Chiffres clés de l'action Intapp
- Fourchette de 52 semaines : 19,2 $ à 59,1
- Prix actuel : 25
- Objectif supérieur de la rue : 58
Que s'est-il passé ?
Intapp(INTA) a affiché une croissance de 31% de l'ARR en nuage à 434 millions de dollars au cours de son deuxième trimestre fiscal, une société de logiciels verticale au service des cabinets d'avocats, des investisseurs en capital privé et des banques d'investissement qui se négocie à 24,63 $ après avoir chuté de plus de 58% par rapport à son sommet de 52 semaines de 59,10 $.
Le 3 février, Intapp a déclaré un chiffre d'affaires total de 140,2 millions de dollars au deuxième trimestre, dépassant le consensus des 10 analystes de 138,18 millions de dollars, tandis que le BPA non GAAP de 0,33 $ a dépassé les estimations de 0,07 $ et que la rétention des revenus nets du cloud a atteint un record de 124%, ce qui signifie que les clients existants ont augmenté leurs dépenses de 24 cents pour chaque dollar déjà engagé.
Le chiffre d'affaires SaaS, l'activité logicielle récurrente à forte marge de la société, a augmenté de 28 % pour atteindre 102,5 millions de dollars et représente désormais 73 % du chiffre d'affaires total, tandis que les partenaires ont été directement impliqués dans 7 des 10 plus gros contrats du trimestre, Microsoft coexécutant plus de la moitié de ses plus gros contrats et, dans plusieurs cas, contribuant à l'investissement dans Azure pour accélérer la conclusion des contrats.
Le 25 février, la société a lancé Celeste, sa plateforme d'IA agentique conçue pour automatiser les flux de travail liés à la conformité, à l'origination d'affaires et à la gestion des revenus pour les cabinets professionnels, et a annoncé des partenariats de lancement avec Microsoft, Anthropic et Harvey, une société d'IA juridique ; deux jours plus tard, Intapp a élargi le partenariat avec Harvey pour permettre à Celeste d'invoquer les flux de travail liés à la pratique du droit tout en appliquant les murs éthiques, les contrôles MNPI et les exigences en matière d'indépendance.
John Hall, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 qu'"il s'agit de la plus grande version que nous ayons jamais réalisée", puis a confirmé lors de la journée des investisseurs du 25 février que Celeste cible une opportunité agentique nouvellement déclarée de 30 milliards de dollars, qui s'ajoute à un marché adressable de 20 milliards de dollars dans le domaine des technologies de l'information traditionnelles.
L'objectif d'Intapp de 1 milliard de dollars d'ARR d'ici 2029 avec un CAGR d'environ 20 % se situe entièrement en dehors de la contribution de Celeste, le programme de rachat d'actions de 200 millions de dollars autorisé en janvier compense maintenant la dilution à environ zéro, et un nouveau modèle de tarification basé sur la consommation lié aux conflits vérifiés, aux affaires ouvertes et aux affaires gérées donne à la société un mécanisme de revenu qui s'adapte directement à l'activité du client plutôt qu'à l'effectif.
Le point de vue de Wall Street sur l'action INTA
Le lancement de Celeste le 25 février, qui permet à Intapp de facturer les flux de travail agentiques sur la base de la consommation plutôt que par siège, donne à la croissance de 31 % de l'ARR de l'entreprise un nouveau plafond de monétisation que son prix actuel ne reflète pas.
Le chiffre d'affaires est estimé à 570 millions de dollars en 2026, soutenu par la motion de vente conjointe de Microsoft qui a entraîné plus de la moitié des plus gros contrats du deuxième trimestre, tandis que le BPA normalisé passe de 0,94 $ en 2025 à 1,22 $ en 2026, car l'expansion du mix cloud fait grimper les marges brutes non GAAP à 80 %.
Cinq des huit analystes couvrant INTA ont une note d'achat ou de surperformance, avec un objectif de prix moyen de 41,63 $ et un maximum de 58,00 $, ce qui implique une hausse de 166 % par rapport à la clôture du 1er avril de 25,04 $, car le consensus s'articule autour de la monétisation de Celeste et de l'accélération continue de l'ARR dans l'informatique dématérialisée.
L'écart entre la cible basse de 25,00 $ et la cible haute de 58,00 $ reflète exactement la situation binaire de Celeste : la cible basse reflète un scénario où la tarification de la consommation prend des années à s'enregistrer, tandis que la cible haute suit l'adoption plus rapide par les entreprises des flux de travail agentiques déjà en cours d'expérimentation dans la base installée de 2 750 entreprises.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR évalue INTA à 36,30 $ d'ici juin 2031, en supposant un TCAC de 12,5 % des revenus, grâce au programme de rachat de 200 millions de dollars qui réduit le nombre d'actions, au maintien du taux de rendement net du nuage à 124 % et à la superposition des frais de plateforme de Celeste aux frais d'abonnement existants.
À environ 20 fois le BPA normalisé à terme de 1,22 $, INTA se négocie bien en deçà du multiple de plus de 30 fois qu'elle affichait il y a un an, alors que la croissance du RPA de l'informatique dématérialisée était plus lente et que Celeste n'existait pas, ce qui rend l'action sous-évaluée par rapport à une entreprise qui a structurellement plus de valeur aujourd'hui qu'à ces sommets antérieurs.
L'objectif intermédiaire de 36,30 $ du modèle TIKR est ancré à une marge de revenu net de 17 % en 2026, ce qui est crédible étant donné que le revenu d'exploitation non GAAP a déjà fait un bond de 47 % au deuxième trimestre, car SaaS a atteint 73 % du revenu total, réduisant ainsi le poids des services professionnels à plus faible marge.
John Hall, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 qu'"il s'agit de la plus grande version que nous ayons jamais réalisée", ce qui indique que la direction considère Celeste non pas comme une fonctionnalité supplémentaire, mais comme une plateforme qui réinitialise la trajectoire des revenus de l'entreprise.
Si le taux de rendement net de l'informatique dématérialisée tombe en dessous de 120 %, le mouvement de vente croisée qui a généré 225 millions de dollars d'ARR à partir de la cohorte de clients de plus de 1 million de dollars s'arrête, et l'estimation du BPA de TIKR de 1,22 $ pour 2026 devient difficile à défendre.
Les bénéfices du troisième trimestre 2026 seront le premier test : Les prévisions SaaS de 105 à 106 millions de dollars doivent être maintenues, et toute divulgation précoce du taux d'attachement de Celeste confirmera si le modèle de consommation est en train d'atterrir avec la base de clients d'entreprise.
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