Chiffres clés de l'action DoorDash
- Cours actuel : 169,61 $
- Cours cible (moyen) : environ 880 $
- Cours cible moyen des analystes : environ 245 $
- Rendement total potentiel : environ 425 %
- Taux de rendement interne annualisé : environ 44 % par an
- Perdue maximale : 47,97 % au 27/03/26
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Que s’est-il passé ?
DoorDash (DASH) vient d’offrir aux investisseurs leur meilleure journée depuis des mois, et cela n’avait pratiquement rien à voir avec DoorDash. Le titre a bondi d’environ 12 % le 15 juin après la baisse des cours du pétrole et du rendement des bons du Trésor à 10 ans, ce qui a entraîné dans son sillage l’ensemble du secteur de l’Internet grand public. La baisse des taux d’actualisation augmente la valeur actuelle des entreprises dont le cours est déterminé par des flux de trésorerie lointains. Il s’agit là d’un facteur macroéconomique favorable, et non d’un verdict sur l’activité de l’entreprise.
La véritable question se cache derrière cette hausse. DASH affiche toujours une baisse d’environ 23 % depuis le début de l’année et se négocie à environ 40 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines, à 285,50 $. Les optimistes affirment que l’entreprise met en place une plateforme logistique et logicielle que ses concurrents ne peuvent pas copier. Les pessimistes estiment que la direction réduit les marges en raison d’une frénésie de dépenses sur plusieurs années dont le retour sur investissement n’est pas garanti. Aucun des deux camps n’a encore eu raison.
Pourquoi DoorDash a-t-il subi une chute de son cours ?
Le coup dur remonte à fin 2025, lorsque DoorDash a annoncé qu’elle allait dépenser « plusieurs centaines de millions de dollars » dans de nouveaux produits et technologies jusqu’en 2026. Le titre a alors fortement chuté. La crainte était simple : une entreprise qui venait enfin de devenir rentable choisissait de réduire à nouveau ses bénéfices.
Les fondamentaux semblent plus solides que ne le laisse entrevoir le graphique. Le chiffre d’affaires a atteint 13,72 milliards de dollars en 2025, en hausse de 27,9 % par rapport à l’année précédente, et DoorDash a enregistré un résultat net selon les principes comptables généralement admis (GAAP) de 935 millions de dollars après des années de pertes. Le flux de trésorerie disponible a atteint 1,83 milliard de dollars. Il s’agit d’une entreprise rentable qui réinvestit par choix, ce que le marché n’apprécie guère tant que les rendements ne se concrétisent pas.
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Les catalyseurs que le marché a commencé à intégrer dans ses cours
Trois initiatives spécifiques à l’entreprise ont donné à ce rebond macroéconomique une base concrète. Le 28 mai, DoorDash a annoncé un partenariat avec Dollar Tree, qui a permis d’intégrer plus de 9 000 magasins et plus de 10 000 produits à l’application et à DashPass. Cela permet à DoorDash de s’implanter davantage dans le commerce de détail à bas prix, ce qui s’avère utile si les consommateurs réduisent leurs dépenses.
Le 11 juin, l’entreprise a lancé « Ask DoorDash », un assistant IA intégré à l’application qui compose des paniers à partir d’une recette, d’une photo ou d’une demande formulée en langage courant. Il est disponible pour certains utilisateurs iOS aux États-Unis. Ce lancement concrétise une stratégie annoncée par la direction quelques semaines plus tôt.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, le PDG Tony Xu a expliqué pourquoi ce produit était important. Il a déclaré que DoorDash construisait « un catalogue numérique d’informations structurées sur le monde physique, recensant l’emplacement de chaque banane, de chaque avocat mûr ou non, ainsi que toutes les pointures de chaussures, quelles que soient la couleur et le style recherchés par un client », des données qui, a-t-il souligné, « ne peuvent pas être récupérées » et sont « uniques et exclusives à DoorDash ». C’est là le « fossé » pour lequel les investisseurs optimistes sont prêts à payer : non pas le chatbot, mais les données du monde physique qui le sous-tendent et qu’aucun agent d’IA externe ne peut recréer.
Comment DASH se positionne par rapport à ses concurrents
DoorDash semble cher en termes de chiffre d’affaires, mais raisonnable en termes de bénéfices. Il se négocie à près de 3,9 fois la valeur d’entreprise sur les revenus des douze prochains mois (NTM), contre 2,4 fois pour l’indien Eternal Limited et 0,9 fois pour l’allemand Delivery Hero. En termes de ratio EV/EBITDA, l’ordre s’inverse : DASH se situe à près de 18x, contre 14x pour Delivery Hero et 65x pour Eternal.
La prime par rapport à Delivery Hero est plus facile à justifier qu’il n’y paraît. DoorDash connaît une croissance plus rapide, affiche un flux de trésorerie disponible nettement positif et détient une trésorerie nette au lieu de l’endettement qui pèse sur une partie du secteur. Les investisseurs sont prêts à payer le prix fort pour l’opérateur de livraison de la plus haute qualité.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 169,61 $
- Cours cible (moyen) : ~880 $
- Rendement total potentiel : ~425 %
- Taux de rendement interne annualisé : ~44 % / an
Le scénario médian du modèle d’évaluation TIKR table sur un objectif de cours d’environ 880 $ d’ici fin 2030, un rendement total proche de 425 % et un TRI d’environ 44 % par an. Ce scénario repose sur deux moteurs de chiffre d’affaires : les gains de parts de marché dans la livraison de repas aux États-Unis, ainsi que l’expansion dans l’épicerie et le commerce de détail, et le portefeuille international mené par Deliveroo, qui connaît une nouvelle accélération. Le moteur de marge est l’effet de levier opérationnel, à mesure que les investissements dans la plateforme de 2026 s’estompent et qu’une seule infrastructure technologique mondiale remplace les trois existantes.
Le scénario optimiste : le secteur de l’épicerie atteint une taille comparable à celle de la livraison de repas, tandis que les outils d’IA augmentent la fréquence des commandes, poussant la marge nette vers les 30 % prévus par le modèle.
Le risque : le cycle d’investissement s’étale sur une longue période, Uber intensifie la pression en Europe et les multiples boursiers se resserrent avant que les retombées ne se concrétisent.
Conclusion
Le prochain test concernera les résultats du deuxième trimestre 2026, attendus début août. La direction a donné une fourchette d’EBITDA ajusté pour le deuxième trimestre comprise entre 770 et 870 millions de dollars et a maintenu une marge annuelle légèrement supérieure à celle de 2025, même après environ 50 millions de dollars de coûts trimestriels liés aux récompenses sur le carburant. Il faudra voir si l’EBITDA en dollars du second semestre s’établit nettement au-dessus de celui du premier semestre, comme l’a promis le directeur financier Ravi Inukonda. Si c’est le cas, le rebond de cette semaine apparaîtra comme une entrée précoce sur le marché. Si les marges reculent et que les dépenses s’allongent à nouveau sans contrepartie, la décote sera justifiée. Les résultats d’août permettront de trancher.
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