Points clés
- General Mills offre un rendement de 7,7 % et Altria de 6,2 %, et General Mills prévoit de maintenir son dividende au taux actuel à court terme tout en réduisant sa dette.
- Le dividende d'Altria a utilisé 78 % de sa trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026, contre 85 % pour General Mills sur les douze mois clos le 30 août 2026.
- La dette nette de General Mills s'élevait à 3,7 fois l'EBITDA pour l'exercice 2026, au-dessus de son propre objectif de 3x, contre 1,4x pour Altria.
- General Mills prévoit un bénéfice ajusté par action de 3,00 $ à 3,20 $ pour l'exercice 2027, avec un résultat d'exploitation ajusté en baisse de 8 % à 13 % à taux de change constants.
General Mills (GIS) offre un rendement de 7,7 % après une baisse de près de 22 % de son action en septembre, mais ne comptez pas sur un versement plus important dans un avenir proche. Le 23 septembre, le directeur financier Kofi Bruce a déclaré : « Nous restons pleinement engagés envers notre dividende, et à court terme, nous prévoyons de maintenir le taux actuel par action tout en priorisant la réduction de notre levier financier. »
Ce gel rend la comparaison avec Altria Group (MO) beaucoup plus intéressante. Altria offre un rendement inférieur, à 6,2 %, mais le 27 août, elle a augmenté son dividende trimestriel de 4,7 % à 1,11 $ par action, soit sa 61e augmentation en 57 ans.
Alors, quelle est la meilleure action à dividende à haut rendement ? Voici comment elles se comparent :
| Métrique | Altria Group (MO) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,2% | 7,7% |
| Dividende annuel | $4.44 | $2.44 |
| Croissance du dividende sur 5 ans | 4,1 % par an (exercice 2020 à 2025) | 3,9 % par an (exercice 2021 à 2026) |
| Taux de distribution en trésorerie (TTM) | 78% (au 30 juin 2026) | 85% (au 30 août 2026) |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 1,4x | 3,7x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 13,3x | 4,9x |
La trésorerie d'Altria continue de couvrir le versement
Les volumes de base d'Altria diminuent. Les expéditions nationales de cigarettes et de tabac à chiquer humide sont en baisse, ce que l'entreprise attribue au déclin de l'industrie, à la compression du revenu discrétionnaire et au passage des fumeurs à la vapeur électronique. Les sachets de nicotine sont le point positif, avec on! PLUS qui progresse grâce à son expansion nationale.
Les bénéfices continuent néanmoins de croître. Le BPA dilué ajusté a augmenté de 4,9 % pour atteindre 2,80 $ au premier semestre 2026, et Altria prévoit entre 5,61 $ et 5,72 $ pour l'année complète, soit une hausse de 3,5 % à 5,5 % par rapport aux 5,42 $ de 2025.
La trésorerie sous-jacente au dividende a également résisté. La trésorerie disponible a dépassé les dividendes versés chaque année depuis l'exercice 2018, atteignant 9,07 milliards de dollars pour l'exercice 2025 contre 6,96 milliards de dollars distribués.
Son taux de distribution en trésorerie est resté entre 75 % et 82 % chaque exercice depuis 2021, et s'élevait à 78 % sur les douze mois clos le 30 juin 2026. C'est une couverture solide pour une entreprise dont les volumes diminuent.
Le risque réside dans le chiffre d'affaires. Les revenus nets étaient de 6,11 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, en hausse de seulement 0,1 % par rapport à l'année précédente.
General Mills réduit d'abord sa dette
General Mills verse un dividende plus élevé, mais il repose sur une couverture en trésorerie plus faible que celle d'Altria. La trésorerie disponible est passée de 2,29 milliards de dollars pour l'exercice 2025 à 1,63 milliard de dollars pour l'exercice 2026 (l'année clos en mai), tandis que le dividende a encore absorbé 1,32 milliard de dollars.
Cela a fait passer son taux de distribution en trésorerie de 51 % pour l'exercice 2021 à 81 % pour l'exercice 2026, et à 85 % sur les douze mois clos le 30 août 2026. C'est une marge très serrée.
L'activité est mitigée. Au trimestre clos le 30 août 2026, les ventes nettes organiques étaient stables : la restauration en Amérique du Nord et les activités internationales ont chacune progressé de 4 % en organique, tandis que le commerce de détail en Amérique du Nord a reculé de 3 % en organique, les céréales et les snacks aux États-Unis restant faibles.
Le risque concerne les bénéfices. La direction prévoit une baisse du résultat d'exploitation ajusté de 8 % à 13 % pour l'exercice 2027 à taux de change constants, avec un BPA ajusté compris entre 3,00 $ et 3,20 $.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Altria est la meilleure action à dividende à haut rendement. Son rendement est inférieur, mais son dividende est mieux couvert, continue de croître et est soutenu par un bilan financier bien plus solide.
La dette nette de General Mills est passée de 2,7 fois l'EBITDA pour l'exercice 2022 à 3,7 fois pour l'exercice 2026, dépassant son propre objectif de 3x.
Selon les propres calculs de l'entreprise, elle est un peu au-dessus de 4x, a confirmé Bruce, et il s'attend à ce qu'il faille « au moins quelques années pour revenir à notre objectif de 3x dette nette sur EBITDA. » Entre-temps, la direction prévoit de maintenir le dividende à son taux actuel. Altria se situe à 1,4x, avec une couverture des intérêts de 13,3x contre 4,9x pour General Mills.
Ce gel réduit également l'avance de revenu de General Mills. Sur 10 000 $, elle verse 770 $ par an contre 620 $ pour Altria. Mais au rythme de croissance le plus récent de chaque dividende (augmentation de 4,0 % pour Altria pour l'exercice 2025, de 1,7 % pour General Mills pour l'exercice 2026), le revenu d'Altria dépasserait celui de General Mills dans environ 9,5 ans, vers 2036. Et cela suppose que General Mills continue d'augmenter son dividende, ce que la direction dit ne pas prévoir à court terme.
Cela ne signifie pas que le dividende de General Mills est en danger. La trésorerie disponible l'a encore couvert pour l'exercice 2026, la direction a affirmé son engagement envers celui-ci, et 770 $ par an sur 10 000 $ représente un revenu réel pour quiconque vit de dividendes aujourd'hui. C'est simplement que, en fin de compte, je préférerais détenir le dividende qui continue de croître, émis par une entreprise qui n'a pas à choisir entre des augmentations et la réduction de sa dette.
Bien sûr, General Mills prévoit au moins 750 millions de dollars d'économies de coûts pour l'exercice 2027. Si ces économies permettent de ramener sa dette à 3x plus rapidement, les augmentations pourraient revenir plus tôt.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Altria ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR pour voir ce que pourrait valoir Altria. Partez des estimations consensuelles de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement de TIKR Terminal et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
