Principales statistiques pour l'action Thomson Reuters
- Fourchette de 52 semaines : 79,7 $ à 218,5
- Cours actuel : 88,2
- Objectif supérieur de la rue : 210
Que s'est-il passé ?
Thomson Reuters(TRI) a atteint un creux de 52 semaines de 79,70 $ plus tôt cette année avant de rebondir à 88,17 $, mais le nombre le plus important est 1 million - les utilisateurs actifs maintenant sur CoCounsel, l'assistant de recherche et de rédaction juridique alimenté par l'IA de la société qui représente environ un tiers du revenu total par le biais du segment des professionnels du droit.
Le rapport sur les résultats du quatrième trimestre, publié le 5 février, a confirmé que, malgré la volatilité du cours de l'action, l'entreprise restait intacte : Le chiffre d'affaires organique du quatrième trimestre a augmenté de 7 %, la croissance organique du segment Big 3 - couvrant les services juridiques, les entreprises et les services fiscaux, d'audit et de comptabilité - a atteint 9 %, et le BPA ajusté de 1,07 $ a dépassé le consensus de Wall Street de 1,06 $.
Le point de preuve opérationnel que les investisseurs doivent retenir est la part de la valeur contractuelle annualisée activée par GenAI, une métrique qui mesure la part de la base de revenus contractuels de Thomson Reuters liée aux produits alimentés par l'IA - elle s'élevait à 15% lors de la première divulgation au troisième trimestre 2024 et a atteint 28% au quatrième trimestre 2025, une trajectoire que des pairs comme RELX et Wolters Kluwer, tous deux ébranlés par les mêmes craintes de perturbation de l'IA, n'ont pas encore égalée avec une divulgation équivalente.
Le 24 février, Anthropic a annoncé des plugins d'IA d'entreprise développés avec des partenaires, dont Thomson Reuters, et le PDG Steve Hasker a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "les gagnants à moyen et long terme de l'IA juridique seront ceux qui disposent d'une expertise de confiance dans le domaine du contenu et de l'infrastructure pour soutenir un travail vérifiable, responsable et de qualité professionnelle", abordant directement la raison pour laquelle les 4 500 experts de domaine formés de l'entreprise et les siècles d'archives juridiques exclusives constituent une barrière structurelle plutôt qu'une avance temporaire.
Thomson Reuters dispose d'une capacité d'investissement d'environ 11 milliards de dollars jusqu'en 2028, prévoit une augmentation de la marge EBITDA de 100 points de base par an au cours de cette même période, et dispose d'un nouveau directeur financier, Gary Bischoping, qui rejoindra l'entreprise le 8 mai, ainsi que d'une nouvelle génération de CoCounsel qui entrera en phase bêta le 20 avril - ce qui rend la configuration à terme plus riche en catalyseurs que ne le reflète le cours actuel de 88,17 dollars.
L'opinion de Wall Street sur l'action TRI
L'étape des utilisateurs de CoCounsel et la part de 28 % de la VCA activée par GenAI confirment que la transition de Thomson Reuters vers l'IA génère une traction commerciale mesurable, soutenant directement l'estimation de TIKR d'une croissance de 7,8 % des revenus à 8,1 milliards de dollars en 2026 et d'une accélération du BPA de 3,92 $ en 2025 à 4,41 $, comme l'estime TIKR.
Les estimations de TIKR prévoient que l'EBITDA de TRI passera de 2,9 milliards de dollars en 2025 à 3,2 milliards de dollars en 2026, soit une augmentation de 10,1 % atteignant une marge de 40,1 %, soutenue par une base de coûts fixes de 60 à 65 % qui, comme l'a confirmé la direction, génère un effet de levier opérationnel indépendant des cycles d'investissement dans l'IA.
Treize des 17 analystes couvrant TRI ont une note d'achat ou de surperformance, avec un objectif de prix moyen de 134,69 $ contre un prix actuel de 88,17 $, ce qui implique une hausse de 52,8 % - une position consensuelle fondée spécifiquement sur l'accélération de la croissance organique des Big 3 et le cycle du produit CoCounsel entrant dans sa phase commerciale la plus active.
La fourchette cible des analystes s'étend de 113,60 $ au bas de l'échelle à 210,00 $ au haut de l'échelle, le plancher étant ancré aux vents contraires des contrats gouvernementaux déjà signalés par la direction et le plafond dépendant de la sortie générale de la nouvelle génération de CoCounsel, prévue pour l'été 2026, convertissant la traction bêta en une reconnaissance complète de la valeur ACV.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR de cas moyen assigne un objectif de prix de 144,11 $ d'ici décembre 2030 - un rendement total de 63,5 % ou un TRI annuel de 10,9 % - fondé sur un TCAC des revenus de 6,8 % et des marges de revenu net passant de 23,6 % à 25,1 %, tous deux ancrés dans le plan de déploiement de capital confirmé de 11 milliards de dollars et l'engagement de marge EBITDA annuelle de 100 points de base sur trois ans.
Se négociant à environ 20x le BPA normalisé de 4,41 $ en 2026, TRI se situe bien en dessous de sa propre moyenne historique à cinq ans de P/E proche de 35x - à une croissance des bénéfices équivalente ou supérieure, avec une croissance du BPA de 12,5 % attendue pour la seule année 2026 - ce qui rend l'action sous-évaluée par toute mesure qui tient compte de la qualité de l'entreprise en dessous de la détérioration du sentiment.
La part de la valeur annualisée des contrats basée sur la technologie GenAI, qui est passée de 15 % à 28 % en quatre trimestres, est le développement opérationnel spécifique qui justifie l'hypothèse d'expansion des marges de TIKR, et l'objectif intermédiaire de 144,11 $ devient réalisable sans réévaluation des multiples si les bénéfices se composent simplement au rythme prévu.
La volonté de la direction de poursuivre les rachats aux niveaux actuels, confirmée lors de la conférence téléphonique du quatrième trimestre avec le nouveau programme de rachat de 600 millions de dollars, indique que les initiés considèrent la fourchette de 88 dollars comme une déconnexion fondamentale, et non comme un reflet fidèle de l'entreprise.
Le principal risque est que les annulations dans le segment gouvernemental s'accélèrent au-delà du modeste vent contraire déjà annoncé, ce qui ferait passer la croissance organique des Professionnels du droit en dessous de la fourchette de 8 à 9 % prévue et mettrait sous pression l'hypothèse de marge d'EBITDA.
La conférence téléphonique du 5 mai sur les résultats du premier trimestre est le premier événement de confirmation - il s'agit en particulier de surveiller la croissance organique des Professionnels du droit en dehors du secteur gouvernemental et de voir si la VCA basée sur la GenAI continue sa progression séquentielle vers 30 %, chiffre qui valide l'accélération des revenus intégrée dans l'estimation de TIKR pour 2026.
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