Principales indicateurs pour l'action STX
- Performance de la semaine dernière : +6,6%
- Fourchette sur 52 semaines : 164 $ à 1 145 $
- Prix cible du modèle de valorisation : 1 397 $
- Potentiel de hausse implicite : +64,9 % sur 2,8 ans
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L'essor du stockage IA continue de porter ses fruits
Seagate Technology (STX) a gagné 6,6 % cette semaine, prolongeant une hausse qui a débuté lorsque la société a publié des résultats exceptionnels pour son quatrième trimestre fiscal fin juillet. Le BPA ajusté s'est établi à 5,71 $, écrasant l'estimation de 5,09 $, tandis que le chiffre d'affaires de l'exercice 2026 a progressé de 34 % pour atteindre 12,2 milliards de dollars. Le moteur derrière ces chiffres est simple : les centres de données IA ont besoin d'énormes capacités de stockage, et Seagate fabrique les disques durs haute capacité qui les contiennent.
Les produits de capacité massive, les disques conçus pour les charges de travail cloud et IA, ont vu leur chiffre d'affaires croître de 45 % rien qu'au T4 et de 60 % sur l'ensemble de l'exercice fiscal. Seagate accélère désormais le déploiement de sa technologie HAMR de nouvelle génération, qui permet de stocker plus de 30 téraoctets sur un seul disque, pour suivre la demande des hyperscalers en matière de stockage toujours plus dense.
Les prévisions de la direction suggèrent que cette dynamique a de l'avenir. Seagate prévoit un chiffre d'affaires pour le T1 2027 compris entre 3,25 et 3,55 milliards de dollars, au-dessus du consensus d'environ 3,2 milliards de dollars, et un BPA ajusté entre 5,60 et 6,40 $, bien au-dessus de l'estimation d'environ 5,25 $. Les ventes d'actions par des initiés, dont le directeur financier et d'autres dirigeants, ont augmenté en août, mais cette activité semble routinière dans un contexte de fondamentaux en forte hausse plutôt qu'un signal d'alarme.
Si l'action Seagate continue de grimper à ce rythme, les résultats du T1 fiscal fin octobre deviendront le prochain véritable test pour savoir si la demande de stockage IA peut se maintenir jusqu'en 2027.
L'action STX est-elle toujours un achat après cette hausse ?
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 30/06/29, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 34,0 %
- Marges opérationnelles : 36,0 %
- Multiple de sortie P/E : 23,7x
Sur la base de ces paramètres, le modèle estime un prix cible de 1 397 $, ce qui implique une hausse totale de 64,9 % par rapport au cours actuel et un rendement annualisé de 19,2 % sur 2,8 ans.
Ce rendement annualisé de 19,2 % se situe bien au-dessus du seuil de 15 % que TIKR utilise généralement pour signaler qu'une action est sous-évaluée, et ce même après que l'action Seagate ait déjà rapporté plus de 400 % sur l'année écoulée. Étant donné que les hypothèses de croissance et de marge du modèle de valorisation correspondent approximativement à la trajectoire récente de Seagate - un TCAC de croissance du chiffre d'affaires sur deux ans de 43,5 % et des marges opérationnelles en amélioration - le prix cible ne nécessite pas d'hypothèses héroïques pour être atteint.
Les marges sont le véritable enjeu ici. La marge EBIT courante de Seagate se situe déjà à 34,7 %, proche de l'hypothèse de 36,0 % du modèle, tandis que le rendement des capitaux propres a explosé à 371,5 %, car les disques haute capacité offrent une bien meilleure rentabilité que les produits grand public traditionnels. Un multiple de sortie de 23,7 fois est à peu près aligné avec le P/E NTM actuel de Seagate de 23,7x, donc le modèle ne parie pas non plus sur une expansion du multiple.
Le risque est que les marchés des disques durs ont historiquement été cycliques, et un ralentissement des dépenses d'investissement des hyperscalers pourrait rapidement affecter la croissance de Seagate compte tenu de sa concentration client.
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Seagate vs. Western Digital : une course à l'armement du stockage
Western Digital (WDC) est le concurrent public le plus proche de Seagate, et les deux entreprises surfent sur la même vague du stockage IA en parallèle. Western Digital a publié un chiffre d'affaires du T4 fiscal de 3,75 milliards de dollars, en hausse de 44 % en glissement annuel, dépassant légèrement le taux de croissance annuel de 34 % de Seagate, tandis que sa marge opérationnelle non-GAAP a atteint 44,2 %, au-dessus de la marge EBIT courante de 34,7 % de Seagate.
Les deux entreprises bénéficient du même facteur structurel favorable : les hyperscalers ont besoin de plus de capacité de stockage par serveur IA que ce que l'informatique traditionnelle n'a jamais requis, et aucune des deux entreprises ne peut actuellement produire suffisamment de disques haute capacité pour répondre à la demande. Cette dynamique a maintenu des prix favorables pour les deux.
Samsung représente un concurrent sauvage à plus long terme dans le stockage d'entreprise, bien que sa présence sur le marché des disques durs haute capacité reste plus faible que celle de Seagate ou de Western Digital. Pour l'instant, le duopole des deux entreprises dans le stockage nearline confère à la fois à Seagate et à Western Digital un pouvoir de fixation des prix inhabituel, une dynamique qui se reflète clairement dans leurs marges en expansion.
Qu'est-ce qui déterminera l'action STX à l'avenir ?
Le déploiement de la technologie HAMR de Seagate est le catalyseur le plus important à venir. Cette technologie permet aux disques de dépasser 30 téraoctets, et sa mise à l'échelle réussie déterminera si Seagate peut continuer à remporter des contrats auprès des hyperscalers face aux gains de capacité de Western Digital.
La concentration clientèle reste un point de vigilance. Les clients cloud représentent déjà la grande majorité du chiffre d'affaires de Seagate, donc tout repli des dépenses d'investissement des hyperscalers affecterait l'entreprise de manière disproportionnée par rapport à des pairs plus diversifiés.
Les dynamiques concurrentielles avec Western Digital et, à plus long terme, Samsung, façonneront le pouvoir de fixation des prix. Jusqu'à présent, l'offre limitée a permis aux deux principaux acteurs d'en bénéficier simultanément plutôt que de se concurrencer sur les prix.
Les résultats du T1 fiscal 2027 fin octobre seront le prochain point de contrôle, les investisseurs surveillant la confirmation que la demande de capacité massive et les expéditions HAMR suivent les prévisions.
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