Points clés à retenir concernant l'action AbbVie
- Le chiffre d'affaires d'AbbVie Inc. a progressé de 12 % en glissement annuel pour atteindre 15 milliards de dollars au premier trimestre 2026, dépassant les prévisions de 300 millions de dollars.
- Le résultat d'exploitation a atteint 4,82 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 19 % par rapport à l'année précédente.
- La marge brute a progressé de 15 % en glissement annuel, dépassant la hausse de 12 % du chiffre d'affaires pour le trimestre.
- Le modèle de TIKR valorise ABBV à environ 349 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 53 % par rapport au cours actuel.
AbbVie dépasse les estimations de chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 grâce à la croissance à deux chiffres générée par Skyrizi et Rinvoq
AbbVie Inc. (ABBV) a annoncé un chiffre d'affaires de 15 milliards de dollars pour le premier trimestre 2026 à l'issue de sa conférence téléphonique sur les résultats du 29 avril, dépassant de 300 millions de dollars les estimations de Wall Street et enregistrant une accélération de 12 % en glissement annuel, ce qui indique que la transition suite à la perte d'exclusivité de Humira est structurellement achevée.
La croissance du trimestre est attribuable à Skyrizi, l'inhibiteur de l'interleukine-23 utilisé dans le traitement du psoriasis et des maladies inflammatoires chroniques de l'intestin, et à Rinvoq, un inhibiteur de JAK indiqué en rhumatologie et en gastro-entérologie.
Les ventes totales de Skyrizi ont atteint 4,5 milliards de dollars, soit une croissance opérationnelle de 29 %.
Rinvoq a enregistré 2,1 milliards de dollars, soit une hausse de 20 % sur la même base.
Le PDG Rob Michael a souligné lors de la présentation des résultats du premier trimestre que la société « enregistrait une croissance de premier plan et continuait de renforcer ses perspectives à long terme grâce aux avancées de son pipeline et à des transactions stratégiques ».
AbbVie a relevé ses prévisions de BPA ajusté pour l'ensemble de l'année à une fourchette comprise entre 14,08 et 14,28 dollars, soit une hausse de 0,12 dollar par rapport au point médian précédent.
Les prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année ont été relevées à environ 67,3 milliards de dollars.
Le chiffre d'affaires du secteur des neurosciences, qui s'élève à près de 2,9 milliards de dollars, a progressé de 24 % en termes opérationnels, Vraylar y contribuant à hauteur de 905 millions de dollars et Vyalev étant en passe d'atteindre le statut de blockbuster cette année.
Lors de la Goldman Sachs Global Healthcare Conference en juin, la direction a déclaré que les analystes sous-estimaient considérablement les performances de Skyrizi et de Rinvoq à leur pic, chaque franchise devant dépasser le consensus actuel.
L'effet de levier opérationnel d'AbbVie s'amplifie, mais l'écart de marge révèle le mécanisme
Le chiffre d'affaires d'AbbVie a atteint 15 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 12 % par rapport à l'année précédente.
La marge brute a augmenté de 15 % en glissement annuel au cours du trimestre, dépassant la croissance du chiffre d'affaires de trois points de pourcentage.
La marge brute s'est maintenue à 72 % au premier trimestre 2026, en ligne avec la fourchette observée au cours des sept trimestres précédents.
Les frais généraux et administratifs se sont élevés à 3,49 milliards de dollars, gonflés par les charges liées à l'acquisition d'IPR&D que le directeur financier Scott Reents a identifiées comme un frein de 5 % à la marge d'exploitation publiée.
Le résultat d'exploitation a atteint 4,82 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 19 % par rapport à l'année précédente et dépassant la croissance du chiffre d'affaires de sept points de pourcentage.
La marge d'exploitation selon les PCGR s'est établie à 32 % au premier trimestre 2026, en baisse par rapport aux 34 % du trimestre précédent, mais au-dessus du creux de 29 % atteint au cours des huit derniers trimestres.
