Statistiques clés pour l'action Snap
- Prix actuel : 5,65
- Objectif de la rue (moyenne) : ~$8
- Prix cible du modèle TIKR : ~72
- Rendement total potentiel (scénario haussier) : ~1,179%
- TRI annualisé (scénario haussier) : ~158% / an
- Réaction aux bénéfices du 4e trimestre 2025 : -13,37% (4 février 2026)
- Réduction maximale : -62,03% (27 mars 2026)
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Snap (SNAP) a chuté de 62,03 % par rapport à son sommet du 27 mars 2026, car trois vents contraires ont frappé l'entreprise en succession rapide.
Le premier coup a eu lieu le 4 février, lorsque Snap a publié ses résultats pour le quatrième trimestre 2025.
Le chiffre d'affaires de 1,72 milliard de dollars a dépassé les estimations et la société a enregistré un bénéfice net GAAP de 45 millions de dollars pour le premier trimestre. Mais le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a chuté de 3 millions d'un trimestre à l'autre pour atteindre 474 millions, et les prévisions pour le premier trimestre 2026 de 1,50 à 1,53 milliard de dollars ont été inférieures aux attentes des analystes. L'action a chuté de 13,37 % ce jour-là.
Trois semaines plus tard, la Commission européenne a ouvert une enquête officielle sur Snapchat en vertu de la loi sur les services numériques (DSA), le cadre de l'UE exigeant que les grandes plateformes protègent les utilisateurs contre les contenus préjudiciables, citant des préoccupations concernant le toilettage des enfants, la vérification inadéquate de l'âge et la vente de marchandises illégales. Ensuite, l'intégration de Perplexity AI, prévue pour 400 millions de dollars, a été bloquée après que les deux parties n'ont pas réussi à se mettre d'accord sur la voie à suivre pour un déploiement plus large, comme l'a confirmé le directeur financier Derek Andersen lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre.
Le 15 avril, Snap a annoncé qu'elle supprimait environ 1 000 employés à temps plein et fermait plus de 300 postes ouverts, soit environ 16 % de sa main-d'œuvre mondiale, dans le but de réaliser des économies de coûts annualisées de plus de 500 millions de dollars d'ici le second semestre 2026. Les actions ont bondi d'environ 7 % à 8 % ce jour-là. Après avoir atteint son niveau le plus bas en mars, près de 4 dollars, l'action est remontée à 5,65 dollars, soit un rebond de plus de 40 %.
Le PDG et cofondateur Evan Spiegel a présenté les réductions en termes d'efficacité de l'IA.
Dans le mémo aux employés déposé auprès de la SEC, Spiegel a écrit que "les progrès rapides de l'intelligence artificielle permettent à nos équipes de réduire le travail répétitif, d'augmenter la vélocité et de mieux soutenir notre communauté, nos partenaires et nos annonceurs".
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre, il avait déjà indiqué que l'IA générait environ 40 % du nouveau code chez Snap, et plus de 65 % au moment de l'annonce d'avril.
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Snap est-il sous-évalué aujourd'hui ?
L'action a rebondi de 40 % par rapport à son niveau le plus bas, mais elle se négocie toujours à 5,65 $ contre un objectif moyen d'environ 8 $. Cet écart reflète une réelle tension entre ce que l'entreprise est en train de devenir et ce qu'elle doit encore prouver.
Le nombre d'abonnés à Snapchat+ a augmenté de 71 % d'une année sur l'autre pour atteindre 24 millions au quatrième trimestre, et le segment des abonnements a augmenté de 62 % d'une année sur l'autre pour atteindre un chiffre d'affaires de 232 millions de dollars.
Du côté de la publicité, le nombre total d'annonceurs actifs a augmenté de 28 % en glissement annuel au quatrième trimestre, les petites et moyennes entreprises (PME) étant à l'origine de la majeure partie de la croissance des recettes publicitaires pour le sixième trimestre consécutif. Le flux de trésorerie disponible pour l'année 2025 a atteint 437 millions de dollars, doublant presque d'une année sur l'autre. Il s'agit de résultats déclarés et non de projections.
