Principales statistiques pour l'action Cisco
- Fourchette de 52 semaines : 52,1 $ à 88,2
- Prix actuel : 77,9
- Objectif supérieur de la rue : 100
Que s'est-il passé ?
Cisco Systems(CSCO) a enregistré 2,1 milliards de dollars de commandes d'infrastructures d'IA de la part d'hyperscalers au cours du seul deuxième trimestre de l'exercice 2026, égalant l'ensemble de son exercice 2025 en une seule période de 90 jours, alors que l'action se négocie à 77,83 $.
Cisco a déclaré un chiffre d'affaires de 15,35 milliards de dollars au deuxième trimestre, dépassant l'estimation IBES de 15,115 milliards de dollars, avec un BPA non GAAP de 1,04 $ dépassant le consensus de 1,02 $, alors que le chiffre d'affaires des réseaux, qui couvre les routeurs, les commutateurs et le silicium qui déplacent les données à travers les réseaux d'entreprise et de cloud, a bondi de 21% pour atteindre 8,29 milliards de dollars.
Le moteur de cette surperformance des réseaux a été Silicon One, l'architecture de puce programmable propriétaire de Cisco qui alimente à la fois la commutation et le routage dans une plate-forme unique, avec la société expédiant sa 1 millionième puce Silicon One au deuxième trimestre et gagnant trois nouveaux cas d'utilisation hyperscaler au cours du trimestre.
Chuck Robbins, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026 que "le deuxième trimestre a été très solide, avec une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires et du bénéfice par action et un résultat supérieur à la limite supérieure de nos fourchettes de prévisions", ce qui a permis de relever les prévisions pour l'ensemble de l'année à 61,2 milliards de dollars à 61,7 milliards de dollars de chiffre d'affaires et à un bénéfice par action non GAAP de 4,13 $ à 4,17 $.
L'objectif de Cisco de prendre plus de 5 milliards de dollars de commandes d'IA et de reconnaître plus de 3 milliards de dollars de revenus d'IA au cours de l'exercice 2026, combiné à un rafraîchissement du réseau de campus que l'entreprise appelle le sommet de la première manche, une autorisation de rachat restante de 10,8 milliards de dollars et 43,4 milliards de dollars d'obligations de performance restantes, positionne l'entreprise pour une croissance composée des revenus et des bénéfices jusqu'à l'exercice 2028 et au-delà.
L'avis de Wall Street sur l'action CSCO
Les 2,1 milliards de dollars de commandes d'hyperscaler AI enregistrées par Cisco en un seul trimestre se convertissent directement en une estimation de revenus de 61,57 milliards de dollars pour l'exercice 2026, soit un bond de 8,7 % qui rompt avec la tendance décennale de Cisco à une croissance à un chiffre du chiffre d'affaires.
L'architecture programmable de Silicon One, qui permet à Cisco d'adapter ses puces à de nouvelles charges de travail d'IA sans reconception du matériel, sous-tend l'estimation de TIKR selon laquelle le BPA normalisé passera de 4,16 $ en 2026 à 4,51 $ en 2027, l'objectif de commande d'IA de 5 milliards de dollars et le cycle de rafraîchissement du campus fournissant les deux moteurs de demande concrets derrière les deux chiffres.
Quatorze analystes considèrent CSCO comme un achat et quatre comme une surperformance, contre neuf conservations et une sous-performance, avec un objectif de prix moyen de 89,04 $ impliquant une hausse d'environ 14,2 % par rapport aux niveaux actuels, étant donné que la Bourse évalue l'accélération des commandes d'hyperscalers et les premières étapes d'un rafraîchissement des réseaux de campus de plusieurs milliards de dollars.
L'écart entre l'objectif inférieur de 75 $ et l'objectif supérieur de 100 $ reflète une lecture binaire de la récupération des marges brutes : l'objectif inférieur suppose que l'inflation des coûts de mémoire persiste et que l'effet défavorable de Splunk sur la comptabilité du segment de la sécurité persiste, tandis que l'objectif supérieur tient compte de l'entrée en vigueur des augmentations de prix et de la croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires de la sécurité organique d'ici le quatrième trimestre de l'année fiscale 2026.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle intermédiaire de TIKR vise 90,78 $ d'ici juillet 2030, grâce à un taux de croissance annuel moyen de 5,3 % du chiffre d'affaires et à un redressement de la marge bénéficiaire nette à 27,5 %, tous deux soutenus par des améliorations de la marge brute de Silicon One à mesure que les volumes d'hyperscalers augmentent et que la base de commutation des campus migre vers des plates-formes de nouvelle génération à marge plus élevée.
À 18,7 fois les bénéfices normalisés à terme sur un BPA de 4,16 $ pour l'exercice 2026, Cisco se négocie en dessous de sa moyenne historique sur cinq ans d'environ 22 fois, même si son taux de croissance des bénéfices s'est accéléré à 9,1 % pour l'exercice 2026, ce qui rend le CSCO sous-évalué par rapport à son propre historique à un moment où l'activité sous-jacente s'est améliorée de manière structurelle.
L'hypothèse de croissance centrale du modèle TIKR repose sur un chiffre d'affaires de l'infrastructure d'IA supérieur à 3 milliards de dollars pour l'exercice 2026 et sur le maintien d'une croissance à deux chiffres des commandes pour l'actualisation du campus, ce que les données du deuxième trimestre confirment déjà, soutenant l'objectif de prix moyen de 90,78 dollars.
Le signal de la direction selon lequel les commandes d'IA n'incluront pas les contributions du G300 ou du P200 dans l'objectif actuel de 5 milliards de dollars pour l'année fiscale 2026 signifie que l'estimation comporte déjà une option de hausse significative provenant de nouvelles plates-formes de silicium.
Si la marge brute non-GAAP ne parvient pas à se redresser à partir de 67,5 % alors que les coûts de mémoire persistent et que les revenus de sécurité restent négatifs, la trajectoire du BPA vers 4,51 $ pour l'exercice 2027 s'interrompt.
La conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026, le 13 mai, sera l'événement de confirmation : il faudra surveiller le taux d'exécution des commandes d'IA par rapport à l'objectif annuel de 5 milliards de dollars et voir si l'activité de sécurité organique atteint le taux de sortie à deux chiffres qui a été fixé.
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