Avec des marges brutes stabilisées autour de 72 %, la voie vers l'augmentation de la marge d'exploitation passe par une gestion rigoureuse des frais généraux et administratifs, alors que la base de chiffre d'affaires de Skyrizi et Rinvoq continue de croître.
AbbVie conserve une avance structurelle en matière de marge d'exploitation sur JNJ et PFE, tandis que LLY se détache
AbbVie a maintenu des marges d'exploitation GAAP supérieures à 30 % chaque année par rapport à ses pairs, affichant 35 % pour l'exercice 2025 contre 28 % pour Johnson & Johnson (JNJ) et 31 % pour Pfizer (PFE).
La marge d'exploitation de Pfizer s'est effondrée à 11 % au cours de l'exercice 2023 sous le poids de la liquidation de son portefeuille COVID, avant de remonter à 31 % au cours de l'exercice 2025, une trajectoire qui illustre à quel point les bases de revenus reposant sur un seul catalyseur sont exposées à la volatilité des marges.
JNJ a affiché la fourchette la plus étroite du groupe, passant de 27 % au cours de l'exercice 2021 à 28 % au cours de l'exercice 2025, un niveau de stabilité des marges qui reflète la diversification du conglomérat mais limite le potentiel de hausse de son levier opérationnel.
Eli Lilly (LLY) constitue l'exception dans l'autre sens, passant de 29 % au cours de l'exercice 2021 à 46 % au cours de l'exercice 2025, grâce à l'augmentation des volumes de GLP-1 dans un contexte de structure de coûts relativement fixe.
La marge d'AbbVie, qui s'établit à 35 % pour l'exercice 2025, se situe au-dessus de celles de JNJ et PFE, mais reste inférieure de onze points de pourcentage à celle de LLY, un écart qui reflète la croissance des revenus de LLY à un rythme se traduisant plus efficacement en résultat d'exploitation.
Du point de vue concurrentiel, la thèse d'AbbVie repose sur le fait que son niveau de marge actuel est structurellement défendable compte tenu de la base de revenus composée de Skyrizi et Rinvoq, mais combler l'écart avec LLY nécessite une discipline en matière de frais généraux et administratifs, même si la société finance son pipeline avec des charges liées aux droits de propriété intellectuelle et à la recherche et développement (IPR&D) issues d'acquisitions.
L'action AbbVie est-elle sous-évaluée en 2026 ? Le modèle de TIKR, qui table sur 349 dollars, indique que l'effet de levier doit se maintenir
Le modèle de TIKR valorise AbbVie à environ 349 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 53 % par rapport au cours actuel d'environ 228 $.
Cet objectif suppose que la croissance composée de la marge brute observée au premier trimestre 2026 se traduise par une expansion de la marge d'exploitation, à mesure que les frais généraux et administratifs se normalisent au-delà du cycle d'investissement actuel en R&D.
Les commentaires de la direction chez Goldman Sachs renforcent le volet « chiffre d'affaires » de l'équation : le consensus sous-estime le potentiel maximal de Skyrizi et Rinvoq, qui constituent le moteur de croissance rendant le levier opérationnel crédible au niveau de 349 $.
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Quelles sont les prévisions de chiffre d'affaires d'AbbVie pour l'ensemble de l'année 2026 ?
La direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026 à environ 67,3 milliards de dollars, grâce à l'objectif de chiffre d'affaires mondial révisé de 21,6 milliards de dollars pour Skyrizi et à celui de 10,2 milliards de dollars pour Rinvoq.
Qu'a déclaré AbbVie au sujet de Skyrizi et Rinvoq lors de la conférence Goldman Sachs ?
Le PDG Rob Michael a déclaré qu'AbbVie s'attendait à ce que ces deux franchises dépassent les estimations consensuelles actuelles, chacune affichant déjà une croissance supérieure à 20 % au cours de leur huitième année sur le marché.
