Points clés
- Campbell's a réduit son dividende trimestriel de 36 % à 0,25 $ par action le 3 septembre 2026, ce qui lui laisse un rendement de 5,3 % contre 6,1 % pour Clorox.
- Clorox a versé 149 % de son flux de trésorerie disponible en dividendes sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026, contre 69 % pour Campbell's sur les douze mois se terminant le 2 août 2026.
- Les analystes s'attendent à ce que ces ratios tombent à 71 % et 40 % pour l'exercice 2027, et le chiffre de Clorox dépend d'un plus que doublement de son flux de trésorerie disponible.
- Clorox prévoit une hausse de ses ventes de 13 % à 14 % pour l'exercice 2027 avec l'acquisition de GOJO, tandis que Campbell's prévoit une baisse de 2 % à 4 %.
Le 3 septembre, Campbell's (CPB) a réduit son dividende trimestriel de 36 %, à 0,25 $ par action, afin de pouvoir rembourser sa dette plus rapidement.
Un mois plus tôt, Clorox (CLX) avait pris la direction opposée : le 31 juillet, elle avait augmenté son dividende trimestriel à 1,25 $ contre 1,24 $. Lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du 3 août, le directeur financier Luc Bellet a déclaré : « Notre engagement à soutenir le dividende n'a pas changé. »
Les deux actions offrent toujours un rendement supérieur à 5 %. Alors, laquelle est la meilleure action à dividende à haut rendement ?
| Métrique | Clorox (CLX) | Campbell's (CPB) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,1 % | 5,3 % |
| Dividende annuel | 5,00 $ par action | 1,00 $ par action |
| Croissance du dividende sur 5 ans | 2,0 % par an (exercice 2021–2026) | 1,9 % par an (exercice 2020–2025, avant la réduction) |
| Historique du dividende | Augmenté chaque année pendant une décennie (selon le décompte de l'entreprise) | Réduit de 36 % le 3 septembre 2026 |
| Taux de distribution en espèces (TTM) | 149 % | 69 % |
| Taux de distribution en espèces (consensus exercice 2027) | 71 % | 40 % |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 4,29x | 3,44x |
Clorox mise sur un rebond
L'exercice 2026 de Clorox, l'année se terminant le 30 juin 2026, a été difficile. Le chiffre d'affaires net a baissé de 5 % à 6,72 milliards de dollars et le BPA ajusté a chuté de 28 % à 5,53 $. Le flux de trésorerie disponible s'est élevé à 405 millions de dollars contre 602 millions de dollars de dividendes, soit un taux de distribution risqué de 149 %.
Le flux de trésorerie disponible couvrait facilement le dividende jusqu'à l'exercice 2021. Il est ensuite tombé en dessous dans trois des cinq dernières années.
La direction affirme que ce déficit ne durera pas. Bellet a qualifié le taux de distribution d'« un peu élevé, mais nous considérons cela comme quelque chose de plus transitoire, le temps que nous reconstruisions notre marge brute, et non comme quelque chose de structurel. »
Clorox prévoit une hausse de ses ventes de 13 % à 14 % pour l'exercice 2027, dont environ 9,5 points proviendront de l'acquisition de GOJO. Elle prévoit une croissance organique des ventes de 3,5 % à 4,5 % et un BPA ajusté de 5,70 $ à 6,00 $. Les analystes s'attendent à un flux de trésorerie disponible de 881 millions de dollars, ce qui ramènerait le taux de distribution à un niveau gérable de 71 %. (Quatre analystes font cette estimation, et le consensus final de l'année dernière s'est écarté du chiffre réel de 18 %.)
Le principal risque est que le rebond ne se produise pas. La PDG Linda Rendle s'attend à ce que « l'environnement opérationnel reste difficile, avec une volatilité persistante des coûts et un consommateur à la recherche de valeur. » Même la trésorerie d'exploitation de Clorox, 612 millions de dollars en 2026, couvrait à peine le dividende. La dette s'élève à environ 5,1 milliards de dollars après les acquisitions de GOJO et Glad, et S&P l'a abaissée à BBB en février. Bellet a déclaré que sa dette était structurée pour être remboursée par le flux de trésorerie disponible au cours des 12 à 18 prochains mois, soit la même trésorerie qui sert à payer le dividende.
Campbell's a donné la priorité à son bilan
Le conseil d'administration de Campbell's a fait face aux mêmes pressions et a pris la décision inverse.
Pour l'exercice 2026, l'année se terminant le 2 août 2026, le chiffre d'affaires net a baissé de 5 % à 9,7 milliards de dollars et l'EBIT ajusté a chuté de 21 % à 1,2 milliard de dollars. La réduction du dividende libère environ 170 millions de dollars par an, que Campbell's prévoit d'affecter au remboursement de la dette. Le directeur financier Todd Cunfer vise un effet de levier d'environ 3x, contre 4,3x selon le propre calcul de l'entreprise au 3 septembre. Le 23 septembre, Moody's l'a abaissée à Baa3, la note la plus basse de la catégorie investissement, avec une perspective négative.
La couverture n'a jamais été un problème pour Campbell's. Le flux de trésorerie disponible a couvert le dividende chaque année de la dernière décennie. Il est toutefois passé de 1,1 milliard de dollars en 2020 à 678 millions de dollars en 2026, tandis que les dividendes versés sont passés de 426 millions à 470 millions de dollars.
Cela représente un taux de distribution confortable de 69 % sur les douze mois glissants, et un taux très sûr de 40 % selon les estimations des analystes pour l'exercice 2027.
Le risque est que l'activité continue de se contracter. Campbell's prévoit une baisse de ses ventes de 2 % à 4 % pour l'exercice 2027 et un BPA ajusté de 1,65 $ à 1,80 $, en baisse de 17 % à 24 %.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Clorox est la meilleure action à dividende à haut rendement. Sur 10 000 $ investis aujourd'hui, elle rapporte 610 $ par an contre 530 $ pour Campbell's. Au taux de croissance sur 5 ans de chaque entreprise, l'écart se creuse : environ 730 $ de Clorox la 10e année (un rendement de 7,3 % sur votre mise) contre environ 629 $ pour Campbell's (6,3 %), même à son taux d'avant la réduction.
Campbell's a un argument solide : son dividende est bien mieux couvert. À son taux d'augmentation de 4,1 % en 2025, ses revenus dépasseraient ceux de Clorox vers 2032. Mais cette augmentation est intervenue avant la réduction, et l'entreprise donne désormais la priorité à la dette tout en prévoyant une nouvelle année de baisse des ventes. Son dividende est sûr aujourd'hui parce que les actionnaires ont déjà subi le choc.
Clorox a continué d'augmenter son dividende pendant trois années où le flux de trésorerie disponible était insuffisant, et ses prévisions indiquent une activité qui se redresse pour couvrir le paiement. C'est un pari sur un bilan tendu, mais c'est le chèque sur lequel je préférerais compter.
Bien sûr, cela dépend d'un plus que doublement du flux de trésorerie disponible en 2027. Si la marge brute de Clorox ne se reconstruit pas, ce taux de distribution de 149 % ne semblera plus « transitoire » très longtemps.
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