Costco Wholesale dépasse les estimations du troisième trimestre, la fidélisation des stations-service créant un nouveau moteur d'acquisition de membres. Quelles sont les prochaines étapes ?

Statistiques clés pour l'action Costco Wholesale

• Prix actuel : ~995$ (28 mai 2026)
• BPA du 3e trimestre de l'exercice 2026 : 4,93 $, +15 % par rapport à l'année précédente
• Ventes nettes au 3e trimestre de l'exercice 2026 : 69,15 milliards de dollars, +11,6 % par rapport à l'année précédente
• Chiffre d'affaires comparable du 3ème trimestre de l'exercice 2026 (hors gaz, hors change) : +6.6%
• Revenus des cotisations au T3 de l'exercice 2026 : 1,37 milliard de dollars, +10,7 % en glissement annuel
• T3 FY2026 Ventes comparables basées sur le numérique : +21,5% en glissement annuel
• Objectif de prix du modèle TIKR : ~1 409
• Hausse implicite : ~42%

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L'action Costco affiche des volumes d'essence record et une croissance du BPA de 15 %, alors que la thèse de la valeur se renforce

Costco Wholesale(COST) a publié le 28 mai un bénéfice de 4,93 $ par action diluée pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 15% par rapport à 4,28 $ un an plus tôt, grâce à des volumes d'essence record et à une force de marchandise généralisée qui ont permis au détaillant d'entrepôts d'enregistrer la plus forte performance de trafic de mémoire récente.

Le secteur de l'essence a été l'élément déterminant du trimestre : chacune des trois périodes fiscales de quatre semaines a établi des records successifs de volume pour la société, et les cinq dernières semaines sont devenues les cinq semaines de volume les plus importantes jamais enregistrées par Costco, alors que les tensions au Moyen-Orient ont entraîné une forte hausse des prix de l'essence.

Le bénéfice net a atteint 2,192 milliards de dollars pour les 12 semaines se terminant le 10 mai, tandis que le revenu total, y compris les cotisations des membres, a grimpé à 70,53 milliards de dollars, contre un consensus de 69,5 milliards de dollars, soit une avance d'environ 1,5 %.

Ron Vachris, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2026 que "notre objectif de fournir des biens et des services de qualité au prix le plus bas possible continue de trouver un écho favorable auprès de nos membres", ajoutant que la crise de l'essence a introduit des milliers de nouveaux utilisateurs dans les stations-service qui, historiquement, dépensent plus dans l'entrepôt et renouvellent leurs abonnements à des taux plus élevés.

Le moteur de l'adhésion a continué à se développer en dessous du titre : les adhésions payantes des cadres ont atteint 41,2 millions, en hausse de 9,6 % d'une année sur l'autre, la Chine ayant lancé son niveau de cadres ce trimestre et ayant vu son adoption dépasser les attentes de la direction.

Les ventes comparables ont augmenté de 9,8 % à l'échelle de l'entreprise (6,6 % après ajustement pour tenir compte de l'inflation de l'essence et des taux de change), reflétant une demande qui va bien au-delà du carburant : les ventes de produits frais ont connu une hausse à un chiffre, tirée par la viande et la boulangerie, les ventes de produits non alimentaires ont également connu une hausse à un chiffre, avec l'or et les bijoux, la santé et la beauté, et les petits appareils électroménagers comme points forts, et les ventes de produits auxiliaires ont fait un bond de 20 %, la pharmacie tirant parti de la demande de médicaments GLP-1 et de l'inclusion de Wegovy et d'Ozempic dans le programme d'ordonnances des membres.

Les ventes comparables activées numériquement ont augmenté de 21,5% au cours du trimestre, soutenues par une augmentation de 37% du trafic sur le site et les applications, tandis que les carrousels de recommandations de produits personnalisés ont affiché des taux de conversion trois fois supérieurs aux références standard de Costco et ont contribué à un peu moins de 500 millions de dollars de ventes de commerce électronique.

La société a également fait progresser sa stratégie de recherche par IA au troisième trimestre, enregistrant une croissance à trois chiffres du trafic sur le site généré par l'IA, qui présente le taux de conversion le plus élevé de toutes les sources de trafic vers Costco.com, alors que la société a mis à jour les pages de produits pour faire apparaître la proposition de valeur complète (livraison, installation, prix de transport) pour les grands modèles de langage.

Les dépenses d'investissement pour le trimestre se sont élevées à 1,41 milliard de dollars, avec des prévisions de dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année d'environ 6,5 milliards de dollars pour soutenir l'accélération du pipeline d'entrepôts, l'expansion du réseau de dépôts et l'infrastructure numérique, alors que la direction vise plus de 30 nouvelles ouvertures nettes par an dans les années à venir.

