Principales indicateurs pour l'action Circle
- Performance du vendredi : +5 %
- Fourchette sur 52 semaines : 50 $ à 263 $
- Prix cible du modèle d'évaluation : Environ 128 $
- Potentiel de hausse implicite : 93 %
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Que s'est-il passé ?
L'histoire d'investissement de Circle repose sur la question de savoir si l'USDC peut évoluer d'un outil de trading de cryptomonnaies vers une infrastructure centrale pour les paiements réglementés et les marchés financiers. Cette thèse a gagné en crédibilité vendredi, faisant grimper l'action Circle Internet Group d'environ 5 % à 66 $ après que la société a franchi un obstacle réglementaire majeur. Le titre a bondi de 10 % en pré-marché avant de céder une partie de ses gains, montrant que les investisseurs ont accueilli favorablement la nouvelle tout en restant prudents quant à la rapidité avec laquelle elle améliorera les bénéfices.
Le titre a progressé spécifiquement parce que le Bureau du Contrôleur de la Monnaie a accordé l'approbation finale pour Circle National Trust, plaçant la nouvelle entité sous supervision fédérale directe. Une fois opérationnelle, la banque fiduciaire fournira des services de garde d'actifs numériques pour Circle et ses affiliés, avec une expansion potentielle vers un nombre limité de banques et d'autres clients institutionnels. Elle ne peut pas accepter de dépôts traditionnels ni accorder de prêts, mais la supervision fédérale pourrait rassurer les institutions financières quant à l'utilisation de l'infrastructure de Circle, tandis que la gestion des réserves garantissant l'USDC reste une capacité planifiée pour l'avenir.
Les récents commentaires de la direction ont renforcé l'histoire de croissance à plus long terme. Lors de la conférence Strategic Decisions de Bernstein, le PDG Jeremy Allaire a déclaré que la base monétaire de l'USDC approchait les 80 milliards de dollars, avec près de 15 000 milliards de dollars de volume de transactions sur la chaîne, et a décrit les stablecoins comme une « structure de marché où le gagnant rafle la quasi-totalité des gains ». Il a également souligné l'intégration de l'USDC dans Cash App et a déclaré que Circle prévoyait de générer des revenus futurs grâce à Arc, son réseau blockchain pour applications financières, et au Circle Payments Network, qui connecte les institutions pour le règlement transfrontalier.
La concurrence et les désaccords entre analystes restent au cœur de la thèse d'investissement. L'USDT de Tether représentait environ 183 milliards de dollars de passifs liés aux tokens à la fin du premier trimestre, soit plus du double des 77 milliards de dollars d'USDC en circulation de Circle, mais l'USDC représentait toujours 63 % du volume des transactions en stablecoins au cours du trimestre. Clear Street a maintenu une recommandation d'Achat et un objectif de 157 $ après l'approbation de la banque, tandis que Wolfe Research a conservé une recommandation de Sous-performance et un objectif de 65 $ ; ARK Invest a également acheté 217 896 actions Circle d'une valeur d'environ 14 millions de dollars un jour avant l'annonce. Ces signaux contradictoires capturent le débat central autour de CRCL : savoir si la position réglementaire de Circle et son utilisation élevée dans les transactions peuvent surmonter l'échelle plus importante de Tether et transformer l'adoption de l'USDC en profits durables.
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Circle Internet Group est-il sous-évalué ?
Selon les hypothèses d'évaluation, le titre est modélisé en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : environ 23 %
- Marges opérationnelles : environ 10 %
- Multiple de sortie P/E : environ 46x
L'hypothèse de croissance du chiffre d'affaires de 23 % est proche de l'estimation consensuelle prospective sur deux ans de TIKR d'environ 22 %. Atteindre ce rythme dépend largement de la croissance continue de la circulation de l'USDC, car Circle génère la majeure partie de ses revenus à partir des revenus générés par les liquidités et les titres publics à court terme garantissant le stablecoin.
