Principaux enseignements :
- L'action AZO a baissé d'environ 31 % par rapport à son plus haut de 52 semaines de 4 388 $, et se négocie aujourd'hui à près de 3 027 $.
- Notre modèle prévoit que l'action AutoZone pourrait atteindre environ 3 859 $ par action d'ici la fin de 2028, soit un rendement total de 28 % et un taux annualisé d'environ 11 %.
- Les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026 ont montré que le BPA a augmenté de 7,7 % pour atteindre 38,07 $ et que les ventes nettes ont augmenté de 8,4 % pour atteindre 4,84 milliards de dollars, bien que l'action ait glissé après la publication.
Que s'est-il passé ?
AutoZone, Inc. (AZO) a fortement reculé par rapport à son sommet de 52 semaines de 4 388 $. L'action se négocie actuellement à près de 3 027 $, soit une baisse d'environ 31 % par rapport à ce sommet. Les investisseurs ont digéré des résultats mitigés au cours des derniers trimestres, ainsi que des préoccupations plus générales concernant les dépenses de consommation et les pressions inflationnistes sur les détaillants de pièces automobiles. L'action a également baissé d'environ 18 % au cours des 12 derniers mois.
AutoZone a publié ses résultats pour le troisième trimestre fiscal 2026 le 26 mai 2026. Le BPA a augmenté de 7,7 % pour atteindre 38,07 $, et les ventes nettes ont augmenté de 8,4 % pour atteindre 4,84 milliards de dollars. Cependant, l'action a glissé après les résultats malgré une croissance solide de la ligne supérieure. Le bénéfice par action du deuxième trimestre de l'exercice 2026 s'est élevé à 27,63 dollars, dépassant l'estimation consensuelle de 27,10 dollars. Le revenu net a chuté de 3,9 %, l'inflation ayant pesé sur la rentabilité.
Les ventes nationales à magasins comparables ont augmenté de 3,3 % au cours de l'exercice T2. Le BPA du T1 FY2026 de 31,04 $ a manqué l'estimation consensuelle de 37,10 $, ce qui a ajouté à l'incertitude des investisseurs. Citigroup a relevé son objectif de prix pour AutoZone en mars 2026, citant l'optimisme quant au redressement des marges à venir.
Sur le plan technologique, AutoZone a achevé une migration complète vers Google Cloud et a étendu ce partenariat en avril 2026. Cet investissement dans le cloud devrait améliorer l'efficacité de la chaîne d'approvisionnement et soutenir le modèle opérationnel à long terme de l'entreprise. AutoZone ne verse pas de dividende et réinvestit la majeure partie de ses flux de trésorerie disponibles dans des rachats d'actions, ce qui favorise la croissance à long terme du BPA.
Voici pourquoi l'action AutoZone pourrait offrir de solides rendements en capital jusqu'en 2028, car ses principaux moteurs d'activité soutiennent la valeur actionnariale.
Ce que dit le modèle pour l'action AZO
Nous avons analysé le potentiel de croissance d'AutoZone sur la base de sa position dominante dans le secteur des pièces détachées automobiles aux États-Unis, de ses flux de trésorerie disponibles importants et de ses rachats d'actions agressifs.
En se basant sur des estimations de croissance des revenus annuels de 8 %, des marges d'exploitation de 19 % et un ratio C/B normalisé de 18x, le modèle prévoit que l'action AutoZone pourrait passer de 3 027 $ à 3 859 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 28 %, ou un rendement annualisé de 11 % au cours des 2,3 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action AZO :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 7,5
Le TCAC des revenus d'AutoZone sur un an est de 2,4 %, ce qui reflète une période de modération par rapport au TCAC plus élevé de 8,4 % sur cinq ans. Le troisième trimestre de l'exercice 2026 a enregistré une augmentation des ventes nettes de 8,4 %, ce qui suggère que la trajectoire de croissance s'accélère à nouveau. L'entreprise dessert des clients bricoleurs et des ateliers de réparation commerciale, ce qui lui permet de diversifier ses revenus à travers les canaux de vente au détail.