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Costco Q3 2026 Financials : L'effet de levier des frais de vente et d'administration se maintient alors que le mélange de gaz comprime la marge brute déclarée

Les ventes nettes de Costco de 69,15 milliards de dollars pour les 12 semaines se terminant le 10 mai représentaient une augmentation de 11,6% par rapport à 61,96 milliards de dollars au T3 2025, poursuivant une série d'accélérations trimestrielles visibles dans le compte de résultat de suivi : la croissance des revenus a suivi 8%, 8,1%, 8,3%, et maintenant 9,2% et 11,6% dans les deux périodes les plus récentes, reflétant le vent arrière combiné de l'inflation des prix de l'essence et de l'élan sous-jacent des marchandises.

Le taux de marge brute déclaré de 11,04% a été inférieur de 21 points de base aux 11,25% du T3 2025, mais si l'on exclut l'inflation des prix de l'essence, le taux est resté stable ou légèrement positif à plus 1 point de base, avec des marges sur les marchandises de base en baisse de seulement 9 points de base, Costco ayant délibérément investi dans des prix plus bas pour les œufs, le bœuf et plusieurs produits de consommation courante Kirkland Signature, tout en recyclant une importante charge LIFO de l'année précédente.

Le bénéfice d'exploitation a atteint 2,53 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 15,2 % par rapport aux 2,20 milliards de dollars du troisième trimestre 2025, poursuivant la trajectoire de croissance du bénéfice d'exploitation qui s'est accélérée avant la croissance des revenus au cours des six derniers trimestres (11,1 %, 9,4 %, 10,7 %, 12,3 %, 15,2 % d'une année sur l'autre dans l'ordre).

Les frais de vente et d'administration de 8,96 % se sont améliorés de 20 points de base par rapport à l'année précédente (de 2 points de base si l'on exclut l'inflation du gaz), bien que l'effet de levier opérationnel sous-jacent d'environ un chiffre à un chiffre ait été partiellement compensé par des coûts de santé plus élevés et deux règlements juridiques dans le segment central, des éléments que le directeur financier Gary Millerchip a qualifiés de non récurrents.

L'action Costco est-elle sous-évaluée ? Ce que dit le modèle TIKR à 995 dollars

Le scénario de base de TIKR évalue l'action Costco à environ 1 409 $ d'ici août 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 42 % par rapport au prix actuel d'environ 995 $, ou environ 9 % annualisé sur 4 ans.

Si Costco maintient une croissance de son chiffre d'affaires de l'ordre de 7 % et que les marges de revenu net augmentent légèrement pour atteindre 3,2 %, le scénario intermédiaire atteint environ 1 409 $ d'ici août 2030, soit un rendement annualisé d'environ 8 %.

Un scénario plus prudent, dans lequel le TCAC des revenus se maintient plus près de 6,6 % et les marges restent plus proches de 2,9 %, produit encore un prix de l'action d'environ 1 461 $ d'ici août 2030, soit environ 5 % annualisé, reflétant le plancher structurel de l'entreprise.

Si la pénétration des membres exécutifs, l'accélération du commerce électronique induite par l'IA et la densité des entrepôts internationaux s'ajoutent à l'extrémité supérieure du cadre de gestion, le modèle atteint environ 2 316 dollars d'ici août 2034, soit un taux annualisé d'environ 11 %.

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Comment Costco s'est-elle comportée lors de la publication de ses résultats pour le 3e trimestre 2026 ?

Costco a livré un BPA de 4,93 $ au cours du troisième trimestre de l'exercice 2026, battant le consensus de 4,91 $ de la rue d'environ 0,02 $ et augmentant de 15% par rapport à 4,28 $ un an plus tôt.

Le revenu total de 70,53 milliards de dollars a dépassé les estimations de 69,5 milliards de dollars d'environ 1,5%, tandis que les ventes nettes de 69,15 milliards de dollars ont augmenté de 11,6% d'une année à l'autre.

Des volumes de gaz record au cours des trois périodes fiscales de quatre semaines, combinés à des comps à un chiffre élevé pour les produits non alimentaires et les marchandises fraîches, ont été à l'origine de cette surperformance.

Le revenu des frais d'adhésion de 1,373 milliard de dollars a augmenté de 10,7 % d'une année sur l'autre, avec un taux de renouvellement mondial stable à 89,7 %.

L'action Costco est-elle sous-évaluée en 2026 ?

Le scénario de base de TIKR évalue l'action Costco à environ 1 409 $ en août 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 42 % par rapport au prix actuel d'environ 995 $, soit environ 9 % sur une base annuelle.

Le bénéfice d'exploitation de Costco a augmenté de 9 % à 15 % au cours de chacun des six derniers trimestres consécutifs, ce qui prouve que la croissance de l'entreprise est plus rapide que ne le laisse supposer le chiffre d'affaires.

La variable clé est la densité des membres : si les adhésions payantes des cadres (en hausse de 9,6 % d'une année sur l'autre au troisième trimestre) continuent de dépasser la croissance totale des membres payants, la trajectoire implicite du revenu par membre soutient l'hypothèse de base ; une décélération soutenue la mettrait sous pression.

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