Statistiques clés pour l'action BABA
- Performance de la semaine écoulée : -1,8 %
- Fourchette sur 52 semaines : 92 $ à 193 $
- Prix cible du modèle de valorisation : 148 $
- Potentiel de hausse implicite : +27,4 % sur 2,6 ans
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Alibaba mise gros sur l'IA avec une levée de fonds record
Alibaba (BABA) a finalisé cette semaine une augmentation de capital de 80 milliards de dollars de Hong Kong, soit environ 10,2 milliards de dollars, la plus importante levée de fonds en actions jamais réalisée à Hong Kong. La société a vendu pour 710 millions de dollars de nouvelles actions au prix de cent douze dollars de Hong Kong sept chacune. Ce prix représentait une décote de huit virgule quatre pour cent par rapport au cours de clôture précédent.
L'intégralité du produit net de la vente sera destinée au financement des investissements en infrastructure IA. Il s'agit de la première émission d'actions nouvelles d'Alibaba depuis son introduction en bourse à Hong Kong en deux mille dix-neuf. L'ampleur de l'opération indique le niveau de capital que requiert désormais la course à l'IA.
Cette levée de fonds a suivi la publication des résultats du T1 de l'exercice 2027 d'Alibaba, où les revenus ont progressé de 9 % pour atteindre 269 milliards de RMB, mais l'EBITDA ajusté a chuté de 30 % car les dépenses en IA ont pesé sur la rentabilité à court terme. Le résultat net GAAP a baissé de 75 % en glissement annuel. Les investisseurs pèsent cette pression sur les marges face à l'ambition de la direction de faire croître les revenus externes combinés du cloud et de l'IA au-delà de 100 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années.
Alibaba a également publié cette semaine son modèle d'IA Qwen3.8-Flash, selon les annonces de l'entreprise. La direction affirme que le modèle s'entraîne à environ un neuvième du coût de son prédécesseur. Parce que le modèle est plus efficace à entraîner, il renforce la position concurrentielle d'Alibaba. Cet avantage s'applique au sein de la course à l'IA en Chine sans nécessiter des dépenses de calcul proportionnellement plus élevées.
Le PDG Eddie Wu a personnellement soutenu cette augmentation de capital, en achetant pour près de 5 millions de dollars d'actions cette semaine seulement. Si l'action BABA continue de dériver à la baisse en raison des inquiétudes sur les marges à court terme, ces achats d'initiés signalent que la direction considère ce repli comme une opportunité plutôt qu'un signal d'alarme.
L'action Alibaba est-elle sous-évaluée après ce repli ?
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 31/03/29, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance des revenus (TCAC) : 12,0 %
- Marges opérationnelles : 10,0 %
- Multiple de sortie P/E : 13,5x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 148 $, ce qui implique une hausse totale de 27,4 % par rapport au cours actuel de l'action et un rendement annualisé de 9,8 % sur 2,6 ans.
Ce rendement annualisé de 9,8 % se situe juste en dessous de la barre des 10 % que TIKR utilise généralement pour signaler les opportunités attractives, plaçant Alibaba dans un territoire modérément attractif plutôt que clairement sous-évalué. L'hypothèse de croissance des revenus de 12,0 % du modèle est à peu près alignée avec l'estimation de TCAC des revenus sur deux ans en avant d'Alibaba elle-même de 11,1 %, donc le prix cible ne dépend pas d'un pari de croissance optimiste.
Les marges sont le véritable facteur déterminant. La marge EBIT glissante d'Alibaba n'est que de 4,6 %, bien en dessous de l'hypothèse de 10,0 % du modèle, ce qui signifie que la valorisation dépend fortement d'une reprise des marges à mesure que les dépenses d'infrastructure IA arrivent à maturité et commencent à générer des rendements. Un multiple de sortie de 13,5 fois semble conservateur par rapport au P/E NTM actuel d'Alibaba de 14,35x, donc le modèle ne suppose pas une réévaluation de la valorisation pour atteindre sa cible.
La plus grande question est celle du timing. Si l'investissement en infrastructure IA prend plus de temps que prévu pour porter ses fruits, la reprise des marges pourrait être repoussée bien au-delà de la fenêtre de 2,6 ans du modèle.
Alibaba vs JD.com : l'histoire de deux stratégies
JD.com (JD) offre la comparaison la plus claire pour les ambitions de commerce électronique et de cloud d'Alibaba, bien que les deux entreprises poursuivent actuellement des chemins différents. JD.com a publié un chiffre d'affaires du T2 2026 de 346,4 milliards de RMB, en baisse de 2,9 % en glissement annuel, avec une marge opérationnelle de seulement 1,3 %, car l'entreprise privilégie la discipline de rentabilité par rapport à la croissance. Le chiffre d'affaires d'Alibaba a augmenté de 9 % sur la même période, mais sa marge EBIT de 4,6 % dépasse toujours les gains de marge du commerce de détail de base de JD.
Meituan représente un autre concurrent clé, notamment dans la livraison de repas et les services locaux, où les guerres des prix ont pesé sur les marges dans toute l'industrie avant de s'atténuer récemment. JD et Meituan se disputent tous deux le même portefeuille de consommation domestique dont dépendent les plateformes Taobao et Tmall d'Alibaba.
Le véritable facteur différenciant à l'avenir est l'investissement en infrastructure IA. Alibaba dépense beaucoup plus agressivement que JD.com en capacité cloud et IA, un pari qui pourrait élargir l'avantage concurrentiel durable (moat) d'Alibaba s'il réussit, ou exercer une pression supplémentaire sur les marges si les dépenses de type hyperscaler dépassent la croissance des revenus générés par les nouvelles capacités.
Qu'est-ce qui va influencer l'action BABA à l'avenir ?
La levée de fonds de 80 milliards de dollars de Hong Kong donne à Alibaba du capital frais à déployer, et les investisseurs surveilleront de près la rapidité avec laquelle cet argent se convertit en nouvelles capacités de centres de données et de calcul IA. L'objectif de revenus combinés cloud et IA de 100 milliards de dollars sur cinq ans de la direction dépend de la vitesse d'exécution.
Les gains d'efficacité du modèle Qwen comptent au-delà de la simple fierté. Si Alibaba peut entraîner des modèles compétitifs à moindre coût que ses rivaux, cela renforce la position de l'entreprise dans l'adoption de l'IA en entreprise, tant au niveau national qu'international.
La surveillance réglementaire reste un risque de fond. Les autorités chinoises ont déjà convoqué des plateformes majeures, dont Alibaba, concernant leurs pratiques tarifaires, et toute nouvelle action réglementaire pourrait peser sur le sentiment même si l'histoire de l'IA se développe.
Les résultats du T2 de l'exercice 2027 à la mi-novembre seront le prochain point de contrôle majeur, les investisseurs se concentrant sur l'accélération des revenus cloud et sur la question de savoir si la pression sur les marges due aux dépenses en IA a commencé à s'atténuer.
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