Chiffres clés de l'action Dell
- Cours actuel : ~317$ (28 mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre de l'exercice 27 : 43,8 milliards de dollars, +88 % par rapport à l'année précédente
- BPA ajusté du 1er trimestre de l'exercice 27 : 4,86 $, +214 % en glissement annuel, supérieur de ~64 % à l'estimation de 2,96 $ faite par les analystes.
- Chiffre d'affaires des serveurs d'IA au 1er trimestre de l'exercice 27 : 16,1 milliards de dollars ; carnet de commandes d'IA : 51,3 milliards de dollars (record)
- EBITDA DU PREMIER TRIMESTRE DE L'EXERCICE 27 : 4,9 milliards de dollars, +115% en glissement annuel
- Chiffre d'affaires prévisionnel pour l'exercice 27 (revu à la hausse) : $165B-$169B, en hausse de ~50% au point médian, augmenté de $27B
- Prévisions de BPA ajusté pour l'exercice 27 (relevées) : 17,90 $ (point médian), en hausse de ~75 % par rapport à l'année précédente
- Objectif de prix du modèle TIKR : 341
- Hausse implicite : ~7%
L'action Dell vient de réaliser le plus gros trimestre de son histoire
Dell Technologies(DELL) a affiché un chiffre d'affaires record de 43,8 milliards de dollars au 1er trimestre de l'exercice 27 le 28 mai, bondissant de 88% en glissement annuel et dépassant les estimations de Street de plus de 8 milliards de dollars, grâce à une vague de demande d'infrastructure d'IA qui s'accélère plutôt que de plafonner.
Le chiffre phare qui a rendu le trimestre impossible à contester : 16,1 milliards de dollars de revenus de serveurs d'IA, soit une augmentation de près de 9 fois par rapport à l'année précédente, avec 24,4 milliards de dollars de nouvelles commandes d'IA enregistrées au cours d'un seul trimestre.
Le groupe de solutions d'infrastructure de Dell a enregistré un chiffre d'affaires de 29 milliards de dollars, en hausse de 181 %, soit neuf trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres ou plus, tandis que le bénéfice d'exploitation du groupe a atteint le chiffre record de 3,1 milliards de dollars, en hausse de 206 %.
Jeffrey Clarke, PDG et vice-président, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de l'exercice 27 que "nos projets n'ont jamais été aussi sains, ils augmentent en fait à des taux supérieurs aux taux historiques, ce qui nous a permis de relever nos prévisions de 27 milliards de dollars de revenus pour l'année", reliant directement le relèvement des prévisions à un projet couvrant les néoclouds, les gouvernements souverains et les grandes entreprises qui s'apprêtent à conclure des accords d'approvisionnement pluriannuels.
Dell a terminé le premier trimestre avec un carnet de commandes record de 51,3 milliards de dollars dans le domaine de l'IA, tandis que le nombre de ses clients actifs dans le domaine de l'IA a dépassé les 5 000, soit une augmentation de plus de 50 % au cours des six derniers mois, le pipeline étant décrit comme un multiple du carnet de commandes dans tous les secteurs verticaux et s'étendant sur cinq trimestres.
L'augmentation de la demande ne se limite pas aux serveurs d'IA : le chiffre d'affaires des serveurs traditionnels a augmenté de 92 % car les entreprises rafraîchissent leurs parcs vieillissants, la majorité de la base installée utilisant encore du matériel de 14e génération ou plus ancien ; le chiffre d'affaires du CSG a augmenté de 17 %, la demande de PC commerciaux affichant son septième trimestre consécutif de croissance ; et le chiffre d'affaires du stockage a augmenté de 8 %, stimulé par cinq trimestres consécutifs de croissance de la demande de Dell IP supérieure à celle du marché.
La direction a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'exercice 27 à 165 à 169 milliards de dollars de chiffre d'affaires et 17,90 dollars de BPA dilué au point médian, ce qui représente une augmentation de 27 milliards de dollars et de 5 dollars de BPA par rapport aux prévisions précédentes publiées il y a 90 jours, une ampleur qui reflète à la fois la force du premier trimestre et l'amélioration de la visibilité du second semestre.
La principale contrainte qui limite une augmentation encore plus importante est l'offre, et non la demande : la mémoire (DRAM et NAND en particulier) reste le facteur contraignant, et Clarke a déclaré que la société s'attend à terminer l'année avec un carnet de commandes significatif en matière d'IA, fournissant un plancher de demande intégré pour l'année fiscale 28.
L'IA agentique génère des retombées supplémentaires pour les serveurs traditionnels basés sur le CPU, Clarke décrivant une nouvelle catégorie de charge de travail "harness" où les tâches agentiques séquentielles et intensives en E/S s'exécutent sur une infrastructure CPU aux côtés de clusters GPU, élargissant ainsi la TAM dans un segment que le marché avait supposé mature.
Le levier d'exploitation de l'action DELL atteint son plus haut niveau depuis 20 ans alors que le chiffre d'affaires double
Dell a réalisé un bénéfice d'exploitation de 4,2 milliards de dollars au premier trimestre contre 1,7 milliard de dollars au premier trimestre de l'exercice 26, soit une augmentation de 154 % qui a fait passer la marge d'exploitation de 7,1 % à 9,7 % d'une année sur l'autre.
