Statistiques clés de l'action Avis Budget
- Prix actuel : 204,00
- Objectif intermédiaire de TIKR : ~113
- Rendement total potentiel (moyen) : ~(44)%
- TRI annualisé (moyen) : ~(12)% / an
- Objectif de la rue (moyenne) : ~$120
- Réaction la plus récente aux bénéfices : (21,54%) le 18 février 2026
- Max Drawdown : (71.43%) le 24 avril 2026
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Que s'est-il passé ?
Peu de titres ont évolué aussi violemment qu'Avis Budget Group (CAR) ce mois-ci. L'opérateur de location de voitures a passé la majeure partie du début de l'année 2026 à se négocier près de 100 $, alourdi par un échec catastrophique au quatrième trimestre 2025. Ensuite, un short squeeze l'a fait passer d'environ 146 $ à la fin du mois de mars à un pic intrajournalier de 847,70 $ le 22 avril.
En deux jours seulement, l'action s'est effondrée au point d'effacer la quasi-totalité de la hausse de 600 % qu'elle avait enregistrée au cours du mois précédent, selon Bloomberg. Le titre CAR a clôturé le 24 avril à 204,00 dollars, enregistrant une perte maximale de 71,43 %.
Les problèmes de personnel de la TSA et les perturbations dans les aéroports ont fourni l'étincelle initiale, les traders s'emparant des actions des sociétés de location de voitures, à l'instar de Hertz, alors que les voyageurs cherchaient des alternatives aux aéroports chaotiques. Mais l'ampleur du mouvement est venue de la structure du marché, et non des fondamentaux.
Deux fonds spéculatifs se sont affrontés pour atteindre une position où leur exposition économique combinée dépassait le nombre total d'actions en circulation d'Avis Budget, créant ainsi un resserrement structurel sans grand rapport avec l'activité sous-jacente. Lorsque Avis a annoncé ses résultats pour le premier trimestre 2026 le 29 avril, l'effet de ciseau s'est effondré. JPMorgan a rétrogradé l'action à "Underweight" (sous-pondérer) la séance suivante.
L'image fondamentale qui a précédé l'opération de vente forcée était déjà peu reluisante.
Le PDG Brian Choi a déclaré directement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025, le 19 février : "Ce fut un trimestre difficile. J'ai déjà dit qu'il était essentiel de produire des résultats trimestriels. Et lorsque les performances opérationnelles parlent d'elles-mêmes, nous gagnons le droit de nous concentrer sur la situation dans son ensemble. Ce trimestre, nous n'avons pas gagné ce droit".
L'action a chuté de 21,54 % le jour où ces résultats ont été annoncés.
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Avis Budget est-il sous-évalué aujourd'hui ?
La réponse courte est non.
À 204 $, CAR se situe bien au-dessus de ce que Wall Street ou le modèle TIKR pensent qu'elle vaut. L'objectif de cours moyen de Wall Street est d'environ 120 $, ce qui implique une baisse d'environ 41 %. L'objectif moyen de TIKR est d'environ 113 dollars d'ici au 31/12/31.
Le problème principal est l'effet de levier. Avis a environ 28 milliards de dollars de dette nette contre 748 millions de dollars d'EBITDA réel en 2025, ce qui donne un ratio dette nette/EBITDA supérieur à 11x. Les charges d'intérêt se sont élevées à 422 millions de dollars en 2025, ce qui signifie qu'une grande partie des bénéfices d'exploitation est directement affectée au service de la dette avant que les actionnaires ne voient quoi que ce soit.
La conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 a permis d'expliquer comment l'activité s'est détériorée si rapidement. Le directeur financier Daniel Cunha a expliqué que le manque à gagner d'environ 150 millions de dollars en termes d'EBITDA était dû à trois facteurs simultanés : environ 40 millions de dollars dus à la baisse du nombre de jours de location et du revenu par jour (RPD, ce que la société gagne par unité de location), environ 60 millions de dollars dus à l'augmentation de la dépréciation des véhicules et à la baisse des gains liés à la vente de la flotte, et environ 50 millions de dollars dus à une réinitialisation prudente des réserves d'assurance.
