Points clés
- Energy Transfer offre un rendement de 6,8 % et Altria Group de 6,2 %, et les deux ont augmenté leurs distributions au cours de l'exercice 2025.
- Altria a distribué 78 % de sa trésorerie disponible sur les douze derniers mois, et le flux de trésorerie distribuable d'Energy Transfer couvrait sa distribution 1,8 fois au cours de l'exercice 2025.
- L'EBITDA ajusté d'Energy Transfer a progressé de 31 % au deuxième trimestre, mais sa dette nette s'élève à 4,0 fois l'EBITDA, contre 1,4 fois chez Altria.
- Energy Transfer prévoit entre 5,6 et 5,9 milliards de dollars d'investissements de croissance en 2026, ce qui mettra à l'épreuve son objectif d'endettement de 4 à 4,5 fois.
Toute personne à la recherche d'un revenu supérieur à 6 % tombera tôt ou tard sur Energy Transfer (ET).
Le 4 août, le géant des pipelines a relevé ses prévisions d'EBITDA ajusté pour 2026 à 18,8-19,1 milliards de dollars. Il a également fixé sa distribution trimestrielle à 0,34 $ par unité, ce qu'il a qualifié de "dix-neuvième augmentation consécutive de sa distribution trimestrielle en espèces par le Partenariat".
Altria Group (MO), l'autre grand nom du haut rendement, a eu une actualité plus discrète : le 30 juillet, elle a resserré ses prévisions de BPA ajusté pour 2026 à 5,61-5,72 $.
Alors, quelle est la meilleure action à dividende à haut rendement ?
| Métrique | Altria Group (MO) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,2% | 6,8% |
| Dividende annuel | 4,44 $ par action | 1,36 $ par unité |
| Croissance du dividende, exercice 2020 à 2025 | 4,1 % par an | 7,8 % par an |
| Croissance du dividende, exercice 2015 à 2025 | 6,3 % par an | 2,2 % par an |
| Couverture, selon la mesure propre à chacun | Ratio de distribution en espèces : 78 % (TTM au 30 juin 2026) | Couverture par le flux de trésorerie distribuable : 1,78x (exercice 2025) |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 1,41x | 3,98x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 13,3x | 3,0x |
La trésorerie d'Altria est stable, et en grande partie déjà affectée
Altria croît lentement : le chiffre d'affaires net des taxes d'accise a augmenté de 1,2 % pour atteindre 5,36 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026 par rapport à l'année précédente.
Les sachets de nicotine sont en croissance alors qu'on! PLUS se déploie à l'échelle nationale, tandis que la direction attribue la baisse des expéditions de cigarettes au déclin structurel de l'industrie, aux budgets des consommateurs sous pression et au passage des fumeurs aux produits de vapotage.
La trésorerie sous-jacente au dividende s'est toutefois maintenue. La trésorerie disponible s'est élevée à 9,07 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025, contre 6,96 milliards de dollars de dividendes versés. Altria a distribué entre 75 % et 82 % de sa trésorerie disponible chaque année de l'exercice 2021 à l'exercice 2025.
…et de 78 % sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026. C'est un ratio de distribution élevé, mais constant.
Le risque est que les volumes de cigarettes chutent plus rapidement, et qu'un ratio de distribution de 78 % laisse une marge limitée pour absorber cela.
Energy Transfer bat des records
L'activité d'Energy Transfer évolue beaucoup plus vite. L'EBITDA ajusté s'est élevé à 5,07 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, en hausse de 31 % par rapport aux 3,87 milliards de dollars de l'année précédente. Le transport de GNL, les exportations et les volumes de pétrole brut ont tous établi des records, portés par la demande des centrales électriques, des exportations de GNL et des centres de données.
En tant que MLP, elle verse des distributions sur ses unités, avec un formulaire K-1 au moment des impôts, et elle est évaluée sur son flux de trésorerie distribuable, qui exclut ses projets de croissance.
Le flux de trésorerie distribuable par unité s'est élevé à 2,38 $ au cours de l'exercice 2025, couvrant largement (1,78x) les 1,34 $ distribués, contre 2,40x au cours de l'exercice 2022. Durant cette période, la distribution est passée de 1,00 $ à 1,34 $ par unité, tandis que le flux de trésorerie par unité est passé de 2,40 $ à 2,38 $.
Le graphique montre également la réduction : la distribution est passée de 1,22 $ par unité au cours de l'exercice 2019 à 0,63 $ au cours de l'exercice 2021. C'est pourquoi son taux de croissance sur 10 ans n'est que de 2,2 % par an.
L'objectif de la direction correspond au rythme récent. Le PDG Thomas Long a déclaré lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre qu'il "visait un taux de croissance annuel à long terme de la distribution de 3 % à 5 % et le maintien de nos objectifs d'endettement de 4 à 4,5 fois l'EBITDA." L'augmentation de l'exercice 2025 était de 4,7 %.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Energy Transfer est la meilleure action à dividende à haut rendement. Elle paie plus aujourd'hui, sa distribution est bien couverte et sa trésorerie croît plus rapidement.
Au taux d'augmentation de l'exercice 2025 de chaque entreprise (4,7 % pour Energy Transfer et 4,0 % pour Altria), 10 000 $ investis aujourd'hui rapporteraient environ 1 027 $ par an d'Energy Transfer dans 10 ans, contre environ 882 $ d'Altria. L'augmentation du 27 août d'Altria, sa 61e en 57 ans, était également de 4,7 %, mais même à ce rythme, son chèque plus petit ne rattrape jamais celui d'Energy Transfer.
Le point faible est la dette. La dette nette d'Energy Transfer a évolué entre 3,9x et 4,5x l'EBITDA depuis l'exercice 2021, se terminant à 4,5x au cours de l'exercice 2025, soit le haut de sa propre fourchette cible.
Il s'est depuis réduit à 3,98x sur les douze derniers mois. C'est encore bien supérieur aux 1,41x d'Altria, et l'EBIT d'Energy Transfer couvre ses intérêts 3,0x, contre 13,3x chez Altria.
Le bilan d'Altria est bien plus solide, et sa distribution est restée dans une fourchette étroite pendant cinq ans. Son dividende par action a également augmenté chaque exercice de 2015 à 2025, pour une croissance de 6,3 % par an, y compris pendant la période où Energy Transfer a réduit le sien. Simplement, Energy Transfer verse un chèque plus important, provenant d'une trésorerie à croissance plus rapide qui le couvre confortablement aujourd'hui.
Bien sûr, Energy Transfer prévoit d'investir entre 5,6 et 5,9 milliards de dollars en investissements de croissance cette année, et la direction s'attend à 5 milliards de dollars ou plus par an jusqu'en 2029. Le 6 octobre, elle a accepté d'acheter Vaquero Midstream pour environ 2,625 milliards de dollars, dont 1,95 milliard en espèces. Si ces dépenses poussent à nouveau l'endettement au-dessus de sa cible, la réponse pourrait changer.
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