Principaux enseignements :
- Boom de l'infrastructure : 22% de croissance du chiffre d'affaires au troisième trimestre 2025 grâce aux communications, à l'énergie propre et à la demande de fourniture d'électricité.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action MTZ pourrait atteindre 262 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 11,4 % par rapport au prix actuel de 235 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 5,8 % au cours des 1,9 prochaines années.
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MasTec, Inc.(MTZ) a réalisé un chiffre d'affaires trimestriel record de près de 4 milliards de dollars au troisième trimestre, tout en augmentant ses ventes de 22 % par rapport à l'année précédente. La société met en œuvre une expansion agressive dans les infrastructures de communication, la fourniture d'électricité et les projets d'énergie propre, alors que l'Amérique modernise son réseau énergétique.
Jose Mas, PDG de MasTec, a mis l'accent sur l'envergure et la diversification de l'entreprise lors de la conférence téléphonique sur les résultats. Les segments non pipeliniers de MasTec ont augmenté leurs revenus de 22 %, l'EBITDA de 31 % et les marges de 60 points de base - une croissance presque entièrement organique.
La société a terminé le troisième trimestre avec un carnet de commandes de 16,8 milliards de dollars, en hausse par rapport à l'année précédente, ce qui la positionne pour une expansion continue dans tous les segments.
Le segment des communications a fait un bond de 33 %, les entreprises de télécommunications investissant massivement dans l'infrastructure à large bande et les applications basées sur l'IA.
Dans le même temps, le secteur de la distribution d'électricité a progressé de 17 % malgré les retards dans l'obtention des permis pour le projet de transmission Greenlink, et l'énergie propre a affiché une croissance de 20 %, avec un EBITDA en hausse de 36 %.
Malgré cette dynamique, l'action MasTec se négocie à 235 dollars, près de ses plus hauts niveaux historiques, et offre encore de la valeur aux investisseurs qui reconnaissent la position de l'entreprise dans la construction de l'infrastructure américaine.
Ce que dit le modèle pour l'action MasTec
Nous avons analysé la transformation de MasTec en un fournisseur d'infrastructures diversifiées, avec une exposition croissante à la modernisation du réseau électrique et à la construction de centres de données.
La société bénéficie de multiples vents contraires.
- Les services publics investissent des milliards pour moderniser les systèmes de transmission et de distribution vieillissants tout en connectant de nouvelles sources de production.
- Les centres de données nécessitent un déploiement massif de fibres et d'infrastructures électriques.
- Le secteur des pipelines renoue avec la croissance, le gaz naturel jouant un rôle essentiel dans la production d'électricité de base.
MasTec opère désormais avec une forte diversification de sa clientèle et des flux de revenus récurrents. Le segment de la distribution d'électricité, qui représente 4 milliards de dollars de revenus annuels, tire 80 à 90 % de ses revenus de contrats de maintenance et de relations avec les services publics. Cette stabilité soutient les projets qui stimulent la croissance.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 11,5 % et des marges d'exploitation de 5,8 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 262 $ dans un délai de 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 26,6x.
Cela représente une légère compression par rapport à la moyenne P/E de MasTec sur un an de 26,7x, mais une expansion par rapport à la moyenne sur cinq ans de 23,1x. Le multiple reflète la confiance dans l'expansion des marges au fur et à mesure que l'entreprise étend ses activités et intègre les contrats récemment signés, tout en tenant compte des risques d'exécution sur les grands projets de transport d'électricité.
La valeur réelle réside dans le potentiel d'amélioration des marges. La direction a démontré une forte progression séquentielle en 2025, avec des marges d'EBITDA ajustées passant de 5,7 % au premier trimestre à 9,4 % au troisième trimestre.
D'autres gains de marge proviendront de l'effet de levier opérationnel, de l'optimisation du mix de projets et de la réduction des investissements liés à la croissance.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action MTZ :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 11,5
La croissance de MasTec est centrée sur l'investissement dans les infrastructures à travers de multiples marchés finaux.
