Statistiques clés de l'action Analog Devices
- Performance de la semaine dernière : +1.1%
- Fourchette de 52 semaines : 158,7 $ à 363,2
- Cours actuel : 313,4
Que s'est-il passé ?
Analog Devices (ADI), un fabricant de puces dont les semi-conducteurs alimentent les machines industrielles, les centres de données et les véhicules, a enregistré un chiffre d'affaires de 3,16 milliards de dollars au premier trimestre fiscal, en hausse de 30% d'une année sur l'autre, marquant sa plus forte reprise cyclique depuis des années, tandis que l'action se négocie à 313,42 $ après avoir atteint un sommet de 52 semaines de 363,20 $.
Le 18 février, ADI a annoncé un bénéfice par action ajusté de 2,46 $, dépassant de 6,5 % l'estimation de l'IBES de 2,31 $, et a prévu un chiffre d'affaires de 3,50 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, soit environ 8,4 % de plus que le consensus de Wall Street de 3,23 milliards de dollars, grâce à des commandes record dans le segment des centres de données et à une reprise générale dans le secteur de l'industrie.
Le segment Communications d'ADI, qui regroupe ses produits optiques et d'alimentation pour les centres de données IA, a bondi de 63 % en glissement annuel au premier trimestre, tandis que le segment Industriel, son marché final le plus rentable avec 47 % de son chiffre d'affaires, a progressé de 38 % en glissement annuel, avec un trimestre record pour ATE, l'activité d'équipement de test automatisé qui valide les semi-conducteurs avancés.
Le directeur financier Richard Puccio a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 que " nos prévisions de chiffre d'affaires pour le deuxième trimestre reflètent un nouveau record pour ADI, soulignant notre solide exécution face aux vents contraires de la croissance cyclique et séculaire ", renforçant les prévisions pour le deuxième trimestre d'un BPA ajusté de 2,88 $, contre un consensus antérieur de 2,46 $.
Le 17 février, ADI a augmenté son dividende trimestriel de 11 % à 1,10 $ par action, sa 22e augmentation annuelle consécutive, tout en visant 1 milliard de dollars de synergies d'acquisition Maxim d'ici 2027 et en guidant les marges d'exploitation à 47,5 % au deuxième trimestre, ce qui constitue un argument de poids pour une génération de flux de trésorerie disponible durable et supérieure au marché.
Le point de vue de Wall Street sur l'action ADI
Les prévisions d'ADI pour le deuxième trimestre (3,50 milliards de dollars, soit 8,4 % de plus que le consensus précédent de Wall Street) confirment que la reprise cyclique dans le secteur industriel a pris de l'ampleur, ce qui signifie que l'effet de levier opérationnel lié au volume déjà visible dans la marge d'exploitation non GAAP de 45,5 % du premier trimestre ne fait que commencer à s'accentuer.
Le BPA normalisé devrait bondir de 46,7 %, passant de 7,79 $ pour l'exercice 2025 à 11,42 $ pour l'exercice 2026, soutenu par une croissance de 26,8 % du chiffre d'affaires à 13,98 milliards de dollars, car la demande de centres de données d'IA et la reprise généralisée de l'industrie entraînent simultanément une augmentation de l'utilisation et de la composition.
En outre, le FCF d'ADI devrait augmenter de 25,1 %, passant de 4,28 milliards de dollars pour l'exercice 2025 à 5,35 milliards de dollars pour l'exercice 2026, atteignant une marge FCF de 38,3 %, ce qui permet de financer à la fois la 22e augmentation consécutive du dividende et la réduction continue du nombre d'actions sans peser sur le bilan.
Vingt-et-un analystes (21 à l'achat, 7 à la hausse et 7 à la baisse) parmi 32 analystes évaluent ADI à un objectif moyen de 384,53 $, ce qui implique une hausse de 22,7 % par rapport à 313,42 $. Les analystes à la hausse fondent leur conviction sur la dynamique des dépenses d'investissement dans les infrastructures d'IA et sur la reprise du cycle industriel qui a permis aux revenus du premier trimestre de dépasser de 30 % les niveaux de l'année précédente.
La fourchette d'objectifs des analystes, qui va de 295,00 $ au plus bas à 430,00 $ au plus haut, dépend d'une seule chose : si le secteur automobile, qui a terminé le premier trimestre avec un rapport commandes-facturation inférieur à 1, se stabilise au second semestre de l'exercice 2026, comme le prévoit la direction, ou s'il freine la dynamique de redressement du secteur industriel.
Que dit le modèle de valorisation ?
L'objectif intermédiaire de TIKR de 468,60 $ implique un rendement total de 49,5 % sur 4,6 ans avec un TRI de 9,1 %, en supposant un TCAC des revenus de 11,3 % et des marges de revenu net passant à 38,7 %, grâce à la reprise d'Industrial, à la croissance du portefeuille de produits optiques et d'alimentation des centres de données d'IA et à l'objectif de synergie de Maxim d'un milliard de dollars prévu d'ici 2027.
Le marché évalue ADI à environ 27x le BPA normalisé à terme de 11,42 $, soit une décote par rapport à son propre multiple NTM récent de 32x, bien que les volumes industriels soient encore inférieurs de 20 % aux pics précédents et que l'activité des centres de données d'IA connaisse une croissance annuelle de plus de 50 %.
Le rapport commandes-facturation d'ADI au premier trimestre, supérieur à 1 pour tous les sous-marchés industriels et toutes les zones géographiques, avant tout ajustement des prix, indique une véritable demande plutôt qu'un remplissage des canaux, ce qui permet d'asseoir le taux de croissance annuel composé estimé à 11,3 % sur une activité de commande réelle.
L'automobile reste la seule variable qui brise le modèle : si la demande automobile chinoise, qui représente aujourd'hui 1/3 du chiffre d'affaires automobile mondial d'ADI, s'affaiblit davantage au-delà de la baisse liée aux tarifs déjà absorbée au premier trimestre, la trajectoire du BPA de l'exercice 2026 à 11,42 $ est confrontée à une compression au niveau du segment.
Les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026, attendus en mai, valideront ou remettront en question l'hypothèse de base : il faudra voir si la marge d'exploitation non GAAP atteint le point médian de 47,5 % prévu et si le secteur industriel connaît la croissance séquentielle prévue de 20 %.
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