Le PDG Evan Spiegel a décrit la trajectoire de la marge brute lors de l'appel du quatrième trimestre : "comme une plus grande partie de nos revenus publicitaires provient de placements à marge plus élevée tels que les Snaps sponsorisés et les Places promues, nous nous attendons à ce que les marges publicitaires s'améliorent" Combiné à une activité d'abonnement fonctionnant sur l'infrastructure existante, la direction a fixé un objectif spécifique de dépasser 60 % de marges brutes en 2026, contre 59 % au quatrième trimestre et 55 % au troisième trimestre.
En ce qui concerne les multiples de valorisation, Snap se négocie actuellement à 9,60x NTM EV/EBITDA et 1,61x NTM EV/Revenue. Sur la page des concurrents de TIKR, Pinterest se négocie à 7,66x NTM EV/EBITDA et 2,21x NTM EV/Revenue, tandis qu'Alphabet se négocie à 18,72x et 8,67x respectivement. Le multiple de revenus de Snap semble bon marché en comparaison, mais Pinterest est rentable selon les GAAP et ne fait l'objet d'aucune enquête réglementaire active. La décote reflète le risque d'exécution, et non une simple erreur d'évaluation.
Le risque est réel.
L'enquête de l'UE sur l'ASD est assortie d'une amende potentielle pouvant aller jusqu'à 6 % du chiffre d'affaires annuel mondial. Sur la base du chiffre d'affaires de Snap en 2025, soit 5,93 milliards de dollars, ce plafond est d'environ 356 millions de dollars.
Le nombre d'utilisateurs en Amérique du Nord a de nouveau baissé au quatrième trimestre pour atteindre 94 millions, la base d'utilisateurs la plus monétisable de l'entreprise. La transition du directeur financier, avec le départ d'Andersen le 8 mai, ajoute de l'incertitude à un moment critique. Et 30 des 43 analystes qui couvrent SNAP lui attribuent la note Hold, reflétant un marché qui attend des preuves avant de s'engager.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : 5,65
- Objectif du modèle TIKR (scénario haussier) : ~$72
- Rendement total potentiel : ~1,179%
- TRI annualisé : ~158% / an
Le scénario haussier TIKR prévoit une croissance du chiffre d'affaires d'environ 9% CAGR, tirée par la croissance continue des annonceurs PME et l'augmentation du nombre d'abonnés Snapchat+, ainsi qu'une réévaluation significative du P/E au fur et à mesure que la rentabilité GAAP devient cohérente. Le consensus de marché pour l'EBITDA de NTM est déjà passé d'environ 546 millions de dollars au premier trimestre 2025 à environ 1,12 milliard de dollars aujourd'hui, selon la page Multiples de TIKR, ce qui reflète une certaine confiance initiale dans l'histoire des marges.
L'inconvénient est simple : si l'enquête de l'UE débouche sur des amendes importantes, que les DAU nord-américains continuent de décliner et que les multiples restent comprimés aux niveaux actuels, les économies de restructuration ne suffiront pas à elles seules à relancer la cotation de l'entreprise. Le délai de 2,7 ans jusqu'en décembre 2028 laisse peu de place à un dérapage de l'exécution.
Conclusion
Le chiffre à surveiller lors de la publication des résultats de Snap pour le 1er trimestre 2026, le 6 mai, est le DAU nord-américain. Une stabilisation ou un renversement par rapport aux 94 millions indiquerait que les réductions de coûts n'ont pas accéléré la perte d'utilisateurs sur le marché le plus précieux de l'entreprise. C'est ce qui différencie un véritable redressement d'une histoire de marge construite sur une base qui se rétrécit.
La restructuration est réelle, la croissance du nombre d'abonnés est réelle et l'amélioration du flux de trésorerie disponible est réelle. Mais l'action a déjà intégré une grande partie de ces progrès avec un rebond de 40 %. May 6 doit montrer que le moteur de revenus est intact sous les coupes.
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