Chiffres clés de l'action Zscaler
- Performance de la semaine dernière : consolidation
- Fourchette de 52 semaines : $115 à $337
- Prix cible du modèle d'évaluation : 201
- Hausse implicite : 48,8% sur 2,3 ans
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Que s'est-il passé ?
Zscaler (ZS) est restée stable cette semaine, mais les actions restent sous pression après une forte rechute de plusieurs mois, des sommets antérieurs proches de 337 $ à environ 136 $. Les investisseurs semblent prudents car les valorisations des logiciels à forte croissance se sont comprimées en 2026, en particulier après un nouveau débat sur la façon dont l'IA pourrait perturber les modèles de tarification des logiciels existants. Reuters a fait état d'une faiblesse plus générale des logiciels en avril, les inquiétudes liées à l'IA ayant touché le groupe.
Les titres spécifiques aux entreprises ont également pesé sur le sentiment. Reuters a rapporté le 17 avril que Raj Judge, vice-président exécutif de la stratégie d'entreprise, avait démissionné et quitté le conseil d'administration. Les changements de direction ne modifient pas toujours les fondamentaux, mais ils peuvent créer de l'incertitude lorsqu'un titre est déjà faible.
Plus tôt dans le trimestre, Zscaler a annoncé un bénéfice par action ajusté de 1,01 $ pour le deuxième trimestre fiscal, supérieur à l'estimation consensuelle de 0,90 $. Malgré cela, Reuters a également noté que les actions ont chuté après la publication, les investisseurs se concentrant sur une perte trimestrielle plus importante liée à des dépenses plus élevées. Cela suggère que le marché souhaite une croissance rentable, et pas seulement une augmentation des revenus, à l'avenir.
Il est important de noter que la demande en matière de cybersécurité n'a pas disparu. Zscaler vend des outils de sécurité zéro confiance basés sur le cloud qui aident les entreprises à sécuriser les utilisateurs et les données sans s'appuyer sur les périmètres de réseau traditionnels. Ainsi, même si le sentiment s'est affaibli, la prochaine étape dépendra probablement de la réaccélération de la croissance et de l'amélioration des marges à l'avenir.
L'action Zscaler est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 21%.
- Marges d'exploitation : 23,5
- Multiple P/E de sortie : 32x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de $202, ce qui implique une hausse totale de 48,8% par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 19,1% au cours des 2,3 prochaines années.
L'évaluation commence par la durabilité de la croissance. Le chiffre d'affaires est passé de 673 millions de dollars pour l'exercice 2021 à 2,67 milliards de dollars pour l'exercice 2025, tandis que le chiffre d'affaires des douze derniers mois a atteint environ 3,0 milliards de dollars. Cette échelle est importante car elle montre que Zscaler continue de gagner en popularité malgré un contexte plus difficile pour les dépenses en logiciels.
Les marges sont la deuxième variable clé. La marge brute reste forte à 76,6 %, ce qui est typique des entreprises de logiciels haut de gamme. Toutefois, la marge d'exploitation a été négative de 4,4 % au cours des douze derniers mois, de sorte que les investisseurs veulent des preuves que l'échelle peut se traduire par des bénéfices constants.
La génération de trésorerie soutient l'argumentaire haussier. Le flux de trésorerie disponible a atteint 946,8 millions de dollars sur les douze derniers mois, ce qui correspond à une marge de 31,5 %. Cela signifie que l'entreprise convertit une part significative de son chiffre d'affaires en liquidités, même si les bénéfices GAAP restent sous la pression des rémunérations en actions et des dépenses de croissance.
Le marché évalue encore Zscaler à environ 5,6 fois le chiffre d'affaires des douze prochains mois, ce qui est bien inférieur aux multiples antérieurs des logiciels haut de gamme. Si la croissance se stabilise et que les marges augmentent, le prix d'aujourd'hui pourrait refléter un risque d'exécution plutôt qu'un optimisme total pour l'avenir.
Quels sont les moteurs de l'action ZS à l'avenir ?
Le prochain catalyseur majeur est le bénéfice. Zscaler devrait publier ses résultats pour le troisième trimestre fiscal 2026 le 29 mai. Les investisseurs se concentreront probablement sur les facturations, les prévisions de chiffre d'affaires et la capacité de la direction à maintenir une croissance à deux chiffres dans un contexte de dépenses informatiques prudentes.
L'IA est à la fois un risque et une opportunité. Certains noms de logiciels ont été vendus cette année par crainte que l'IA ne comprime les prix ou ne réduise le nombre de sièges. Mais la cybersécurité pourrait également en bénéficier, car l'IA accroît la complexité des menaces et crée une nouvelle demande d'outils de protection automatisés.
L'exécution des partenariats est également importante. Reuters a fait état d'annonces récentes de partenariats impliquant Singtel Singapour et Tata Consultancy Services. De tels accords peuvent élargir la distribution, en particulier auprès des entreprises internationales qui ont besoin d'un réseau cloud sécurisé.
Enfin, les investisseurs surveilleront la discipline en matière de rentabilité. Si Zscaler peut associer une croissance de plus de 20 % à des marges d'exploitation croissantes, le sentiment pourrait s'améliorer rapidement. Si les dépenses augmentent à nouveau plus rapidement que les revenus, l'action pourrait rester volatile à l'avenir.
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