Points clés
- L'action IonQ a chuté de 56% depuis octobre 2025. Cela inclut une baisse de 9% le 12 octobre, après que la société ait accepté d'acquérir la société de cybersécurité Elisity dans une transaction entièrement en actions valant jusqu'à 1,3 milliard de dollars.
- Rosenblatt Securities a maintenu sa recommandation Achat et son objectif de cours à 100$ le même jour. Cela représente 176% au-dessus du cours de clôture du 12 octobre et correspond à l'objectif le plus élevé du consensus des analystes.
- Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires triple pour atteindre 455 millions de dollars en 2026 et 1,06 milliard de dollars en 2028, mais leur estimation de perte pour 2027 s'est élargie au cours des 90 derniers jours.
- L'appel semble plausible mais tendu : 100$ implique un multiple de 58x les ventes futures contre 21x aujourd'hui, alors que les pertes devraient s'aggraver.
IonQ (IONQ) a perdu 56% depuis son sommet d'octobre 2025, dont une baisse de 9% lundi 12 octobre, après avoir accepté d'acquérir la société de cybersécurité Elisity en actions. Rosenblatt Securities a maintenu sa recommandation Achat et son objectif de cours à 100$ le même jour, soit 176% au-dessus du cours de clôture à 36,27$.
Trésorerie épuisée, actions émises
L'action a clôturé à 82,09$ le 13 octobre 2025. Elle a suivi la vente massive dans le secteur technologique début de cette année pour atteindre 26,59$ le 30 mars, puis a rebondi à 53,26$ au 30 juin.
Depuis lors, le scénario baissier repose sur la trésorerie et les actions. Le 31 juillet, IonQ a finalisé son acquisition de SkyWater pour 1,8 milliard de dollars, utilisant environ 1 milliard de dollars de sa trésorerie. Le 5 août, elle a annoncé un chiffre d'affaires du deuxième trimestre en hausse de 287% à 80,1 millions de dollars. Mais la perte opérationnelle a plus que doublé pour atteindre 337,2 millions de dollars, et le nombre moyen d'actions en circulation est passé à 367,7 millions contre 251,0 millions un an plus tôt.
Puis est venue Elisity : jusqu'à 1,3 milliard de dollars en actions, incluant jusqu'à 150 millions de dollars sous forme de compléments de prix conditionnels. IonQ n'a pas communiqué le chiffre d'affaires d'Elisity.
Rosenblatt reste à 100$
John McPeake de Rosenblatt, dont l'objectif de 100$ correspond au plus élevé du consensus, s'attend à ce qu'Elisity ajoute moins de 10% du chiffre d'affaires projeté d'IonQ pour 2027. Son attention reste concentrée sur le système Superion 256 qu'IonQ prévoit de lancer l'année prochaine.
L'objectif de 100$ est-il réaliste ?
Le reste du consensus des analystes a à peine bougé alors que l'action chutait. L'objectif de prix consensuel était de 65$ il y a un an et est de 67$ aujourd'hui, avec 12 analystes sur 14 recommandant Achat ou Surperformance.
Même l'objectif le plus bas, 42$, se situe au-dessus du cours actuel.
Le chiffre d'affaires est l'argument haussier. Les analystes s'attendent à ce qu'il triple pour atteindre 455 millions de dollars cette année et 1,06 milliard de dollars en 2028 :
Une grande partie provient de l'acquisition : IonQ prévoit désormais un chiffre d'affaires de 450 à 460 millions de dollars pour 2026, dont environ 170 millions de dollars provenant de SkyWater. Selon les calculs de Rosenblatt, Elisity n'aura pas un impact significatif sur 2027.
Les pertes sont le point faible : la perte consensuelle pour 2027 s'est élargie à 3,40$ par action, contre 2,36$ il y a 90 jours.
Sans bénéfices à valoriser, IonQ se négocie sur la base des ventes futures. À [21x], c'est le multiple le plus bas depuis cinq ans, contre une moyenne de 132x.
L'objectif de 100$ de Rosenblatt correspond à 58x le chiffre d'affaires que les analystes attendent sur les 12 prochains mois. C'est inférieur à la moyenne, qui provient d'années où les ventes étaient minimes. Mais une plus grande partie de ces ventes provient désormais d'une fonderie, que Bank of America a valorisée à 2x les ventes en septembre.
Plausible, mais nécessite une revalorisation
Le risque est la poursuite de la même tendance : plus d'actions émises et des pertes plus importantes.
Je pense que l'appel de Rosenblatt est plausible mais tendu. Les estimations de chiffre d'affaires pointent vers une entreprise beaucoup plus grande, et le multiple est à son plus bas depuis cinq ans. Mais 100$ nécessite que les investisseurs acceptent de payer bien plus que [21x] les ventes alors que les pertes devraient s'aggraver.
Le prochain test sera la publication des résultats du troisième trimestre d'IonQ, le premier à inclure SkyWater. Si l'activité combinée progresse vers le haut de ses prévisions, et que les systèmes à 256 qubits restent dans les délais pour 2027, 100$ commence à paraître beaucoup plus raisonnable.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action IonQ ?
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