Stats clés pour l'action Charter Communications
- Cours actuel : 180,13
- Prix cible (moyen) : ~$300
- Objectif de la rue : ~$274
- Rendement total potentiel : ~68%
- TRI annualisé : ~12% / an
- Réaction aux résultats du 1er trimestre 2026 : -25,50% (24 avril 2026)
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Charter Communications (CHTR) ont chuté de 25,5 % le 24 avril, leur plus forte baisse en une seule journée, clôturant à 180,13 $ après avoir atteint 178 $, leur niveau le plus bas en plus de 10 ans. Selon les données de TIKR, ce mouvement porte à 57,84 % la baisse totale de Charter par rapport à son plus haut de 52 semaines de 437,06 $.
Les optimistes disent que le marché a réagi de manière excessive. Les autres disent que la large bande est structurellement cassée.
Les chiffres du premier trimestre sont vraiment mitigés. Le chiffre d'affaires de 13,597 milliards de dollars et l'EBITDA de 5,637 milliards de dollars ont tous deux légèrement dépassé les estimations, selon les données Beats and Misses de TIKR. Mais le BPA de 9,17 $ a manqué le consensus de 10,08 $ d'environ 9 %, et c'est le nombre d'abonnés qui a fait le plus de dégâts : Charter a perdu 120 000 clients à haut débit, soit plus du double des 59 000 clients perdus au premier trimestre 2025, ce qui est pire que ce que prévoyaient les analystes.
Chris Winfrey, président-directeur général de Charter, a présenté le problème lors de la conférence téléphonique sur les résultats : " Notre problème actuel est vraiment un problème de haut de l'entonnoir. Notre rendement au point de vente est plus fort que jamais. Notre taux de désabonnement reste à un niveau historiquement bas. Les facteurs externes au sommet de l'entonnoir sont vraiment les mêmes : nous avons une nouvelle concurrence, et toute forme de nouvelle concurrence a un impact."
Le taux de désabonnement se maintient. Le problème est l'acquisition de nouveaux clients sur un marché encombré par les constructions de fibre optique et l'empreinte sans fil fixe croissante d'AT&T.
La directrice financière Jessica Fischer a clairement présenté le contre-argument financier lors du même appel.
La réduction des dépenses d'investissement d'environ 11,7 milliards de dollars en 2025 à moins de 8 milliards de dollars d'ici 2028 équivaut à plus de 28 dollars de flux de trésorerie disponible par action au nombre d'actions d'aujourd'hui.
Selon elle, "si nous prenons le flux de trésorerie disponible consensuel de 2026 et que nous remplaçons les dépenses d'investissement prévues pour 2028 par celles de 2026, le prix actuel de notre action impliquerait un multiple de flux de trésorerie disponible d'environ 3,8 fois seulement et un rendement de flux de trésorerie disponible de plus de 25 %".
Il s'agit là des propres calculs de la direction, et la réaction du marché le 24 avril suggère que les investisseurs n'y croient pas ou ne sont pas prêts à les attendre.
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Charter Communications est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
A 180$, Charter se négocie à seulement 5,43x l' EV/EBITDA à terme, selon les données de TIKR. Ce multiple implique que le marché évalue l'érosion indéfinie du nombre d'abonnés sans tenir compte du retournement du cycle des capitaux.
L'objectif moyen de la Bourse d'environ 274 $ implique une hausse d'environ 52 %, mais la répartition des analystes est plus prudente : sur les 15 analystes qui couvrent CHTR, 5 sont à l'achat, 9 sont en attente, 2 sont sous-performants et 3 sont à la vente.
Il s'agit d'un titre que la majorité des analystes surveillent plutôt qu'ils ne le recommandent.
L'inquiétude est légitime. Les pertes d'abonnés à la large bande ont persisté pendant plusieurs trimestres, AT&T a étendu le sans-fil fixe dans la zone de couverture de Charter, les surconstructions de fibre optique se poursuivent à un rythme régulier et Charter a une dette principale d'environ 94 milliards de dollars.
Lors de l'appel, M. Winfrey a parlé franchement d'un écart qui va au-delà de la qualité du produit : "Notre capacité à faire passer le message aux clients sur notre valeur et notre utilité est en fait la chose qui nous fait souffrir".
Mais le tableau financier à deux ans semble différent.
