Points clés
- L'action Dell a progressé de 299 % en 2026, avec de fortes hausses après deux publications de résultats qui ont apporté des commandes record de serveurs IA et un carnet de commandes de 95 milliards de dollars.
- L'entreprise a largement mérité cette performance : Dell a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel à 192 milliards de dollars, soit une hausse de 69 %.
- Barclays soutient que la hausse des prix de la mémoire est à l'origine d'une grande partie de la croissance de Dell, mais le trimestre préliminaire bien plus solide de Super Micro suggère que la demande de serveurs IA se maintient.
- À 17 fois les bénéfices futurs, Dell ne vaut la peine d'acheter davantage que si son rapport de fin novembre montre que la trésorerie disponible rattrape les bénéfices.
L'action Dell Technologies (DELL) a progressé de 299 % en 2026 jusqu'à la clôture de mardi, et l'entreprise a fait l'essentiel du travail.
Elle est également en baisse de 16 % par rapport à son plus haut du 18 septembre, après qu'une dégradation de notation a remis en question ce qui se cache réellement derrière cette croissance. Alors, faut-il prendre ses bénéfices ici, ou acheter davantage ?
Deux rapports ont construit un carnet de commandes de 95 milliards de dollars
Le rapport du premier trimestre de Dell du 28 mai a lancé le mouvement. Le chiffre d'affaires a bondi de 88 % pour atteindre 43,8 milliards de dollars, et la direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel à une fourchette de 165 à 169 milliards de dollars, contre 138 à 142 milliards de dollars en février.
Le rapport du deuxième trimestre du 1er septembre a fait encore mieux :
- Chiffre d'affaires en hausse de 58 % pour atteindre un record de 47,0 milliards de dollars
- Un record de 60,9 milliards de dollars de commandes de serveurs IA
- Un carnet de commandes IA record de 95 milliards de dollars
- Les prévisions de chiffre d'affaires annuel relevées de 25 milliards de dollars à 192 milliards de dollars, avec un chiffre d'affaires des serveurs IA désormais attendu à 74 milliards de dollars (contre 60 milliards de dollars auparavant)
Comme l'a déclaré le CFO David Kennedy lors de la conférence de Citi le 10 septembre, "La demande a été plus rapide que le compte de résultat."
TIKR suit 29 analystes sur Dell Technologies. Combien disent "Acheter" ?
Voyez la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Dell Technologies, ainsi que les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes sur Dell Technologies
Barclays affirme que ce sont les prix de la mémoire
Wall Street s'attend désormais à ce que le chiffre d'affaires passe de 113,5 milliards de dollars pour l'exercice clos en janvier 2026 à 193 milliards de dollars cet exercice et 231 milliards de dollars l'année suivante.
Barclays pense qu'une grande partie de cela est due à la mémoire. L'analyste Tim Long a dégradé Dell à la notation "Equal Weight" le 14 octobre et a abaissé son objectif de cours à 574 $ (contre 603 $). Son argument : il n'y a pas encore d'"inflexion significative de l'IA" dans les dépenses des entreprises, et une grande partie de la croissance de Dell provient du report des coûts plus élevés de la mémoire sur les clients. Si ces prix se stabilisent, les ventes de Dell pourraient aussi stagner.
Dell concède en partie ce point. Le chiffre d'affaires des serveurs et réseaux traditionnels a augmenté de 122 % pour atteindre 10,5 milliards de dollars au dernier trimestre, et le COO Jeff Clarke a déclaré lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre : "Il y a une notion d'inflation dans notre croissance."
La réponse de Kennedy est la densité : un nouveau serveur peut remplacer cinq ou six anciens, et chacun contient beaucoup plus de mémoire et de cœurs de processeur.
Le 20 octobre, le concurrent Super Micro Computer (SMCI), en hausse de 20 % en 2026, a annoncé que son premier trimestre fiscal avait probablement généré entre 18,5 et 19,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires, bien au-dessus des 14,5 à 15,5 milliards de dollars qu'il avait prévus.
La trésorerie doit apparaître en novembre
La trésorerie est le point faible. La trésorerie disponible a chuté de 47 % à 986 millions de dollars au deuxième trimestre (la mesure ajustée de Dell s'est élevée à 8,1 milliards de dollars). Sur le premier semestre, le résultat net est passé de 2,1 milliards de dollars à 7,6 milliards de dollars, mais la trésorerie disponible est restée stable à 4,1 milliards de dollars, le financement client immobilisant 6,4 milliards de dollars.
Les analystes attendent environ 12 milliards de dollars de trésorerie disponible pour l'année entière, donc Dell a besoin d'environ 8 milliards de dollars au second semestre.
Dell devrait publier ses résultats du troisième trimestre fiscal après la clôture du 24 novembre. Il a donné des prévisions de 49,0 milliards de dollars de chiffre d'affaires et 6,50 $ de BPA ajusté, en baisse par rapport aux 7,04 $ du deuxième trimestre, et le consensus se situe légèrement plus haut à 49,2 milliards de dollars et 6,56 $.
L'action Dell est un achat à 17x, si la trésorerie suit
Dell se négocie à 17 fois les bénéfices futurs, en baisse par rapport à un pic de 26x en août mais toujours au-dessus de sa moyenne quinquennale de 12x.
La direction prévoit un BPA ajusté de 25,50 $ pour cet exercice fiscal, en hausse de 148 %, et les analystes attendent un BPA normalisé de 30,26 $ l'année suivante. L'objectif de consensus de 595 $ se situe 19 % au-dessus de la clôture de mardi.
J'achèterais davantage, mais pas aveuglément. Le carnet de commandes, les prévisions relevées et les chiffres de Super Micro indiquent tous que la demande de serveurs IA est réelle, et 17x est un prix juste pour des bénéfices qui croissent aussi vite. Ce qui n'est pas encore prouvé, c'est la trésorerie.
La mémoire est l'autre risque. Michael Dell a déclaré à CNBC le 13 octobre que la pénurie pourrait durer environ quatre ans, tandis que Barclays s'attend à ce que la croissance ralentisse à mesure que les prix se normalisent. Si le troisième trimestre apporte un autre chiffre de trésorerie disponible inférieur à 1 milliard de dollars, le problème de trésorerie cessera de paraître temporaire, et j'arrêterais d'ajouter.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Dell ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que Dell pourrait valoir. Partez des estimations de consensus de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'acheter ou de vendre des actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
