 points de base d'une année sur l'autre.
Le PDG Andrew Anagnost met en œuvre une transformation centrée sur des plates-formes basées sur le cloud reliant les flux de travail de conception et de construction.
- ADSK a enregistré une forte croissance dans le secteur de la construction et des infrastructures, grâce à des investissements soutenus dans les centres de données et les bâtiments industriels.
- Autodesk Construction Cloud gagne sérieusement du terrain auprès des propriétaires, des entrepreneurs généraux et des concepteurs qui cherchent à réduire les risques liés aux projets et à accroître l'efficacité.
- L'entreprise prévoit de générer un flux de trésorerie disponible supérieur à 2,26 milliards de dollars alors qu'elle achève sa transition vers un nouveau modèle de transaction.
- La direction a également annoncé son intention de racheter des actions pour un montant de 1,3 milliard de dollars, soit une augmentation de 50 % par rapport à l'année précédente.
Malgré une forte dynamique dans l'ensemble de ses activités, l'action Autodesk se négocie à 253 dollars, offrant un potentiel de hausse aux investisseurs qui reconnaissent l'avantage de la plateforme de l'entreprise.
Ce que dit le modèle pour l'action Autodesk
Nous avons analysé l'évolution d'Autodesk en tant que fournisseur de plateforme basée sur le cloud qui connecte les flux de travail de conception, de construction et de fabrication avec des outils de productivité alimentés par l'IA.
- L'entreprise capitalise sur la convergence de la conception et de la fabrication dans le cloud.
- Autodesk Construction Cloud sert désormais les clients sur l'ensemble du cycle de vie du projet, de la conception initiale à l'exécution de la construction et aux opérations en cours.
- Cette approche de bout en bout supplante les solutions ponctuelles héritées du passé et permet de gagner des parts de marché sur les concurrents.
- La direction a mis en avant des exemples tels que le ministère des transports de Caroline du Sud qui a remplacé ses anciens outils et le groupe Flynn qui a migré vers ACC pour unifier la conception et l'exécution sur le terrain.
Dans le secteur de la fabrication, Fusion est à l'origine d'une forte croissance, avec des taux d'extension plus élevés et des prix de vente moyens en hausse.
Les fonctionnalités de la plateforme alimentées par l'IA, telles que Sketch AutoConstrain, ont atteint un taux d'adoption de 60 % parmi les utilisateurs commerciaux, offrant des gains de productivité mesurables qui renforcent la fidélisation de la clientèle.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 12,8 % et de marges d'exploitation de 38,3 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 310 dollars d'ici deux ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 20,1x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du P/E d'Autodesk de 29x (un an) et 34x (cinq ans).
Ce multiple plus faible tient compte des vents contraires potentiels liés à l'optimisation continue de la commercialisation et à l'incertitude macroéconomique élevée, malgré la confiance de la direction dans l'exécution.
La véritable valeur réside dans la stratégie de plateforme de l'entreprise. À mesure que les clients adoptent des flux de travail basés sur le cloud et l'automatisation alimentée par l'IA, Autodesk peut capturer des revenus de consommation incrémentiels au-delà des licences traditionnelles basées sur les sièges.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action ADSK :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 12,8
La croissance d'Autodesk est centrée sur l'adoption de la plateforme dans les domaines de l'architecture, de l'ingénierie, de la construction et de la fabrication.
La société a réalisé de solides performances au troisième trimestre, avec une croissance sous-jacente de 12% (en excluant l'impact du nouveau modèle de transaction).
Le secteur de la construction et de l'infrastructure a été particulièrement dynamique, bénéficiant de la construction de centres de données et de projets industriels. La direction a noté une dynamique soutenue malgré un certain ralentissement de la construction commerciale.
Le nouveau modèle de transaction a contribué à hauteur d'environ 124 millions de dollars au chiffre d'affaires trimestriel. Bien que cela crée un bruit comptable à court terme, cela positionne Autodesk pour des flux de revenus récurrents plus prévisibles.
La direction s'attend à ce que les produits tels qu'Autodesk Construction Cloud et Fusion continuent de progresser à mesure que les clients adoptent la convergence.
2. Marges d'exploitation: 38.3%
Autodesk augmente sa rentabilité tout en investissant massivement dans l'IA et l'infrastructure cloud.
La société a réalisé une marge d'exploitation non GAAP de 38% au troisième trimestre, reflétant une exécution disciplinée et un levier d'exploitation.
La direction a relevé ses prévisions de marge pour l'ensemble de l'année à 37,5%, ou 40,5% en excluant les impacts du nouveau modèle de transaction.
Le chemin vers l'objectif de marge à long terme de 41% de la société ne sera pas linéaire en raison des vents contraires supplémentaires dus à la transition vers le modèle de transaction.
Cependant, l'optimisation de la commercialisation devrait réduire les dépenses de vente et de marketing en pourcentage du chiffre d'affaires, tandis que l'approche de la plateforme permet une efficacité grâce à des composants communs.
3. Multiple P/E de sortie : 20,1x
Le marché évalue Autodesk à 22,8 fois les bénéfices. Nous supposons que le ratio cours/bénéfice sera ramené à 20,1x au cours de notre période de prévision.
L'incertitude à court terme concernant les changements de marché et les conditions macroéconomiques justifie une certaine compression du multiple. La société est toujours en train d'exécuter son plan d'optimisation des ventes, ce qui comporte un risque d'exécution malgré les progrès importants réalisés jusqu'à présent.
Cependant, à mesure que l'adoption de l'IA s'accélère et que les revenus basés sur la consommation augmentent, Autodesk devrait obtenir un multiple supérieur pour sa position de plateforme. La capacité de l'entreprise à monétiser l'exécution basée sur les machines et l'automatisation des flux de travail représente une hausse significative à long terme.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les éditeurs de logiciels sont confrontés à des transitions technologiques et à la volatilité des cycles de dépenses. Voici comment l'action Autodesk pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en janvier 2030 :
- Scénario faible : si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 9,6 % et que les marges de revenu net se compriment à 29,3 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 20 % (4,7 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 10,7 % et des marges de 31,3 %, nous prévoyons un rendement total de 51 % (10,9 % par an).
- Cas élevé : si l'adoption de l'informatique dématérialisée s'accélère et qu'Autodesk maintient des marges de 32,9 % tout en enregistrant une croissance de 11,8 %, le rendement total pourrait atteindre 86 % (16,7 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de la migration de la plateforme, la monétisation réussie de l'IA et l'expansion des marges à mesure que le modèle de transaction arrive à maturité.
Dans le cas le plus défavorable, une perturbation de l'accès au marché apparaît ou les dépenses de construction diminuent de manière significative.
Dans le cas le plus favorable, les gains de productivité alimentés par l'IA entraînent une adoption plus rapide, les revenus de consommation dépassent les attentes et l'entreprise atteint ses objectifs de marge plus tôt que prévu.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Autodesk à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