Le segment des communications a enregistré une croissance organique de 33% au troisième trimestre, grâce au déploiement de réseaux sans fil et filaires pour les applications à large bande et d'intelligence artificielle.
Le contrat Lumen commence à monter en puissance en 2026, assurant une croissance visible. La direction s'attend à ce que la croissance à deux chiffres se poursuive à mesure que les hyperscalers développent la connectivité des centres de données.
La livraison d'électricité est confrontée à des vents contraires à court terme en raison des retards dans l'obtention des permis de Greenlink, mais elle a obtenu de solides engagements de la part de ses clients.
La société a annoncé son deuxième plus grand projet de transmission à ce jour, qui devrait commencer à la mi-2026. La direction reste confiante quant à la croissance à deux chiffres du segment, car les services publics investissent massivement dans la capacité du réseau.
Le segment des pipelines a renoué avec la croissance, avec des gains de 20 % au troisième trimestre et un carnet de commandes qui a doublé d'une année sur l'autre. La direction estime qu'il est possible de dépasser le chiffre d'affaires historique de 3,5 milliards de dollars dans le secteur des pipelines, mais surtout au-delà de 2026.
2. Marges d'exploitation: 5.8%
MasTec réalise une expansion des marges tout en développant ses activités.
La société a réalisé une amélioration séquentielle de la marge tout au long de 2025. La direction vise une progression annuelle continue des marges grâce à de multiples leviers : réduction des investissements de croissance à mesure que les nouveaux bureaux arrivent à maturité, effet de levier opérationnel provenant de volumes plus élevés, et amélioration de la composition des projets.
Les marges d'EBITDA des communications ont atteint 11,3 % au troisième trimestre, en hausse de 40 points de base par rapport à l'année précédente, avec une marge de progression supplémentaire.
Les marges d'EBITDA de l'énergie propre ont atteint 8,5 %, soit une augmentation de 100 points de base. Les marges d'EBITDA des pipelines se sont renforcées pour atteindre 15,4 % au troisième trimestre, et l'on s'attend à ce que le quatrième trimestre soit plus élevé, ce qui permettra d'obtenir de bons résultats en 2026.
3. Multiple P/E de sortie : 26,6x
Le marché évalue MasTec à 30,9 fois les bénéfices. Nous supposons une compression modeste à 26,6x au cours de notre période de prévision.
Les défis d'exécution à court terme sur Greenlink et la complexité de l'intégration due à l'expansion rapide des communications créent une certaine incertitude. Cependant, à mesure que la société démontre une expansion des marges et convertit le carnet de commandes en chiffre d'affaires, elle devrait conserver un multiple élevé.
La plateforme diversifiée, exposée aux tendances séculaires en matière d'infrastructures, soutient l'évaluation. La forte génération de liquidités et l'amélioration de l'effet de levier à 1,95x offrent une flexibilité financière pour les investissements de croissance et les acquisitions.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les entreprises d'infrastructure sont confrontées à des risques d'exécution de projets et à des cycles de dépenses en capital. Voici comment l'action MasTec pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :
- Scénario faible : Si la croissance des revenus ralentit à 7,8 % et que les marges de revenu net se maintiennent à 4,5 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 14,1 % (3,4 % par année).
- Cas moyen : Avec une croissance de 8,7 % et des marges de 4,9 %, nous prévoyons un rendement total de 47,4 % (10,4 % par an).
- Cas élevé : Si les dépenses d'infrastructure s'accélèrent et que MasTec réalise des marges de 5,2 % tout en enregistrant une croissance de 9,6 %, le rendement total pourrait atteindre 83,5 % (16,8 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution sur l'expansion des marges, la livraison réussie des projets et l'investissement soutenu dans l'infrastructure.
Dans le pire des cas, les retards de Greenlink s'étendent ou la croissance du pipeline est décevante.
Dans le meilleur des cas, tous les segments améliorent leurs marges et les opportunités de centres de données s'accélèrent plus rapidement que prévu.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action MasTec à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance des revenus
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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