Le facteur déterminant est l'échelle : les dépenses d'exploitation n'ont augmenté que de 9 % pour atteindre 3,7 milliards de dollars alors que le chiffre d'affaires a augmenté de 88 %, comprimant les dépenses d'exploitation en pourcentage du chiffre d'affaires à 8,4 %, le niveau le plus bas depuis plus de 20 ans, comme l'a fait remarquer le directeur financier David Kennedy lors de l'appel téléphonique.
La trajectoire des huit derniers trimestres du compte de résultat montre une direction cohérente : les marges d'exploitation sont passées de 4,8 % au trimestre de mai 2024 à 9,7 % au trimestre le plus récent, la seule interruption étant le trimestre de mai 2025 à 5,5 %, qui reflétait une pression transitoire sur le mix de serveurs d'IA avant que le volume ne soit suffisamment important pour absorber le taux de marge par unité plus faible.
La tension dans le compte de résultat est le mix AI : les marges brutes se sont contractées à 18,1 % au premier trimestre de l'exercice 27, en baisse par rapport à la fourchette de 20 à 22 % visible dans les trimestres de l'exercice 25, parce que les serveurs AI ont des marges brutes structurellement plus faibles que les serveurs ou le stockage traditionnels ; la direction a déclaré qu'en excluant le mix AI, le taux de marge brute était en hausse d'une année sur l'autre, ce qui signifie que la compression du taux est mécanique et s'inverse à mesure que le stockage IP et les services de Dell augmentent sur la base de la clientèle AI en expansion.
L'action Dell est-elle sous-évaluée en 2026 ? L'objectif de 341 $ de TIKR et le calendrier d'approvisionnement
Le scénario de base de TIKR évalue l'action Dell à environ 341 $ d'ici janvier 2031, ce qui implique un rendement total d'environ 7 % par rapport au prix actuel de 317 $, soit environ 1,5 % annualisé sur près de 5 ans.
Si la demande de serveurs AI continue de se rapprocher de l'objectif de 60 milliards de dollars en année pleine et que les taux d'attachement au stockage IP de Dell augmentent parallèlement à la base de plus de 5 000 clients, l'hypothèse haute de TIKR indique un prix de l'action d'environ 511 dollars, ce qui implique un rendement total d'environ 61 % ou un taux annualisé d'environ 6 %.
Si les contraintes d'approvisionnement persistent jusqu'à l'exercice 28 et que l'expansion des marges stagne aux niveaux actuels, l'hypothèse basse donne un prix d'environ 321 $, soit un peu plus de 1 % de rendement total et des rendements annualisés à peu près stables.
Le résultat intermédiaire d'environ 412 $ dépend du calendrier de normalisation de l'offre et de la capacité de la direction à maintenir l'effet de levier opérationnel démontré au premier trimestre.
Quelles ont été les performances de Dell Technologies au premier trimestre de l'exercice 27 ?
L'action Dell a délivré un BPA ajusté de 4,86 $ au premier trimestre de l'exercice 27, dépassant l'estimation de 2,96 $ de la rue d'environ 64%, soit la plus large avance de l'histoire récente.
Le chiffre d'affaires a atteint 43,8 milliards de dollars, en hausse de 88 % d'une année sur l'autre, avec un chiffre d'affaires de 16,1 milliards de dollars pour les serveurs AI, multiplié par près de 9. Le revenu d'exploitation d'ISG de 3,1 milliards de dollars, en hausse de 206 %, a été le principal moteur des bénéfices, grâce à des prises de commandes record de 24,4 milliards de dollars dans le domaine de l'IA et à neuf trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires. La direction a revu à la hausse ses prévisions pour l'ensemble de l'année, à savoir un chiffre d'affaires de 165 à 169 milliards de dollars et un bénéfice par action de 17,90 dollars au point médian, soit des augmentations de 27 milliards de dollars et de 5 dollars, respectivement.
L'action Dell Technologies est-elle sous-évaluée ?
Le scénario de base de TIKR évalue l'action Dell Technologies à environ 341 dollars en janvier 2031, ce qui implique un rendement total d'environ 7 % par rapport au prix actuel de 317 dollars, soit environ 1,5 % sur une base annuelle.
Cinq trimestres consécutifs de croissance de la demande de stockage IP de Dell supérieure à celle du marché et des marges d'exploitation au premier trimestre au plus haut depuis 20 ans (9,7 %) soutiennent la trajectoire du scénario de base.
La variable clé est l'approvisionnement : si les contraintes de mémoire s'atténuent au cours du deuxième semestre de l'exercice 27 et que le volume des serveurs d'intelligence artificielle continue d'augmenter, l'hypothèse haute d'environ 511 $ est à portée de main ; si les retards d'approvisionnement persistent et que la compression des marges du mix d'intelligence artificielle n'est pas compensée par le stockage et l'attachement aux services, l'hypothèse de base est le plafond.
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