AutoZone s'est développé au Mexique et au Brésil, faisant de la croissance internationale un moteur de revenus plus important au fil du temps. Le consensus sur le taux de croissance annuel moyen des revenus sur deux ans est d'environ 7,9 %, soutenu par de fortes ventes commerciales et par l'expansion. L'ouverture de nouveaux magasins dans les marchés sous-pénétrés contribue également à la trajectoire de croissance.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une hypothèse de croissance des revenus de 7,5% pour AZO. Cette hypothèse est cohérente avec la trajectoire récente de la société et reflète une combinaison de croissance des ventes nationales à magasins comparables, d'ouvertures de nouveaux magasins et d'expansion continue du marché international en Amérique du Nord et du Sud.
2. Marges d'exploitation : 18.7%
La marge d'exploitation d'AutoZone pour les douze derniers mois est de 18,0 % et sa marge brute est de 51,8 %. L'entreprise a maintenu une marge d'exploitation relativement stable au fil du temps en gérant rigoureusement sa structure de coûts, même dans des environnements inflationnistes. La chaîne d'approvisionnement verticalement intégrée d'AutoZone et les relations solides avec ses fournisseurs aident à protéger les marges brutes des augmentations du coût des matières premières.
Les vents contraires à court terme sur les marges ont inclus une pression inflationniste sur les coûts des produits et de la main d'œuvre. Le deuxième trimestre de l'exercice 2026 a connu une baisse de 3,9 % du revenu net en raison de ces pressions. Cependant, Citigroup a relevé son objectif de prix pour AZO, citant le potentiel de récupération des marges à court terme, et la migration vers Google Cloud pourrait améliorer l'efficacité des stocks et de la chaîne d'approvisionnement au fil du temps.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une hypothèse de marge d'exploitation de 18,7 % pour AZO. Cette hypothèse est légèrement supérieure à la marge EBIT actuelle sur un an et reflète la reprise attendue à mesure que les pressions sur les coûts des intrants s'atténuent et que les gains d'efficacité opérationnelle résultant des investissements technologiques s'accumulent dans l'ensemble de l'entreprise.
3. Multiple P/E de sortie : 18x
Le P/E d'AZO est d'environ 21,23 fois, et son rendement du capital par rachat uniquement rend l'évaluation particulièrement importante pour les rendements totaux. Les détaillants de pièces automobiles ayant la position dominante d'AutoZone sur le marché et un historique de rachat éprouvé se négocient généralement à des multiples P/E à terme de 15x à 22x.
La stratégie de l'entreprise consistant à utiliser la quasi-totalité du flux de trésorerie disponible pour racheter des actions a permis d'accroître de manière fiable le bénéfice par action, même pendant les périodes de croissance modeste du chiffre d'affaires. Le repli de 4 388 dollars à près de 3 027 dollars a ramené le multiple vers le bas de cette fourchette historique.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un multiple P/E de sortie de 18,0x pour AZO. Cela reflète le C/B NTM actuel et tient compte du potentiel de croissance continue du BPA par rachat pour soutenir l'évaluation sur l'horizon d'investissement.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se détériorent ?
Différents scénarios pour l'action AZO jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction de la reprise des ventes des magasins comparables et de la trajectoire de la marge d'exploitation (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Cas faible : Les ventes des magasins comparables sont décevantes et les marges restent sous la pression des coûts → 7,1 % de rendement annuel.
- Cas moyen : Cas moyen : la croissance du chiffre d'affaires se maintient et les marges se redressent à mesure que l'inflation diminue → 10,4 % de rendement annuel
- Cas élevé : l'expansion internationale s'accélère et les marges dépassent les attentes antérieures → 13,5 % de rendement annuel
À l'avenir, le profil de rendement d'AutoZone est solide dans les trois scénarios, puisque même le scénario faible prévoit un rendement annualisé supérieur à 7 %, ce qui place l'action dans une fourchette que les investisseurs à long terme jugent souvent constructive. Le scénario moyen prévoit un rendement annuel d'environ 10 % et le scénario élevé un potentiel d'environ 14 %, ce qui reflète le pouvoir de capitalisation sous-jacent du modèle d'AutoZone fondé sur le rachat d'actions aux prix actuels.
Le repli de 4 388 $ à près de 3 027 $ a créé une configuration d'évaluation plus convaincante par rapport à la position concurrentielle durable de la société sur le marché américain des pièces détachées automobiles.
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