Il ne s'agit pas de corrections structurelles ponctuelles. Ils reflètent le degré d'exposition de l'entreprise lorsque la demande, la tarification et les coûts de la flotte évoluent simultanément en sa défaveur.
Avis a également enregistré une dépréciation d'environ 500 millions de dollars sur sa flotte de véhicules électriques à la fin de l'année. La société a monétisé la plupart de ses crédits d'impôt fédéraux pour les véhicules électriques pour 180 millions de dollars en espèces, puis a raccourci la durée de vie utile restante de ses véhicules électriques de 36 mois à environ 18 mois, réduisant la dépréciation mensuelle d'environ 600 dollars à un peu plus de 300 dollars.
Ces mesures améliorent le bilan à l'avenir, mais ne génèrent pas de revenus.
La voie du redressement est étroite. Les estimations consensuelles prévoient un redressement de l'EBITDA en 2026 à environ 827 millions de dollars, contre 748 millions de dollars en 2025, avec un chiffre d'affaires passant de 11,65 milliards de dollars à environ 11,76 milliards de dollars. Le flux de trésorerie disponible devrait rester négatif à environ (120) millions de dollars en 2026 avant de devenir légèrement positif à environ 145 millions de dollars en 2027.
Ce redressement suppose que l'amortissement par unité se normalise à partir de la moyenne mensuelle de 338 $ du quatrième trimestre 2025 vers les 300 $ inférieurs, que le RPD se stabilise et que l'utilisation des Amériques s'améliore. Comme l'a montré le quatrième trimestre, aucune de ces hypothèses n'est garantie.
L'historique des surprises en matière de bénéfices renforce la prudence : quatre échecs consécutifs de l'EBITDA par rapport au consensus avant le 29 avril. Les analystes s'attendent déjà à une nouvelle perte au premier trimestre. Ce qui importe le jour des résultats, ce n'est pas l'ampleur de la perte, mais de savoir si la discipline de la flotte de Choi et les améliorations de l'utilisation se reflètent dans les données d'exploitation.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : $204.00
- Objectif moyen de TIKR : ~113
- Rendement total potentiel (moyen) : ~(44)%
- TRI annualisé (moyen) : ~(12)% / an
Le modèle TIKR mid-case, réalisé au 31/12/31, évalue CAR à environ $113, soit un rendement total potentiel d'environ (44) % et un TRI annualisé négatif de ~12 % par rapport au cours d'aujourd'hui. Le modèle suppose un TCAC des revenus d'environ 1 %, tiré par une reprise graduelle dans les Amériques et des contributions internationales régulières. La marge de revenu net dans le cas moyen est projetée à environ 2 %, en hausse par rapport aux 0,2 % rapportés en 2025, sous réserve d'une normalisation des dépréciations et d'une stabilité du RPD.
Le principal risque est l'effet de levier. Avec un endettement net d'environ 28 milliards de dollars, un nouveau choc de la demande du type de celui qui s'est produit au quatrième trimestre 2025 aggraverait considérablement la trajectoire. Même le scénario le plus optimiste de TIKR, qui prévoit un prix de l'action d'environ 81 dollars, implique une perte de 204 dollars. Aucun scénario du modèle ne permet d'acheter au prix d'aujourd'hui.
Conclusion
Le chiffre à surveiller lors de la présentation des résultats du premier trimestre le 29 avril est la dépréciation mensuelle par unité dans les Amériques. La direction a prévu un amortissement d'environ 400 $ au premier trimestre, ce qui constitue une remise à zéro délibérée, et une normalisation vers les 300 $ jusqu'à la fin de l'année 2026. Si cela n'apparaît pas dans les données, l'hypothèse d'un redressement de l'EBITDA au-dessus de 1 milliard de dollars devient très difficile à soutenir.
À 204 dollars, CAR se négocie encore bien au-dessus de ce que la Bourse ou le modèle TIKR estime que l'entreprise vaut. Le resserrement est terminé. Les fondamentaux n'ont pas changé.
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