Les derniers résultats publiés de Circle soutiennent l'histoire de l'adoption mais montrent aussi pourquoi la croissance du réseau ne se traduit pas directement par une croissance égale des bénéfices. La circulation de l'USDC s'est terminée au premier trimestre à 77,0 milliards de dollars, en hausse de 28 %, tandis que le volume des transactions sur la chaîne a augmenté de 263 % pour atteindre 21,5 billions de dollars. Le chiffre d'affaires total et les revenus de réserve ont augmenté de 20 % pour atteindre 694 millions de dollars, l'EBITDA ajusté a augmenté de 24 % pour atteindre 151 millions de dollars, et le résultat net a diminué de 15 % pour atteindre 55 millions de dollars, car des rémunérations plus élevées et des investissements continus ont compensé une partie de la croissance du chiffre d'affaires.
Le graphique de l'EBIT de TIKR montre Circle passant d'une perte d'EBIT d'environ 96 millions de dollars et d'une marge négative de 4 % en 2025 à un EBIT positif d'environ 240 millions de dollars en 2026. Les estimations consensuelles indiquent ensuite des marges d'EBIT d'environ 11 % en 2027 et 16 % en 2028, ce qui rend l'hypothèse de marge opérationnelle de 10 % du modèle relativement conservatrice. Néanmoins, cette amélioration dépend du fait que Circle conserve une plus grande part des revenus économiques générés par l'USDC, car les coûts de distribution et de transaction augmentent parallèlement à la circulation. Arc, le Circle Payments Network, la garde d'actifs et le règlement transfrontalier doivent donc générer suffisamment de revenus de commission pour soutenir une expansion durable des marges.
Le multiple de sortie P/E de 46x est l'hypothèse la plus exigeante du modèle car il nécessite que Circle conserve une valorisation premium jusqu'à fin 2028. Cela devient plus défendable si Circle protège le leadership transactionnel de l'USDC tout en construisant des revenus récurrents au-delà des revenus de réserve sensibles aux taux d'intérêt. Cela devient plus difficile à soutenir si Tether, Bridge (détenu par Stripe) ou d'autres émetteurs de stablecoins affaiblissent l'avantage de distribution de Circle ou obligent la société à partager davantage d'économies avec ses partenaires.
Sur la base de ces hypothèses, le modèle de TIKR estime que l'action Circle pourrait atteindre environ 128 $ d'ici fin 2028, ce qui implique un potentiel de hausse total d'environ 93 % sur 2,5 ans. Cela représente un scénario optimiste plutôt qu'une estimation de juste valeur conservatrice, car il dépend d'une croissance du chiffre d'affaires d'environ 23 %, de marges opérationnelles atteignant 10 % et du fait que les investisseurs continuent d'attribuer à Circle un multiple de bénéfices de 46x.
La circulation de l'USDC reste le moteur de croissance le plus clair car une base de stablecoins plus importante augmente les actifs de réserve et élargit l'opportunité de Circle dans les paiements et la garde d'actifs. La supervision fédérale via Circle National Trust pourrait accélérer l'adoption parmi les institutions qui nécessitent une infrastructure réglementée. Arc et le Circle Payments Network pourraient diversifier les revenus grâce aux commissions sur les transactions et au règlement transfrontalier, plutôt que de laisser Circle principalement dépendant des revenus de réserve. L'expansion des marges dépend de la croissance plus rapide de ces produits par rapport aux paiements aux partenaires, aux coûts de conformité et aux investissements en infrastructure.
À environ 66 $, CRCL pourrait offrir un potentiel de hausse significatif, mais une performance plus forte en 2026 nécessite des preuves que les progrès réglementaires et l'utilisation croissante de l'USDC produisent des profits plus diversifiés et durables.
Quel est le potentiel de hausse de l'action Circle à partir d'ici ?
Les investisseurs peuvent estimer le prix potentiel de l'action Circle Internet Group, ou ce que n'importe quelle action pourrait valoir, en moins d'une minute en utilisant le nouvel outil de modèle d'évaluation de TIKR.
Il suffit de trois entrées simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges opérationnelles
- Multiple de sortie P/E
À partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios Hausse, Base et Baisse afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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