Les deux principaux programmes d'investissement de Charter, l'expansion de la fibre en zone rurale et l'évolution du réseau, la mise à niveau de l'usine pour atteindre des vitesses symétriques de plusieurs gigabits, sont tous deux sur le point d'être achevés d'ici à 2027. À ce moment-là, les dépenses d'investissement passeront sous la barre des 8 milliards de dollars par an par rapport au pic de 2025, et ces liquidités se transformeront directement en flux de trésorerie disponible pour les rachats d'actions et la réduction de la dette.
La téléphonie mobile modifie déjà l'équation des revenus.
Charter a porté sa base Spectrum Mobile à 12,1 millions de lignes, en ajoutant 1,8 million au cours des 12 derniers mois, soit une croissance de 17 %, alors même que les principaux opérateurs de télécommunications menaient des campagnes agressives de subvention des appareils. Les revenus des services mobiles ont atteint 3,762 milliards de dollars en 2025, contre 3,083 milliards de dollars en 2024, selon les données sectorielles de TIKR, et ils augmentent à un rythme qui compense de plus en plus la compression du haut débit résidentiel.
L'acquisition de Cox ajoute une troisième couche de croissance.
La direction a relevé son estimation des synergies de 500 millions de dollars à au moins 800 millions de dollars lors de l'appel du premier trimestre, et il ne reste plus que l'approbation de la Commission des services publics de Californie avant la clôture prévue pour l'été. L'analyse de Fischer sur l'opération était spécifique : La pénétration de Cox dans les domaines de la téléphonie mobile et de la vidéo est nettement inférieure à la base existante de Charter, ce qui permettra à Spectrum de proposer des prix et des offres sur un marché sous-pénétré immédiatement après la conclusion de l'opération.
Le PDG Winfrey a également souligné que les capacités B2B de Cox, y compris l'hôtellerie et les actifs informatiques gérés, étaient "tout à fait complémentaires" et constituaient une bonne surprise lors de l'audit préalable.
Rien de tout cela ne garantit la reprise des abonnés au haut débit.
Mais à 180 dollars, l'action semble être évaluée en fonction de l'hypothèse selon laquelle la réduction des dépenses d'investissement, la croissance de la téléphonie mobile et les synergies de Cox ne sont pas réelles ou ont déjà été entièrement escomptées. C'est une hypothèse exigeante compte tenu de la spécificité de ce que la direction a annoncé le 24 avril.
Analyse avancée du modèle TIKR
- Prix actuel : 180,13
- Prix cible (moyen) : ~$300
- Rendement total potentiel : ~68%
- TRI annualisé : ~12% / an
Le TIKR moyen utilise un TCAC des revenus d'environ 1% jusqu'en 2034, suffisamment conservateur pour ne pas exiger que le haut débit se rétablisse. Deux facteurs soutiennent le rendement : Spectrum Mobile ajoutant des revenus de services supplémentaires au fur et à mesure qu'il s'étend, et la normalisation des dépenses d'investissement, libérant des capitaux qui sont actuellement consacrés à des programmes de construction. Les marges de revenu net augmentent pour atteindre environ 10 % dans l'hypothèse moyenne, car les coûts d'investissement diminuent et l'intégration de Cox répartit les frais généraux sur une base de revenus plus large.
Le principal risque concerne la large bande. Si les pertes d'abonnés s'accélèrent au lieu de se stabiliser, la compression de l'ARPU pourrait retarder l'inflexion du flux de trésorerie disponible, poussant le TRI réalisé vers le cas le plus bas d'environ 9 % par an. Le scénario le plus optimiste prévoit une exécution complète de Cox et une stabilisation de la large bande, pour atteindre environ 590 $ d'ici le 31/12/34, soit un rendement total d'environ 226 % avec un TRI annuel d'environ 15 %.
Conclusion
Surveillez les ajouts nets de large bande lors des résultats du deuxième trimestre 2026, attendus vers la fin du mois de juillet. Si Charter réduit la perte trimestrielle d'abonnés de 120 000 à une fourchette de 60 000 à 80 000, cela indique que les améliorations apportées par la direction à la partie supérieure de l'entonnoir sont en train de gagner du terrain. Ce chiffre, plus que tout autre, permet de faire la différence entre une histoire de redressement et un piège de valeur.
À 180 $, le prix de Charter est fixé comme si le cycle des dépenses d'investissement ne se terminait jamais et que l'accord avec Cox n'était jamais conclu. La transcription du premier trimestre a apporté plus de clarté sur la voie à suivre que le cours de l'action ne le permet actuellement.
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